溢價五成、加價逾32億，也要拿下民生證券股權。

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3月15日，在三名買家激戰(zhàn)、逾38萬人觀戰(zhàn)中，民生證券股權拍賣落槌。國聯(lián)證券大股東無錫市國聯(lián)發(fā)展（集團）有限公司（簡稱“國聯(lián)集團”）最終勝出，將以91.05億元接手民生證券近35億股股權，較起拍價58.65億元溢價55%。

東吳證券、浙商證券遺憾告別拍賣場。若拍賣最終成功，民生證券將面臨易主，國聯(lián)集團也將同時成為民生證券、國聯(lián)證券兩家公司的第一大股東。“一參一控”要求之下，同業(yè)競爭問題如何解決引發(fā)關注。

“國聯(lián)可能面臨兩種選擇，其一是全資持有其中一家，把另一家的股權部分轉讓，以此達到監(jiān)管要求。或者把兩家合并，通過并購做大做強。”行業(yè)資深研究人士王劍輝說。

高熱度的拍賣落槌，市場對券商股權的關注也由此升溫。據(jù)記者梳理，2020年至今，恒泰證券、華龍證券等均曾推進股權拍賣，多為折價起拍、溢價成交。但也有部分券商股權無人問津，遭遇流拍。

行業(yè)整合大勢下，優(yōu)質券商標的成為地方國資或同行眼中的“香餑餑”，券商股權被高價收入囊中，誰在買？為何買？

“一參一控”下整合路徑引關注

現(xiàn)身民生證券股權拍賣場的，除國聯(lián)集團，還有兩家上市券商，浙商證券和東吳證券。就在拍賣前一晚，浙商證券3月13日公告稱，參與競拍民生證券上述股權。東吳證券也于同日表示，擬參與競買民生證券股權。

根據(jù)網(wǎng)絡競價成交確認書，國聯(lián)集團在京東網(wǎng)拍平臺以最高應價競得民生證券34.71億股權，成交總價約91.05億元。

國聯(lián)集團官網(wǎng)信息顯示，該集團成立于1999年5月8日，前身為設立于1992年的無錫市國有資產(chǎn)投資開發(fā)總公司，是無錫市政府出資設立的國有資本投資運營和授權經(jīng)營試點企業(yè)（與國發(fā)資本一體化運營），注冊資本83.91億元。2022年，國聯(lián)集團實現(xiàn)營業(yè)收入247億元，利潤總額37億元。截至2022年末，該集團總資產(chǎn)1820億元，凈資產(chǎn)513億元。

目前，國聯(lián)集團金融板塊旗下已有國聯(lián)證券、國聯(lián)信托、國聯(lián)期貨、國聯(lián)人壽等子公司。

拍賣進行當天（3月15日），國聯(lián)證券股價午后直線拉升，最高漲幅超過8%，最終收漲5.76%。2022年三季報顯示，截至去年九月底，國聯(lián)發(fā)展持有國聯(lián)證券5.44億股，占比19.21%。

截至去年6月底，泛海控股持有民生證券31.03%的股份，為第一大股東，若此次拍賣成功，民生證券將面臨易主。國聯(lián)集團也將同時成為民生證券與國聯(lián)證券兩家券商的第一大股東。

國聯(lián)集團稱，未來將依照監(jiān)管部門的規(guī)定和指引，繼續(xù)推進此次交易的后續(xù)審批程序，妥善處理與各方的關系。

不過，根據(jù)證券公司“一參一控”要求，一家機構參股證券公司數(shù)量不得超過兩家，其中控股不得超過一家。國聯(lián)證券與民生證券同業(yè)競爭的問題后續(xù)如何解決？

王劍輝提到，國聯(lián)集團或面臨兩種選擇。其一，全資持有其中一家券商，把另外一家的股權部分轉讓，借此符合“一參一控”要求；另一種選擇是把兩家合并，通過并購來做大做強。

“通常按照行業(yè)慣例，在推進重大資產(chǎn)重組項目時，相關機構也會正式或非正式地聽取各方意見，特別是監(jiān)管部門的意見。”有業(yè)內(nèi)人士告訴記者，一定程度上，在上述事項有可能最終達成的前提下，收購才會真正展開。

券商股權成為競爭重要砝碼

實際上，在民生證券之前，券商股權被公開拍賣，在行業(yè)里并不少見。近三年來，中銀證券、湘財證券、華龍證券、東海證券等股權被拍賣，其中2020年就有多宗券商股權拍賣。

據(jù)不完全梳理，2020年7月，凱瑞富海實業(yè)所持有的1.25億股中銀證券股份，在阿里拍賣網(wǎng)分36場售出；廈門廈信投資集團所持有的華龍證券5000萬股，也通過拆分的方式分批拍賣；同年9月，興業(yè)信托拍賣2000萬股東海證券股票。

其中，華龍證券股權的高溢價成交曾引發(fā)關注。公開信息顯示，2020年9月底，華龍證券的拍賣吸引了超3.1萬次圍觀。單場創(chuàng)下起拍價1130.96萬元，最終該券商3組、合計1500萬股股權拍賣成功，三筆交易中最高達1575.96萬元，最終成交價較起拍價最高溢價率近40%。

不過，在拍賣場上，券商的境遇也有所不同。

去年12月，銀泰證券0.15%股權被以287.7萬元的底價掛牌轉讓，轉讓方為銀泰證券第二大股東國銀金融租賃股份有限公司（簡稱“國銀金租”）。而這已是國銀金租第四次掛牌轉讓相應股權，此前國銀金租曾三次掛牌“清倉式”轉讓銀泰證券5.14%股權。

除拍賣競得股權外，部分券商也尋求對外并購。近幾年來，國聯(lián)證券多次對外進行并購。2020年，國聯(lián)證券就曾與國金證券籌劃吸收合并，但后來終止。此后，國聯(lián)證券還一度計劃收購中海基金。今年2月，該公司通過競拍收購了中融基金51%股權。

在業(yè)內(nèi)看來，證券行業(yè)整合的帷幕已經(jīng)拉開，手握更多的券商股權，意味著未來或有更多砝碼。

王劍輝分析稱，目前，伴隨經(jīng)濟發(fā)展步入新階段，居民資產(chǎn)有較大幅度的增長和積累，大資管趨勢愈發(fā)明顯。在此背景下，券商資管業(yè)務發(fā)展空間非常可觀。

“在這種情況下，券商牌照或說平臺，呈現(xiàn)出水漲船高的局面。”他說。

從行業(yè)發(fā)展趨勢上，王劍輝預判，在整個金融生態(tài)中，券商的重要性也在凸顯，未來行業(yè)整合將進一步加劇，強強聯(lián)合或大小聯(lián)合將更多出現(xiàn)。

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