今年年初，伴隨全球股市從去年低點持續反彈，市場期待全球首次公開募股（IPO）活動也能隨之復蘇。但銀行業動蕩和經濟衰退風險再度給全球IPO市場帶來了麻煩，使其陷入低迷，很多有新股發行計劃的企業繼續暫緩IPO計劃，轉而選擇存量發行和可轉債發行。

全球IPO融資額創三年新低

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根據彭博匯編的數據，截至3月24日，全球企業今年通過IPO籌集了197億美元，同比下降了70%，并創下2019年以來的最低水平。其中，IPO融資規模跌幅最大的是美國，僅籌集了32億美元。

去年，高通脹和全球央行同步大幅加息削弱了投資者的風險偏好。2023年初，受中國退出疫情清零政策和市場預期美聯儲等全球主要央行將暫緩加息的樂觀情緒推動，全球股市強勁反彈，投資者一度預期IPO市場能隨之解凍。然而，美國數家小銀行倒閉或面臨流動性危機，甚至連屬于全球系統性重要銀行的瑞信集團也陷入困境，增加了利率前景的不確定性，因為美聯儲一方面仍需努力遏制通脹，另一方面又試圖避免帶來更多動蕩。

花旗集團的股權資本市場亞太區聯席主管富塔多（Udhay Furtado）稱：“利率前景仍然是IPO市場復蘇面臨的首要問題，大家需要弄清楚全球央行的貨幣緊縮政策會持續多長時間，或會否改變政策方向以及以何種速度，以此來確定IPO窗口何時可能重新開放。”眼下，他認為，這一窗口期似乎又要推后了。

分析師還指出，IPO市場難以復蘇的另一個原因在于，企業能安心推進IPO發行計劃所需的市場穩定性一直非常缺乏，在硅谷銀行和其他美國地區銀行倒閉后，備受關注的波動率指標在3月一度飆升至20以上。有跡象表明，銀行業的問題正在對公司的IPO計劃產生影響。

但巴克萊銀行的歐洲、中東和非洲地區股權資本市場主管賈米森（Lawrence Jamieson）對IPO市場的復蘇仍存信心。“我們對IPO發行活動的前景保持謹慎樂觀。始于硅谷銀行倒閉的歐美銀行危機似乎更像是信心沖擊，而不是信貸沖擊。我們在過去幾天看到的情況是，市場正在想辦法應對出現的各種尾部風險。”他稱，“如果波動性稍后能持續減弱，正常的股權資本市場活動最早可能在下周就能恢復。”

暫緩IPO計劃，推行存量發行

不論如何，在市場動蕩下，不少公司仍選擇推遲IPO發行計劃，并轉而選擇其他方式融資。

據外媒報道，由于投資者對全球銀行體系健康狀況的擔憂，由私募股權支持的德國奧爾登堡州銀行股份有限公司（Oldenburgische Landesbank AG）暫停了原定最早于5月推行的IPO。

資管機構Ninety One的全球可持續股票投資組合經理尼溫（Stephanie Niven）稱：“今年稍晚會發生什么仍然存在很多不確定性，我認為這真的讓投資者非常緊張。”他并稱，對于我們來說，“眼下也不是一個把資金投入我們不了解的業務中的合適時機”。

在IPO市場仍難復蘇的同時，股權資本市場上的存量發行（secondary offerings）規模卻大幅提升。存量發行指公司發行上市的股票不是新增發的股票，而是原股東把持有的股份出售給投資者，公司的股本總額并不發生變化。彭博的數據顯示，存量發行規模今年至今已達到760億美元，同比增長48%。其中包括日本郵政銀行的大宗交易，該交易可能籌集高達1.3萬億日元（99億美元）的資金，為近兩年來最大的此類交易。

分析師稱，存量交易受歡迎是因為在經歷了年初的股市反彈后，不論是股東還是公司自身都選擇迅速拋售股票來獲利了結，并在利率仍在上升的環境中獲得更多資金。同時，債務融資成本的上升也意味著一些公司一直在解除交叉持股，以騰出資金用于償還此前的債務，或用于其他融資需求。

墨西哥芬莎飲料公司（Fomento Economico Mexicano）于2月就其持有的喜力部分股份發起了37億歐元（40億美元）的股票出售，為2004年以來歐洲、中東和非洲最大規模的此類交易。其他大規模類似交易包括禁售期結束后，黑石、湯森路透及其他投資者拋售了約20億英鎊（24億美元）的倫敦證券交易所股票。

一些公司還轉向了可轉換債券市場進行融資，因為這些證券實際上還帶有看漲期權屬性，發行可轉債能令它們以更低的成本融資。彭博匯編的數據顯示，今年至今，全球通過可轉債發售已籌集了約64億美元。發行可轉債的公司包括德國食品遞送公司delivery Hero、中國視頻平臺公司愛奇藝和美國電動汽車制造商Rivian Automotive等。

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