“二季度，主動權益類基金持倉生物醫藥板塊的權重已經很低了，沒想到三季度進一步降低。”一位醫藥投資人無奈地對第一財經記者表示。

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截至二季度末，公募持有醫藥生物倉位相對滬深300的超配比例已降低至1.5個百分點，是2009年第三季度以來的最低水平。

沒想到，這一數據在三季度進一步降低至1.24%。據多名業內人士表示，集采傳言導致的股價跌跌不休無疑是公募對該板塊缺乏信心的重要原因。

但隨著生物醫藥的觸底反彈以及基本面的好轉，部分醫藥研究員、醫藥基金經理似乎又恢復了信心：“四季度公募持倉生物醫藥比例或有所提高。”

集采傳聞引發股價跳水

華西證券數據顯示，剝離行業漲跌影響后，可以明顯看到，三季度主動權益類基金在國防軍工、房地產、交通運輸和計算機等行業上凈增持最為明顯，增持比例分別為0.79%、0.59%、0.56%和 0.40%，同時在醫藥生物、非銀金融、電力設備和食品飲料行業上減持最多，減持比例分別是0.78%、0.77%、0.49%和0.48%。

中郵證券數據顯示，主動權益基金在2022年三季度持倉醫藥生物的比例為8.75%，環比下降1.81個半分點。扣除醫藥基金后持倉比例為4.04%，環比下降1.80個百分點。

截至2022年9月底，醫藥股在A股總市值占比為7.93%，醫藥板塊在行業基金的支撐下仍處于超配狀態（1.24%，相較二季度下降0.26個百分點），但扣除醫藥基金后已顯著處于低配狀態。

“過去公募基金對于生物醫藥的配置比例都在20%以上，這兩年公募基金對于生物醫藥板塊并不感冒，新發基金往往會去看一些風口型產業，比如新能源。”小郁資產總經理左劍明對第一財經記者表示。

公募基金對醫藥股配置創出新低，背后是醫藥股的持續低迷。

通聯數據顯示，截至11月4日收盤，今年以來中信一級醫藥板塊的431只個股，平均跌幅達6.76%。

以“醫藥茅”恒瑞醫藥（600276.SH）為例，盡管近期股價有所反彈，但截至11月4日收盤，今年以來其股價累計跌幅仍達到17.31%，跑輸大盤。

10月19日晚間，恒瑞醫藥公布的三季報顯示，今年前三季度公司實現營業收入201.99億元，同比增長4.05%；歸屬于上市公司股東的凈利潤42.07億元，同比下降1.21%；歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤41.49億元，增長0.19%。從單季度數據來看，公司第三季度營收為69.01億元，同比下跌14.84%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約15.4億元，同比下降3.57%；歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤約為15.02億元，同比下跌4.87%。公司已經連續兩個季度凈利潤同比下滑。

對于三季度業績下滑的原因，恒瑞醫藥在三季報中并未做詳細說明。半年報顯示，今年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤約26.68億元，微增0.21%，增幅創2003年以來新低。自2018年以來，公司進入國家集中帶量采購的仿制藥共有28個品種，中選18個品種，中選價平均降幅72.6%，對公司業績造成較大壓力。

另一家醫藥龍頭企業長春高新（000661.SZ），每當有集采傳聞出現，公司股價就要下跌。

比如8月中旬市場傳出傳聞，浙江省藥品醫用耗材集中帶量采購辦公室公布了《浙江省公立醫療機構第三批藥品集中帶量采購文件》（征求意見稿）。雖然具體采購品種尚未對外公布，但有市場傳言稱，此次集采分化藥和生物藥兩組，其中生物藥就包含了人生長激素（重組人生長激素）。

雖然，作為國內生長激素龍頭企業，長春高新很快于8月18日在互動易平臺上回應稱：“目前相關文件為征求意見稿，公司未收到相關正式通知；對于生長激素集采，從目前已有的廣東聯盟集采來看，未對公司生長激素產品銷售產生負面影響，同時公司后續將會根據最終政策進一步提升公司產品、市場覆蓋率。”

但8月18日長春高新股價還是突然跳水，當日直接跌停，報收202.1元/股。截至11月4日收盤，公司股價報收于174.69元/股，今年以來累計跌幅高達35.44%，大幅跑輸大盤。

四季度生物醫藥持倉比例或提高

9月中旬，海通證券舉辦了第十一屆醫藥CEO論壇，海通醫藥及海通國際醫藥組首席分析師余文心表示，目前公募基金醫藥股持倉已經是歷史最低，機構是否會加倉醫藥，主要取決于兩點，一是政策是否回暖，二是板塊有沒有新主線。

國家醫保局于2022年6月29日公布了《談判藥品續約規則》。據海通醫藥余文心團隊分析，絕大多數續約談判的降價幅度在0~15%之間，是相對溫和的。新進醫保的品種降價幅度可能相對較大，需要考慮最初定價和各公司的策略。

余文心表示：“回看沒有國家醫保局的時候，新上市的藥品可能5年、8年都進不了醫保。醫保談判是通過藥品降價換取放量，這也是企業愿意藥品納入醫保的原因。我們認為，在現有基礎上，未來會在政策上有更清晰的價格談判規則。我們也相信，在今年11月醫保談判的最后報價，會是市場可接受的降價。”

“我們不必談‘集采’色變，任何采購都要評估量和價之間的關系。”余文心表示，種植牙的市場增長邏輯在于滲透率提升。“2021年中國共有400萬顆種植牙。假設每位老人種5顆牙，那么一共是80萬老人接收了種植牙。然而中國未來可能有3~4億老年人口。如果每個種植牙的價格從1萬多下降至3千，種植牙市場是不是可能有10倍的增長空間？所以集采的影響不像市場想象的那么大，重點在于哪些公司能找到這其中機會。”

經歷股價持續調整后，10月以來A股醫藥行業板塊終于迎來觸底反彈。

醫藥指數（CN6046.SZ）10月漲幅達7.87%，在連跌三月后首次錄得單月漲幅。截至11月4日收盤，該指數11月迄今累計漲幅達5.49%。第一財經記者注意到，隨著醫藥板塊行情在三季度末開始啟動，10月以來部分資金開始流入。其中，有前期主投新能源的基金經理從二季度開始就逐漸向醫藥板塊調倉。

東方財富Choice數據顯示，以鄭澄然管理的廣發鑫享、韓廣哲管理的金鷹民族新興、姚志鵬管理的嘉實環保低碳這三只基金為例，上述3只基金年初醫藥倉位都不到1%，但在上半年醫藥持續下跌之際選擇抄底。

二季度末，廣發鑫享醫藥倉位達到了20%，該基金今年一季度前十大重倉還以新能源賽道為主，而到了二季度末，其前十大重倉股名單中首次出現通策醫療（600763.SH）與長春高新（000661.SZ）的身影。此外該基金還新進了愛爾眼科（300015.SZ）、智飛生物（300122.SZ）與普利制藥（300630.SZ），并且大幅加倉我武生物（300357.SZ），其中愛爾眼科位列該基金第十三大重倉股。

同時金鷹民族新興二季度末醫藥倉位達到10%、嘉實環保低碳二季度末的醫藥倉位也達到8%。

此外，還有周克平管理的華夏復興，孫偉管理的民生加銀策略精選，二季度末較年初都加倉了近7個點的醫藥行業倉位。

“經過這一波漲幅后，四季度公募持倉生物醫藥比例或有所提高。”一位醫藥行業券商研究員對第一財經記者表示。

“醫藥板塊基本面有一些變化，一些機構想拿醫藥做勝負手，部分之前主做消費和價值股的大機構也想靠醫藥這波行情做一次反彈。”一名私募機構投資總監對第一財經記者表示。

標簽： 恒瑞醫藥 長春高新 醫藥集采