6月8日下午，零售藥房上市公司老百姓（SH603883，股價30.96元，市值181.1億元）召開2022年年度股東大會。

過去幾年，四大零售連鎖藥房都在加速跑馬圈地，去年老百姓成為第一個沖進萬家門店的民營藥房上市公司，在營收規模上也邁入200億元大關。多重高光之下，投資者關心的問題主要有兩點，一是如何延續雙位數增長，二是正在落地執行的門診統籌醫保政策會對公司業務帶來哪些變化。

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“門診統籌醫保向藥房放開的政策落地，對明確藥店在醫保衛健體系的定位具有重要意義，藥店將更多地承擔降低醫院門診負擔、提高藥品可及性的重要作用。”老百姓總裁王黎在股東大會上表示，從老百姓體系內的經營數據對比來看，（政策）已落地的區域的門店來客數和銷售額均優于未落地區域。隨著越來越多的藥店被納入，門診統籌政策總體對藥房生意利好。

總體上門診統籌政策對藥房生意利好

自2月15日國家醫療保障局辦公室發布《關于進一步做好定點零售藥店納入門診統籌管理的通知》，明確定點零售藥店納入門診統籌的配套政策后，業界一直在關注該政策的執行情況和對零售藥房的影響。

中信證券發表研報表示，“《通知》明確藥房憑處方買醫保目錄藥品可以用統籌醫保支付，從而有利于處方藥外流；《通知》明確30個工作日的結算周期，有利于藥店資金回籠。門診統籌落地將推動參保患者前往具有門診統籌資質的藥店，疊加近期國談藥品目錄擴容，處方外流步伐加快，我們判斷門診統籌資質或將成為獲客核心競爭力，并有望同步帶動店內其他品類銷售增長。綜上，我們認為具備與屬地醫保對接優勢以及規范管理規范的連鎖龍頭望受益明顯。”

從通知發布至今已有近4個月，門診統籌政策的落地執行情況也成為投資者重點關注的問題。《每日經濟新聞》記者注意到，5月18日，湖南省醫保局下發了《關于定點零售藥店納入門診統籌管理的通知》，鼓勵支持定點零售藥店開通門診統籌服務，憑處方買藥可醫保報銷。截至5月18日，全省已有3個市州910家定點零售藥店開通門診統籌服務。根據《長沙市第一批納入職工門診統籌藥店名單》，共有589家藥店在列。

2022年年度股東大會 圖片來源：每經記者 金喆 攝

在6月8日的年度股東大會上，王黎表示，這一政策代表藥店將更多地承擔降低醫院門診負擔、提高藥品可及性的重要作用，成為國家基層醫療重要組成部分，群眾購藥也將更方便，總體上對藥房生意利好。具體有多少影響，與落地城市的醫保報銷年收入、支付差額、推進政策執行的藥店放開速度和處方權三方面有關。

她進一步解釋，如果藥店納入門診統籌的速度比較慢，短期內客流可能被虹吸到醫療機構和開放了門診統籌的門店去。但原則上是零售藥店應納盡納，所以長期對行業是利好。公司高度關注各地政策落地情況并積極配合各地醫保部門工作。從老百姓體系內目前門診統籌醫保已落地和未落地區域的經營數據對比來看，已落地的區域的門店來客數和銷售額均優于未落地區域。

繼續積極進入下沉市場

公司年報顯示，2022年，老百姓實現營業收入201.76億元，同比增長28.54%，歸屬于上市公司股東的凈利潤7.85億元，同比增長17.29%。截至今年3月末，老百姓門店已達到11231家。

據《藥品監督管理統計年度數據(2022年)》統計，國內2022年底的藥店連鎖率約為57.8%。今年各大連鎖藥店加快“跑馬圈地”，包括老百姓、大參林（SH603233，股價31.63元，市值300億元）、益豐藥房（SH603939，股價34.37元，市值347.27億元）、一心堂（SZ002727，股價26.91元，市值160.39億元）等都已公布2023年門店拓展計劃。

圖片來源：每經記者 金喆 攝

王黎透露，公司上市以來，門店年復合增長率為32.77%。2023年全年公司計劃新增門店3000家左右，其中直營及并購1500家左右，加盟1500家左右。重點拓展區域依然聚焦優勢的“9+7”市場，同時積極進入下沉市場。

在此前的業績說明會上，王黎曾談到下沉市場的機會，公司2022年新增門店2764家中，下沉市場門店占比86%。相比于一二線市場，下沉市場優勢在于：一是下沉市場老齡化程度更高，醫藥市場增速更為明顯；二是優質的醫療資源集中在一、二線城市，醫療資源相對匱乏的下沉市場能成為公司業績新增長極；三是下沉市場因品類結構毛利率較高，人工、房租成本更低，盈利性更好。

“目前中國醫藥零售的集中度還不是很高，中國低線城市的購買力，尤其是剛需品類（的購買力）比普遍認為的更高。而這些地方的房租費率也比較低，利潤差就體現了。”王黎在股東大會上說，低線城市的房租費率在4、5個點的水平，一二線城市基本要到7、8個點。另外，下沉市場還有一些供給不足的地方，同時因為配送成本高、客單價較低，消費頻次較低，互聯網沒有觸達，這部分區域將是公司接下來的發力點。

按照相關部門規劃，到2025年，將培育5至10家超五百億元的專業化、多元化藥品零售連鎖企業，且百強企業要占到藥品零售市場總額的65%以上，連鎖率接近70%。在行業競爭與集中度逐步提升的環境中，龍頭企業需要以新的思維和步伐領跑。

老百姓董事長謝子龍表示：“隨著經營規模的不斷提升，推動企業發展的內核不只依靠創始人個人的努力，更需要全體管理團隊的共同奮斗與數字化、信息化等科技賦能帶來的經營管理創新，而我本人將全身心投入公司事務，推動公司實現這一目標”。

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