新能源產(chǎn)業(yè)鏈上三條投資主線“鋰電”、“光伏”及“氫能”的概念股紛紛迎來(lái)大漲。

(資料圖)

5月15日，新能源產(chǎn)業(yè)鏈久違的全線上漲，曾經(jīng)的賽道股王者歸來(lái)。尤其是鋰電及光伏兩大板塊，表現(xiàn)最為出彩。

鋰電板塊，盛新鋰能（002240.SZ）、天齊鋰業(yè)（002466.SZ）、融捷股份（002192.SZ）、中礦資源（002738.SZ）漲10%，贛鋒鋰業(yè)（002460.SZ）漲8.67%，天賜材料（002709.SZ）漲5.13%。

光伏板塊，金剛光伏（300093.SZ）漲14.19%，鈞達(dá)股份（002865.SZ）、晶澳科技（002459.SZ）漲10%，德業(yè)股份（605117.SH）漲8.47%，晶科能源（688223.SH）漲6.37%。

鋰價(jià)反彈，引爆板塊行情

鋰電板塊此前低迷已久，自2022年11月開(kāi)始，碳酸鋰價(jià)格筑頂，隨后開(kāi)啟加速下跌，從前期高點(diǎn)的約60萬(wàn)元/噸下跌至18萬(wàn)元/噸附近，期間跌幅約為70%，跌勢(shì)之猛，再疊加新能源車下游需求增速放緩、產(chǎn)業(yè)鏈去庫(kù)等因素，鋰電板塊人人聞之色變，市場(chǎng)中甚至出現(xiàn)了《敦促新能源等投降書(shū)》的熱點(diǎn)事件，投資者對(duì)鋰電行業(yè)的信仰被徹底擊垮。

但是在4月份末出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，財(cái)華社曾于5月初發(fā)布《鋰礦雙雄股價(jià)齊反彈，鋰價(jià)行情將迎來(lái)困境反轉(zhuǎn)？》一文中，就提到鋰電觸底反彈存在可延續(xù)的可能。現(xiàn)如今，鋰價(jià)持續(xù)上揚(yáng)，似乎驗(yàn)證當(dāng)時(shí)部分論點(diǎn)。近半個(gè)月以來(lái)，電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格自18萬(wàn)元噸價(jià)開(kāi)啟反彈后持續(xù)上漲，從4月27日至5月12日的10個(gè)交易日期間實(shí)現(xiàn)十連漲，短短半個(gè)月，碳酸鋰價(jià)格漲幅近40%，此外，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈下游排產(chǎn)也逐步回升，曾經(jīng)的賽道股們紛紛反彈。

時(shí)至今日，探討鋰電產(chǎn)業(yè)鏈能否反彈已然過(guò)時(shí)，很多投資者更關(guān)心的是，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈接下來(lái)的行情空間怎樣，上、中、下游產(chǎn)業(yè)鏈具體如何表現(xiàn)等問(wèn)題，財(cái)華社根據(jù)券商最新觀點(diǎn)簡(jiǎn)要梳理之。

上游方面，中信建投看好上游布局機(jī)會(huì)，其研報(bào)認(rèn)為，前期鋰產(chǎn)業(yè)鏈自下而上去庫(kù)存導(dǎo)致月度級(jí)別供給過(guò)剩，但全年看鋰礦供應(yīng)過(guò)剩矛盾并不顯著，僅有小幅過(guò)剩，上半年過(guò)剩愈突出則愈加劇下半年月度級(jí)別短缺風(fēng)險(xiǎn)。智利擬將該國(guó)鋰產(chǎn)業(yè)國(guó)有化或?qū)е挛磥?lái)鋰礦供給不及預(yù)期。供應(yīng)受限消費(fèi)維持高增，重視鋰價(jià)底部布局機(jī)會(huì)。

不過(guò)也有一些機(jī)構(gòu)認(rèn)為，碳酸鋰價(jià)格雖有反彈趨勢(shì)，但上漲空間不大，從長(zhǎng)期看，全球鋰供需或?qū)⒀永m(xù)過(guò)剩局面，供給側(cè)的出清尚不充分，鋰價(jià)的反彈或難以形成氣候。

中游方面，平安證券指出，下游廠家的鋰鹽庫(kù)存已降至2021年初以來(lái)的低點(diǎn)，二季度旺季行情催化下，下游或?qū)⒂幸徊醒a(bǔ)庫(kù)需求，冶煉廠的鋰鹽庫(kù)存有望加速去化，而上游鋰資源短期難以大規(guī)模放量，二季度鋰資源供需將縮緊，價(jià)格有望回升。

東興證券表示，降本能力或成鋰電中游廠商核心競(jìng)爭(zhēng)力，該機(jī)構(gòu)重點(diǎn)提到，1，電解液賽道的龍頭企業(yè)將繼續(xù)鞏固其行業(yè)地位，因?yàn)檫@一行業(yè)降本關(guān)鍵在于一體化；2，隔膜賽道是鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈中競(jìng)爭(zhēng)格局最優(yōu)，盈利能力的最強(qiáng)，成長(zhǎng)確定性最高的細(xì)分領(lǐng)域；3，高端產(chǎn)品占比較高的鋰電銅箔企業(yè)值得重點(diǎn)關(guān)注。

下游新能源車企方面，傳統(tǒng)車市的淡季已經(jīng)過(guò)去，隨著各地車展的陸續(xù)舉行，市場(chǎng)的關(guān)注度逐步提升，新車型的供給也得到了增加，有望從供給端刺激新能源汽車消費(fèi)需求逐步復(fù)蘇。價(jià)格戰(zhàn)的熱度漸漸退去，年初帶頭大幅降價(jià)引發(fā)車市價(jià)格戰(zhàn)的“價(jià)格屠夫”特斯拉也連續(xù)上調(diào)旗下車型價(jià)格，一定程度緩解了市場(chǎng)對(duì)“降價(jià)潮”還要繼續(xù)的擔(dān)憂，投資者的觀望情緒逐漸緩和，前期被壓制的需求有望得到釋放。

光伏——“降價(jià)”是關(guān)鍵詞

光伏概念股亦紛紛大漲。5月15日，金剛光伏（300093.SZ）漲14.19%，鈞達(dá)股份（002865.SZ）、晶澳科技（002459.SZ）漲10%，德業(yè)股份（605117.SH）漲8.47%，晶科能源（688223.SH）漲6.37%。消息面上，美國(guó)IRA細(xì)則落地，好于預(yù)期，此外，上周五美國(guó)最大太陽(yáng)能組件制造商——第一太陽(yáng)能（FSLR.US）股價(jià)大漲26.48%，創(chuàng)近十年以來(lái)最大單日漲幅。受利好影響，國(guó)內(nèi)光伏板塊賺錢(qián)效應(yīng)凸顯。

不過(guò)，光伏行情能否具備持續(xù)性，未來(lái)行情空間怎么樣，其上中下游將會(huì)如何表現(xiàn)，財(cái)華社根據(jù)市場(chǎng)最新觀點(diǎn)簡(jiǎn)要梳理之，僅供投資者參考。

在硅料產(chǎn)量屢創(chuàng)新高的背景下，近期上游的硅料價(jià)格仍在持續(xù)下跌，據(jù)硅業(yè)分會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至5月10日，多晶硅復(fù)投料、單晶致密料、單晶菜花料的均價(jià)分別跌至16.03萬(wàn)元/噸、15.79萬(wàn)元/噸、15.5萬(wàn)元/噸，周環(huán)比跌幅繼續(xù)擴(kuò)大分別達(dá)11.97%、12.62%、12.48%。為避免原材料價(jià)格波動(dòng)造成的跌價(jià)損失，下游硅片端和電池端觀望情緒濃厚，交投氛圍清淡。業(yè)內(nèi)表示，硅料全年供過(guò)于求趨勢(shì)明顯，尤其從下半年開(kāi)始，供給放量將更為明顯，未來(lái)價(jià)格還有可能大幅下探。

硅料是大化工生產(chǎn)，一旦開(kāi)工就不能隨便停產(chǎn)，因此硅料庫(kù)存會(huì)不斷增加。預(yù)計(jì)今年硅料行業(yè)將迎來(lái)洗牌，價(jià)格會(huì)長(zhǎng)時(shí)間在成本線附近，利潤(rùn)微薄甚至虧損，直到60%的以上廠家被淘汰出局。財(cái)華社查看今日硅料巨頭（如通威股份、大全能源、特變電工等）的股價(jià)表現(xiàn)，漲幅均不大，走勢(shì)有一定承壓。

上游供應(yīng)瓶頸解除，使得下游對(duì)硅片環(huán)節(jié)有較強(qiáng)的降價(jià)預(yù)期，華創(chuàng)證券認(rèn)為，目前硅片環(huán)節(jié)產(chǎn)能相對(duì)寬松，龍頭企業(yè)成本優(yōu)勢(shì)明顯，原材料保供能力更強(qiáng)，隨著硅片價(jià)格下降，落后產(chǎn)能或?qū)⒓铀俪銮澹厮苄袠I(yè)格局。

背后的原因在于，在硅料價(jià)格高企時(shí)，硅料在硅片整體成本中占據(jù)絕大部分，因此原材料采購(gòu)的具體價(jià)格、時(shí)點(diǎn)節(jié)奏把握、未來(lái)趨勢(shì)判斷、庫(kù)存管理等方面對(duì)硅片企業(yè)的盈利影響較大，而由生產(chǎn)技術(shù)、工藝、管理水平等方面因素決定的非硅成本影響不易體現(xiàn)。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著上游原材料硅料價(jià)格回落，硅片成本端原材料采購(gòu)影響弱化，制造技術(shù)水平重要性將逐步凸顯。

電池片、組件環(huán)節(jié)也大概率延續(xù)降價(jià)風(fēng)潮，這有望進(jìn)一步刺激2023年光伏裝機(jī)需求。國(guó)海證券在研報(bào)中表示，從組件端來(lái)看，隨硅料價(jià)格回落，主流182/210產(chǎn)品平均價(jià)格已經(jīng)從2022年11月的1.98元/W回落至1.72/1.73元/W水平。組件價(jià)格的下降則將帶動(dòng)光伏系統(tǒng)成本降低，光伏發(fā)電項(xiàng)目收益率顯著提升，從而激發(fā)更多的建設(shè)投資。

不過(guò)，組件價(jià)格未必會(huì)隨著上游價(jià)格下降而線性下降。目前，光伏已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了平價(jià)上網(wǎng)，已經(jīng)具備了經(jīng)濟(jì)性價(jià)值，重點(diǎn)在于市場(chǎng)需求，業(yè)內(nèi)人士表示，光伏下游的毛利率水平有望改善，尤其是今年光伏裝機(jī)已被市場(chǎng)冠以“高增長(zhǎng)”的基調(diào)。

此外，受益于儲(chǔ)能高速增長(zhǎng)的逆變器，亦是光伏產(chǎn)業(yè)鏈中值得關(guān)注的環(huán)節(jié)。開(kāi)源證券發(fā)布研究報(bào)告稱，逆變器板塊Q1平均收入增速同比實(shí)現(xiàn)134.6%的增長(zhǎng)，利潤(rùn)增速實(shí)現(xiàn)了同比592.7%的增速。出貨量方面系2023年光伏與儲(chǔ)能行業(yè)需求持續(xù)向好，主要逆變器企業(yè)出貨量同比持續(xù)高增。展望2023Q2及全年行業(yè)盈利情況，預(yù)計(jì)隨著光伏組件與儲(chǔ)能電芯成本下行，全球光伏地面與儲(chǔ)能裝機(jī)有望持續(xù)增長(zhǎng)。

逆變器的龍頭公司陽(yáng)光電源樂(lè)觀的預(yù)判今年下半年的總體情況還會(huì)好于上半年，“今年戶儲(chǔ)目標(biāo)比較樂(lè)觀，大儲(chǔ)和地面電站不管國(guó)內(nèi)國(guó)外下半年的裝機(jī)量應(yīng)該還是會(huì)大于上半年。隨著組件價(jià)格和碳酸鋰價(jià)格的下跌，下半年會(huì)釋放出來(lái)很多項(xiàng)目”。

結(jié)語(yǔ)——

目前來(lái)看，如火如荼的AI和“中特估”行情近期開(kāi)始遇冷，資金高位兌現(xiàn)的意圖很強(qiáng)，新能源反彈可謂正逢其時(shí)，后續(xù)行情能否延續(xù)，值得重點(diǎn)關(guān)注。

作者|飛魚(yú)

編輯|Terry

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