在光伏裝機放量拉動下，國內(nèi)EVA市場需求旺盛，EVA粒子現(xiàn)貨報價春節(jié)后快速上漲，光伏膠膜廠商則隨即對EVA膠膜進行調(diào)價，平均上調(diào)約10%。

與此同時，基于硅料產(chǎn)能釋放背景下的樂觀需求預期，斯威克、海優(yōu)新材（688680.SH）等膠膜龍頭近期紛紛公告大舉擴產(chǎn)。經(jīng)歷了2022年的產(chǎn)業(yè)鏈上下游擠壓，膠膜龍頭是否再度迎來了量價齊升的好日子？

EVA價格預計進入上漲通道

(資料圖)

“光伏膠膜是決定光伏組件產(chǎn)品質(zhì)量、壽命的關鍵性材料。”福斯特（603806.SH）曾如此表示。

目前市場中的膠膜主要分為三種：透明EVA膠膜、白色EVA膠膜和POE膠膜（含EPE膠膜），從市占率來看，當前透明EVA為市場主流產(chǎn)品。

中國光伏行業(yè)協(xié)會信息顯示，2021年，在單玻組件占主流的情況下，透明EVA膠膜占據(jù)了約52%的市場份額；另一性能更優(yōu)但技術壁壘與成本更高的POE膠膜則方興未艾，2021年市場占比增至23.1%，未來有望持續(xù)提升。

“POE也并非光伏膠膜的最終答案，將POE和EVA共擠制造的EPE材料看起來價值更大，目前已有一些廠商開始嘗試正面、反面均使用EPE的N型組件封裝方案。”一位光伏膠膜生產(chǎn)企業(yè)相關人士表示，“隨著N型電池等新技術滲透率提升，POE粒子的用量無疑將會大幅增加，但EVA的主導地位短期內(nèi)仍難以撼動。”

2022年四季度，EVA價格回調(diào)幅度較大。EVA粒子一度下探至11000元/噸，觸及近兩年低點。

2023年以來，國內(nèi)EVA粒子漲勢積極，尤其現(xiàn)貨價格節(jié)后漲幅明顯。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2月13日，國內(nèi)EVA市場均價達到 17400元/噸，相比年初均價14500元，區(qū)間漲幅達20%；相比春節(jié)前均價15400元，漲幅約13%。

有膠膜行業(yè)業(yè)內(nèi)人士稱，目前粒子廠庫存已消化得差不多了，預計2023年EVA粒子價格將呈現(xiàn)回升走勢，價格看高至25000元/噸。

國信證券楊林表示，2023年光伏新增裝機需求樂觀，EVA料新增需求量有望較2022年增長50萬噸（2022年EVA消費量約為270萬噸、增長30%），而新增產(chǎn)能只有古雷石化30萬噸/年，高端光伏料供需仍將維持緊張格局；2025年前，全球范圍內(nèi)只有兩套裝置合計55萬噸產(chǎn)能投產(chǎn)，同時光伏行業(yè)需求繼續(xù)明顯提升，預計2023-2024年EVA產(chǎn)品價格仍處于上漲通道。

跟漲助力EVA膠膜廠商業(yè)績改善

光伏膠膜行業(yè)集中度較高。截至2021年底，行業(yè)內(nèi)龍頭福斯特市占率過半約54%，斯威克市占率達 17%，海優(yōu)新材市占率達15%，行業(yè)CR3市占率合計達86%，行業(yè)競爭格局較為穩(wěn)定。

上述公司均在近期對 EVA 膠膜進行漲價，漲幅在10%左右。業(yè)內(nèi)普遍預計，2023年全年膠膜價格將不斷跟漲粒子。高漲裝機需求之下，膠膜廠商有望順利將上游成本壓力傳導至下游組件廠商，有利于公司業(yè)績改善。

在粒子漲價周期，膠膜企業(yè)還有望獲得一定的庫存增值收益。據(jù)前述膠膜行業(yè)業(yè)內(nèi)人士透露，福斯特的EVA粒子庫存成本大約15000元/噸，其它幾家膠膜企業(yè)的粒子庫存成本則比較高，約在18000-19000元/噸。

事實上，2022年，膠膜企業(yè)日子并不好過。

由于硅料成本在組件中占比過高（接近50%），組件企業(yè)為了維持利潤，將部分壓力傳導至非硅環(huán)節(jié)。同時，由于膠膜上游粒子擴產(chǎn)周期長達3年，粒子價格在前三季度也維持在高位，膠膜企業(yè)整體盈利承壓。

財報顯示，福斯特2022年前三季度毛利率下滑至19.44%，較2021年同期下降約5.62個百分點，凈利潤增幅落后于營收約37個百分點；海優(yōu)新材2022年前三季度毛利率更下滑至9.24%，凈利率僅3%。

展望2023年，隨著硅料價格進入下行周期，組件和非硅環(huán)節(jié)的盈利壓力將得到緩解。國金證券表示，年后光伏地面電站需求明確，海外出貨增長，2023年光伏EVA膠膜或存在一定的產(chǎn)能缺口，產(chǎn)品價格或進一步上行，看好膠膜企業(yè)在庫存價格較低位置的盈利修復。

“一超多強”龍頭或暢享行業(yè)景氣

基于硅料產(chǎn)能釋放背景下的樂觀光伏裝機需求預期，膠膜龍頭近期紛紛公告擴產(chǎn)。

2月4日，深圳燃氣（601139.SH）公告稱，控股子公司斯威克擬在鹽城設立全資子公司，投資新建年產(chǎn)4.2億平方米光伏封裝膠膜項目。項目計劃分兩期建設，一期計劃投資建設光伏封裝膠膜生產(chǎn)線16條，年產(chǎn)能約1.2億平方米，擬于2023年初開工；二期項目擬建設廠房、綜合樓、配套設施及40條生產(chǎn)線，年產(chǎn)能約3億平方米。

2月14日，海優(yōu)新材公告，擬在上饒經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)投資建設20GW光伏膠膜產(chǎn)品生產(chǎn)項目，生產(chǎn)光伏配套用POE、EVA、白色膠膜等產(chǎn)品。此前在2022年6月，海優(yōu)新材已通過發(fā)行可轉(zhuǎn)債方式，投資建設浙江嘉興、江西上饒兩大項目。兩個項目的產(chǎn)品均以EVA膠膜、POE膠膜為主，其中，浙江嘉興項目年產(chǎn)能2億平方米，江西上饒項目年產(chǎn)能1.5億平米。

拓日新能（002218.SZ）近日也在互動平臺中表示，公司光伏膠膜規(guī)劃日均產(chǎn)能約10萬平米，待其西安高分子產(chǎn)業(yè)園全面建成后，產(chǎn)能將進一步擴大。

大規(guī)模擴張的產(chǎn)能能否被市場消化？野村東方國際證券認為，光伏膠膜已開啟向上周期，將迎接量利齊升；民生證券則預計，在保守、中性、樂觀假設下，2023年光伏膠膜總需求量分別為37.6億/38.8億/39.9億平米，2025年光伏膠膜市場需求有望超過60億平米。

福斯特董秘辦人士也認為膠膜行業(yè)前景“非常樂觀”，他同時對第一財經(jīng)表示，目前膠膜廠商競爭激烈，企業(yè)擴產(chǎn)主要是為增加供應競爭力。而由于光伏級EVA粒子、POE粒子供應有限，光伏膠膜實際產(chǎn)能擴張其實存在明顯天花板。

據(jù)統(tǒng)計，2023年膠膜新增產(chǎn)能主要來自頭部企業(yè)福斯特、斯威克、海優(yōu)新材，三者年底產(chǎn)能預計將分別達到25億平米、8億平米、9.5億平米，維持“一超多強”的行業(yè)格局。由此看來，龍頭有望再度暢享膠膜行業(yè)景氣紅利，好日子或許還長。

本文不構(gòu)成任何投資建議，投資者據(jù)此操作，一切后果自負。市場有風險，投資需謹慎。

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