風口財經記者 張亭旺

第四家”造車新勢力“、今年最貴新股，都沒能躲過首日破發。

(資料圖片僅供參考)

9月29日，零跑汽車登陸港交所，截至午間收盤下跌36.88%；今年迄今為止發行價格最高的萬潤新能，上市首日同樣遭遇破發，半日跌幅達28.85%。

實際上，9月以來，A股共有41只股票上市，其中17只股票首日破發，占比超過四成。這不禁引起思考：A股破發增多原因何在？“打新”到底還是不是一筆好買賣？

零跑汽車首日破發

上市時機不對？

零跑汽車今日于港交所上市首日破發，一度跌近40%。截至午間收盤，零跑汽車股價為30.3港元/股，下跌36.88%，總市值306.6億港元。

對于公司股價首日破發，零跑汽車董事長朱江明表示，“確實一個不是很好的時間段，因為全球形勢動蕩，處在下行通道。但我們選擇上（市），主要原因是我們不在乎當下的時間段，這是一個長跑。我們更關心的是真正的質量如何，盡快拿到我們的市場份額。”

只是選擇上市的時機不對嗎？事實并非如此。據悉，零跑汽車此次IPO并不順利。

9月20日，零跑汽車在港交所公告稱，IPO全球發售1.31億股，每股售價在48港元至62港元之間，而從最終48港元/股的結果來看，零跑汽車將IPO的定價設在了招股價的下限。此外，零跑汽車此前擬籌集15億美元，而最終融資金額不足8億美元，不及預期。

同時，零跑汽車9月29日發布的公告顯示，其香港公開發售部分共錄得3151人認購，未獲足額認購，僅認購相當于香港公開發售項下初步可供認購的約0.16倍，分配至公開發售的發售股份最終數目為 214.64 萬股，占發售股份總數的約1.64%（任何超額配股權獲行使前）。這是一個非常冷清的發行結果。

此外，零跑汽車作為造車新勢力二梯隊，目前尚未被市場認可。

2021年零跑汽車通過股權融資104億，大幅補充了現金，不過2021年底持有現金及現金等價物為43.38億元，而蔚來、理想、小鵬的現金儲備分別為554億、501.6億、470億元。處于明顯的劣勢。

目前蔚來港股市值達到2252億港元，小鵬達到841億港元，理想汽車市值為1994億港元。零跑汽車和他們差距明顯，可以看出市場對造車新勢力第二梯隊的謹慎態度。

這里還要提一下，零跑汽車首日破發，也與造車新勢力在港股正經歷回調有關。

今年年初至9月28日收盤，小鵬汽車股價從約186.3港元/股跌至50.6港元/股，跌幅達72.8%；理想汽車股價從122.7港元/股跌至95.35港元/股，跌幅約22.3%；蔚來則從上市的158.9港元/股跌至130.6港元/股。

德勤中國資本市場服務部近日發布的相關研究報告顯示，受美聯儲大幅度加息及縮表、俄烏持續沖突等影響，今年以來香港新股市場跟隨全球新股市場走勢，融資總額及數量均大幅下滑。

中一簽虧4.33萬

萬潤新能定價太高？

值得注意的是，今年迄今為止發行價格最高的科創板新股——萬潤新能，在上市首日同樣遭遇破發。

9月29日，萬潤新能于科創板上市，開盤報249.99元/股，下跌16.64%。截至午間收盤，股價下跌至213.37元/股，跌幅達28.85%，總市值為181.82億元。

萬潤新能發行價299.88元/股，中一簽需繳款14.994萬元。若中一簽并在上午收盤時賣出，投資者將虧4.33萬元。

定價過高，或許是萬潤新能破發的主要原因。因為，萬潤新能正處于最火的賽道。

據悉，萬潤新能主要從事鋰電池正極材料的研發、生產、銷售和服務，主要產品包括磷酸鐵、磷酸鐵鋰與錳酸鋰等。萬潤新能的主要客戶是寧德時代和比亞迪，兩者占公司總銷售額的八成。此外，萬潤新能也是中創新航、億緯鋰能和萬向一二三等國內鋰電池企業的供應商。

2021年，萬潤新能的磷酸鐵鋰銷量大幅增長至4萬噸，同比翻倍。營收達22.3億元，同比增長224%，實現轉虧為盈，凈利潤3.5億元。

據中國化學與物理電源行業協會統計，2019年和2020年，萬潤新能的磷酸鐵鋰市場份額位于行業第三位，僅次于德方納米和湖南裕能。

雖然說，萬潤新能業績獲得突飛猛進，但是在市場流動性偏緊的情況下，249.99元/股的開盤價要凍結打新者一大筆資金，有個別投資人可能一時間拿不出這么多的錢。

從網上投資者棄購的數據也可以佐證這一點。萬潤新能的中簽率為0.042%，網上投資者棄購4.59億元，棄購占比超20%。在今年以來的上市新股中，萬潤新能的棄購金額排名第四，僅次于納芯微的7.78億元、中國移動的7.56億元、華寶新能的5.25億元。

此外，研發費用投入也比較低，據招股書披露，2019-2021年，萬潤新能研發費用分別為4281萬元、4211萬元、8044萬元，研發費用占總營收比例分別為5.59%、6.12%和3.61%。擁有三元正極材料、鋰電池負極材料相關技術儲備，共4項專利。

四成新股首日破發

“打新”的買賣怎么干？

同花順iFinD數據顯示，9月以來，共有41只股票上市，其中17只股票首日破發，占比41%。

尤其是上周，新股破發甚至掀起高潮：周一上市5家，3家破發；周三上市4家，3家破發；周五上市1家，當日股價破發。上周共上市12家，便有7家破發，除去2家深圳主板公司，10家注冊制新股7家破發，破發率達70%。

A股破發增多原因何在？

首先，市場化新股發行，放開了發行市盈率的限制，新股發行價格由市場說了算，市場各方在利益的驅動下進行博弈，尤其是保薦機構為了獲取超額的保薦費用，積極拔高新股發行價格，成為推高新股發行價格的重要推手。因此，在市場化新股發行機制下，新股發行通常表現為“三高”(高市盈率、高發行價、高超募)發行，如此一來，新股上市后的破發自然也就不可避免了。

其次，今年以來受多重因素影響，市場行情波動加大。前9個月，A股僅3個月收漲，其余6個月均處于收跌狀態，市場整體表現不佳，制約了市場人氣及場內流動性。

此外，部分新股自身盈利能力較弱，破發新股中超兩成尚未實現盈利，還有部分新股近期出現了業績下滑或盈利能力下降。這些因素都造成了一些新股首日破發現象。

不過，新股破發對于市場來說未必是一件壞事，它提醒投資者不要盲目打新，要理性打新。而且新股破發是對新股“三高”發行的一種糾偏，有利于新股發行回歸到健康化發行的軌道上來。

（本文觀點僅供參考，不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎！）

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