在低利率時(shí)期，是否會(huì)引發(fā)壽險(xiǎn)產(chǎn)品實(shí)際投資收益低于合同預(yù)定利率，產(chǎn)生利差損風(fēng)險(xiǎn)？一場(chǎng)由監(jiān)管發(fā)起的與此相關(guān)的全國(guó)性壽險(xiǎn)公司調(diào)研3月23日即將進(jìn)行。

據(jù)第一財(cái)經(jīng)記者了解，銀保監(jiān)會(huì)當(dāng)日上午將召集中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)以及20多家壽險(xiǎn)公司在北京、南京、武漢三地召開(kāi)座談會(huì)，以引導(dǎo)行業(yè)降低負(fù)債成本，加強(qiáng)行業(yè)負(fù)債質(zhì)量管理。

誰(shuí)去參會(huì)？

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據(jù)第一財(cái)經(jīng)記者了解，此次座談會(huì)的召集范圍包括行業(yè)協(xié)會(huì)及超過(guò)20家壽險(xiǎn)公司，分為北京、南京、武漢三個(gè)會(huì)場(chǎng)召開(kāi)，出席人員基本均為壽險(xiǎn)公司的總精算師。

北京會(huì)場(chǎng)除了中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)之外，還包括中國(guó)人壽、陽(yáng)光人壽、中郵人壽、中信保誠(chéng)人壽、信美相互人壽等8家險(xiǎn)企；南京會(huì)場(chǎng)被召集的保險(xiǎn)公司包括太保壽險(xiǎn)、工銀安盛人壽、安聯(lián)人壽、中韓人壽等8家險(xiǎn)企；武漢會(huì)場(chǎng)則包括合眾人壽、國(guó)華人壽、國(guó)寶人壽、三峽人壽等7家險(xiǎn)企。

“從這次參與調(diào)研的壽險(xiǎn)公司名單來(lái)看，是比較全面的，代表了行業(yè)中各種類型的公司，包括大型壽險(xiǎn)公司、銀郵系公司、外資公司、中小公司等。從各個(gè)類型公司反饋的情況來(lái)綜合的話，也比較能夠全面地反映行業(yè)的現(xiàn)狀及存在的問(wèn)題。”一名即將前去參會(huì)的險(xiǎn)企總精算師對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示。

座談會(huì)談點(diǎn)什么？

從第一財(cái)經(jīng)記者了解的情況來(lái)看，此次調(diào)研重點(diǎn)包括六大方面，分別是：

（一）公司負(fù)債成本情況。包括：普通險(xiǎn)預(yù)定利率分布、分紅險(xiǎn)預(yù)定利率和分紅水平、萬(wàn)能險(xiǎn)最低保證利率和結(jié)算利率情況、銷售費(fèi)用情況等。

（二）公司負(fù)債與資產(chǎn)匹配情況。包括歷史投資收益水平、負(fù)債與資產(chǎn)期限匹配、成本收益匹配情況等。

（三）對(duì)公司負(fù)債成本合理性的判斷，如果認(rèn)為負(fù)債成本不合理，說(shuō)明公司下一步擬采取的措施。

（四）降低責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率對(duì)公司的影響，包括對(duì)新產(chǎn)品定價(jià)、存量業(yè)務(wù)退保、銷售行為、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)變化分析等的影響。

（五）降低責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率對(duì)行業(yè)的影響。

（六）對(duì)監(jiān)管部門或行業(yè)協(xié)會(huì)推動(dòng)行業(yè)降低負(fù)債成本、提高負(fù)債質(zhì)量的意見(jiàn)和建議。

“這些內(nèi)容其實(shí)也囊括了壽險(xiǎn)公司負(fù)債管理的要點(diǎn)，我們這兩天都在為明天的這個(gè)會(huì)議調(diào)研內(nèi)容做一些數(shù)據(jù)、分析等準(zhǔn)備。”上述總精算師對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，“明天的座談主要還是為了調(diào)研，估計(jì)不會(huì)立刻就有相應(yīng)動(dòng)作，但這些顯然是為了后續(xù)的政策進(jìn)行鋪墊。”

為何會(huì)有此次座談會(huì)？

“目前我們處在低利率環(huán)境中，而部分險(xiǎn)企近期的產(chǎn)品預(yù)定利率可能會(huì)到3.5%，預(yù)定利率具有剛兌性質(zhì)，中長(zhǎng)期來(lái)看，如果低利率環(huán)境沒(méi)有太大變化，那利差損必然成為一個(gè)比較大的問(wèn)題。其實(shí)監(jiān)管近年來(lái)也一直在關(guān)注這一問(wèn)題。”談起此次座談會(huì)的起因，上述總精算師表示。

所謂利差，指的是保險(xiǎn)公司實(shí)際的投資收益與有效保險(xiǎn)合同的平均預(yù)定利率之差，利差益即為實(shí)際投資收益高于預(yù)定利率，反之則面臨利差損。產(chǎn)品定價(jià)及投資風(fēng)險(xiǎn)的管控失效均可能造成利差損風(fēng)險(xiǎn)。

一旦發(fā)生利差損，保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)無(wú)疑將面臨重大沖擊，由于壽險(xiǎn)產(chǎn)品的預(yù)定利率存在剛兌性，一旦投資收益無(wú)法覆蓋產(chǎn)品預(yù)定利率，則會(huì)出現(xiàn)償付能力問(wèn)題，現(xiàn)金流將面臨枯竭，保險(xiǎn)公司的可持續(xù)發(fā)展將受到挑戰(zhàn)，由此也可能引發(fā)一系列行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

業(yè)內(nèi)人士表示，在過(guò)去幾年，為了吸引客戶，一些平均預(yù)定利率4.025%的年金險(xiǎn)橫空出世并受到廣泛歡迎，但面對(duì)低利率環(huán)境，這樣的產(chǎn)品顯然容易發(fā)生利差損風(fēng)險(xiǎn)。2019年，為了防范利差損風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管部門對(duì)人身險(xiǎn)預(yù)定利率進(jìn)行調(diào)控，當(dāng)年年底，定價(jià)利率4.025%的年金險(xiǎn)徹底退出市場(chǎng)。

2020年8月份，因部分人身險(xiǎn)公司的萬(wàn)能險(xiǎn)賬戶財(cái)務(wù)收益率低于實(shí)際結(jié)算利率，存在利差損等風(fēng)險(xiǎn)隱患，銀保監(jiān)會(huì)約談了12家人身險(xiǎn)公司總經(jīng)理和總精算師，責(zé)令其立即整改，根據(jù)萬(wàn)能賬戶實(shí)際投資情況科學(xué)合理確定結(jié)算利率。

上述總精算師稱：“在4.025%年金險(xiǎn)之后，一些公司的產(chǎn)品預(yù)定利率仍然有3.5%，包括近兩年火爆市場(chǎng)的增額終身壽險(xiǎn)，直接抬高了其負(fù)債成本。”

從銀保監(jiān)會(huì)公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，去年第二季度至第四季度，保險(xiǎn)資金年化財(cái)務(wù)收益率分別為3.66%、3.47%、3.76%，這已比較接近預(yù)定利率。由此來(lái)看，監(jiān)管對(duì)于保險(xiǎn)負(fù)債成本的管理和利差損風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注不無(wú)道理。

行業(yè)資管人士普遍的看法是，去年疊加疫情影響、地緣政治等多方面因素，導(dǎo)致了資本市場(chǎng)動(dòng)蕩，從而讓保險(xiǎn)資金投資業(yè)績(jī)不太好看，而今年隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，盡管保險(xiǎn)資金投資收益將有所回暖，但防范利差損風(fēng)險(xiǎn)仍然會(huì)成為未來(lái)保險(xiǎn)行業(yè)要面臨的一大挑戰(zhàn)。

“從目前的市場(chǎng)情況來(lái)看，盡管短期內(nèi)可能還不至于發(fā)生太大的風(fēng)險(xiǎn)事件，但壽險(xiǎn)產(chǎn)品往往期限較長(zhǎng)，從中長(zhǎng)期來(lái)看，利差損風(fēng)險(xiǎn)顯然是需要擔(dān)憂的。”上述總精算師表示。

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