隨著TOPCon等N 型組件放量，高性能POE 膠膜需求快速攀升，POE粒子被視為未來1-2年光伏最緊張輔材環(huán)節(jié)之一。

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民生證券測算，目前全球光伏級(jí)POE 粒子供給約30萬-40 萬噸左右，遠(yuǎn)小于POE粒子需求，2023 年P(guān)OE 粒子預(yù)計(jì)面臨緊缺，或成為產(chǎn)業(yè)鏈卡脖子環(huán)節(jié)。

POE 粒子生產(chǎn)迄今被海外壟斷，國產(chǎn)化仍存在諸多難點(diǎn)，但萬華化學(xué)、衛(wèi)星石化等化工龍頭均已公告新建POE產(chǎn)能。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，2024年P(guān)OE 粒子有望實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)化量產(chǎn)突破，率先投放市場的企業(yè)將享受行業(yè)紅利；2026年之后，多家國內(nèi)企業(yè)產(chǎn)能將會(huì)上馬，屆時(shí)POE粒子市場可能會(huì)成為紅海。

POE 粒子保供是2023年關(guān)鍵

POE膠膜具有高阻隔性、抗PID能力強(qiáng)、無醋酸等特性，是目前雙面組件、N型電池的主要封裝膠膜。

POE粒子是POE膠膜的核心上游原材料，粒子成本在光伏膠膜的生產(chǎn)總成本中占比超80%。海通證券測算，2022-2025年光伏POE需求分別為19萬/45萬/75萬/103萬噸，POE粒子將供應(yīng)偏緊。

目前國內(nèi)還沒有規(guī)模化量產(chǎn)POE粒子的企業(yè)。陶氏（2021年陶氏全球POE產(chǎn)能占比達(dá)48%）、三井、LG 是全球主要的POE粒子供應(yīng)商，具有極強(qiáng)的議價(jià)能力，付款方式通常為現(xiàn)款現(xiàn)貨。

2017-2021年，我國POE進(jìn)口量從22.22萬噸增至63.99萬噸，年均復(fù)合增長率29.95%；進(jìn)口單價(jià)從2020年的1615.75美元/噸上漲至2022年1-7月的2843.19美元/噸，漲幅達(dá)75.97%。

據(jù)西南證券研報(bào)分析，雖然全球POE粒子總產(chǎn)能達(dá)到200萬噸，但由于POE粒子被廣泛應(yīng)用于汽車、電線電纜、聚合物改性等領(lǐng)域，考慮實(shí)際產(chǎn)能利用率、其他應(yīng)用領(lǐng)域需求增長、不同牌號(hào)和不同產(chǎn)品間產(chǎn)線切換等因素，光伏級(jí)POE粒子實(shí)際產(chǎn)能遠(yuǎn)低于名義產(chǎn)能。

招商證券電氣設(shè)備新能源行業(yè)首席分析師游家訓(xùn)認(rèn)為，短期光伏膠膜用POE粒子的增量可能更多來自POE粒子廠商的產(chǎn)能調(diào)配，考慮下游需求的快速釋放，粒子保供是2023年的關(guān)鍵。

據(jù)民生證券電新團(tuán)隊(duì)介紹，陶氏宣稱2023年提供20萬噸POE粒子給福斯特，4萬~5萬噸給賽伍技術(shù)，剩余分給其他廠商；祥邦科技基本包斷三井的POE粒子供應(yīng)；海優(yōu)新材的POE粒子主要來自 LG化學(xué)?；?020年后國內(nèi)新增膠膜產(chǎn)線都能同時(shí)滿足EVA、POE、EPE生產(chǎn)，因此各膠膜廠商的“看點(diǎn)”在于能拿到多少POE粒子供應(yīng)。

國內(nèi)POE工業(yè)化生產(chǎn)存在三大壁壘

通常所說的POE主要是指辛烯質(zhì)量分?jǐn)?shù)大于20%的乙烯-辛烯共聚彈性體，下游應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，生產(chǎn)壁壘較高。

天津科技大學(xué)姜濤教授團(tuán)隊(duì)成員指出，POE合成技術(shù)主要采用溶液聚合工藝，國外在催化劑、聚合工藝領(lǐng)域擁有大量專利，相關(guān)核心技術(shù)不對(duì)外轉(zhuǎn)讓。國內(nèi)高校及研究院所對(duì)POE合成技術(shù)進(jìn)行過相關(guān)研究，開發(fā)了具有高共聚性能的茂金屬催化劑和非茂有機(jī)金屬催化劑，但實(shí)現(xiàn)工業(yè)化的最后一公里路徑尚未打通。

廣發(fā)證券電新領(lǐng)域資深分析師陳子坤介紹，POE投產(chǎn)核心問題有三方面：第一是催化劑，茂金屬催化劑研發(fā)情況或匹配情況等是最核心的問題。由于目前催化劑相對(duì)保密，現(xiàn)在大部分國內(nèi)產(chǎn)線對(duì)催化劑的研究方式，無論是試驗(yàn)還是工業(yè)化生產(chǎn)，初期都是先購買國外催化劑，再逐步研發(fā)。目前，我國茂金屬催化劑及其催化產(chǎn)品的研發(fā)主要依靠中國石油、中科院化學(xué)所等單位。中石化體系以外的民營企業(yè)大部分也有研究院和研究體系，也是通過先購買國外催化劑，再加上自己的技術(shù)儲(chǔ)備，不斷改進(jìn)和摸索。

第二個(gè)在于α-烯烴，其占POE產(chǎn)業(yè)鏈利潤約60%。POE所需的α-烯烴原料，最主要是指辛烯、碳8等原料。由于國外企業(yè)對(duì)線性α-烯烴技術(shù)封鎖以及高價(jià)技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)，我國每年需要從國外進(jìn)口大量高碳α-烯烴。但據(jù)統(tǒng)計(jì)，國內(nèi)目前絕大多數(shù)規(guī)劃POE的廠家都配備有α-烯烴產(chǎn)能，他們技術(shù)沒有問題，可以實(shí)現(xiàn)和POE同時(shí)或者先后投產(chǎn)。細(xì)分來看，未來中國POE可能會(huì)分碳4的POE和碳8的POE（目前規(guī)劃α-烯烴的產(chǎn)能大部分是碳8）。

第三是POE工藝包，目前陶氏第一代專利將到期，通過國內(nèi)科研所、院校對(duì)POE工藝研究，結(jié)合國外專利到期的情況，可以進(jìn)行應(yīng)用，所以POE工藝方面基本沒有問題。

陳子坤稱，按照難度從大到小排序，分別是催化劑、α-烯烴以及POE聚合。目前來看，后兩部分國內(nèi)基本已實(shí)現(xiàn)工藝上的突破，催化劑方面仍存在技術(shù)難點(diǎn)。

國產(chǎn)化前景廣闊，大廠爭相布局

現(xiàn)階段，國內(nèi)POE尚未實(shí)現(xiàn)工業(yè)化生產(chǎn)，不過萬華、衛(wèi)星等大化工企業(yè)，均已公告新建POE產(chǎn)能，且技術(shù)為自研。

據(jù)第一財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，截至2022年12月，國內(nèi)已規(guī)劃POE粒子產(chǎn)能約為210萬噸，多數(shù)企業(yè)通過“中試-放大”穩(wěn)健推進(jìn)，目前進(jìn)度較快的為萬華化學(xué)、衛(wèi)星化學(xué)、東方盛虹等。例如，衛(wèi)星化學(xué)1月13日在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示，公司自主研發(fā)的POE項(xiàng)目正在實(shí)施，小試產(chǎn)品已送下游客戶測試。其中，POE核心原料α-烯烴已建成1000噸/年裝置，即將試生產(chǎn)。

瑞銀中國石油化工行業(yè)分析師郭一凡對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，POE粒子項(xiàng)目土建施工大約需要2年左右，中交后調(diào)試出合格產(chǎn)品需要0.5-1年，擴(kuò)產(chǎn)周期一般需要3-3.5年。根據(jù)各企業(yè)產(chǎn)能規(guī)劃及項(xiàng)目推進(jìn)情況，考慮到項(xiàng)目試車及產(chǎn)能爬坡，2024年有望實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)化量產(chǎn)突破，率先投放市場的企業(yè)將享受行業(yè)紅利。

一位不愿透露姓名的行業(yè)資深分析人士稱，萬華的POE光伏料在2022年中試裝置已出，并且已經(jīng)送到下游客戶那里去驗(yàn)證，但POE光伏膠膜做成制品后，需要在特定環(huán)境下做研究，時(shí)間較長，目前還沒有做完制品論證。從產(chǎn)品POE粒子物性來說沒有問題，能夠達(dá)到光伏級(jí)物性的要求。樂觀來看，假設(shè)光伏POE中試粒子沒問題，萬華可能會(huì)在2024年初期投產(chǎn)，不用等到2025年就會(huì)工業(yè)化生產(chǎn)POE粒子。

但該人士同時(shí)指出，中性來看，畢竟國內(nèi)目前沒有工業(yè)化裝置，從中試到工業(yè)化裝置跨度較大，國內(nèi)目前技術(shù)儲(chǔ)備能否實(shí)現(xiàn)工業(yè)化裝置快速生產(chǎn)合格產(chǎn)品存疑。

鑒于光伏POE價(jià)格高位運(yùn)行的狀態(tài)，國外供應(yīng)商擴(kuò)產(chǎn)積極性也較高。綜合媒體報(bào)道來看，三井預(yù)計(jì)新增POE產(chǎn)能12萬噸，沙比克約擴(kuò)產(chǎn)至30萬噸，LG未來將擴(kuò)產(chǎn)到38萬噸，因此，未來國外POE產(chǎn)能預(yù)計(jì)擴(kuò)張20萬~40萬噸。

民生證券電新團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，2026年之后多家國內(nèi)企業(yè)產(chǎn)能將會(huì)上馬，屆時(shí)POE粒子市場可能會(huì)成為紅海。

近期大熱、耗資百億“殺入”POE大戰(zhàn)的鼎際得則表示樂觀，并不擔(dān)心POE變卷——該公司內(nèi)部人士認(rèn)為，10 年前大家還不知道 POE 可以用在光伏，作為性能非常優(yōu)異的產(chǎn)品，POE還有更多產(chǎn)品可以替代，比如替代橡膠，SEBS、SBS彈性體都是可以的。POE 其實(shí)替代橡膠，SEBS、SBS彈性體都是可以的，

從鼎際得投建項(xiàng)目來看，預(yù)計(jì)2025年初建成一期裝置，同時(shí)建設(shè)30萬噸α-烯烴和20萬噸POE裝置。公司α-烯烴用的是選擇性齊聚技術(shù)，最關(guān)鍵的茂金屬催化劑，前期由工藝商提供，考慮降低成本，公司計(jì)劃投產(chǎn)后換成自有催化劑。

本文不構(gòu)成任何投資建議，投資者據(jù)此操作，一切后果自負(fù)。市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

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