當?shù)貢r間5月6日，伯克希爾-哈撒韋公司本年度股東大會將在奧馬哈正式召開。

93歲的巴菲特和99歲的芒格將再度搭檔亮相這場被稱作“投資界春晚”的盛會。在最新公布的“參會者指南”中，巴菲特暗示將以更快的節(jié)奏回答更多的提問，“總共可能會回答大約60個問題。去年，我犯了一個錯誤，在數(shù)個話題上花了太多時間，我們回答的問題太少了。”

【資料圖】

“股神”這次將如何詮釋自己的投資哲學，美國經(jīng)濟的前景如何，是否會提供更多退休的線索……這場股東大會的看點可謂十足。

1. 美國經(jīng)濟前景

2020年疫情席卷全球，資本市場風聲鶴唳，巴菲特在股東大會上表達了對美國經(jīng)濟的信心。他當時表示，絕不做空美國。

如今美國經(jīng)濟可能面臨著新一輪考驗。隨著美聯(lián)儲為抗擊通脹進入上世紀80年代以來最激進的加息周期，外界對于下半年陷入衰退的擔憂正在升級。

巴菲特近日表示，通貨膨脹會造成可怕的后果，因此這仍然是一個令人擔憂的問題。根據(jù)他從伯克希爾看到的報告，經(jīng)濟似乎確實在放緩。不過“股神”不愿透露美聯(lián)儲是否應該繼續(xù)加息，并重申了他長期以來的理念，即伯克希爾不會根據(jù)宏觀經(jīng)濟因素做出投資決策。“58年來，我們沒有改變我們的路線。”他在訪談中說到，“我們希望以合理的價格收購由我們喜歡和信任的人經(jīng)營的好企業(yè)，我們將繼續(xù)這樣做。”

值得注意的是，在今年股東信中，巴菲特寫道，如此龐大的財政赤字的糟糕程度或許遠超市場所想，會帶來嚴重后果。目前美國國會兩黨正在就債務上限問題展開激烈交鋒，可能加劇外界對美國信用評級的擔憂。

巴菲特曾說過，永遠不要看空美國，依然相信美國夢之類的話語，這一次他將如何看待美國經(jīng)濟也將成為一大焦點。

2.銀行業(yè)危機

3月10日，硅谷銀行因流動性危機遭遇擠兌后倒閉，并一度引發(fā)歐美銀行業(yè)危機。隨著監(jiān)管機構(gòu)迅速介入，事態(tài)已經(jīng)得到有效控制，不過外界依然關注存款波動壓力下金融機構(gòu)信貸標準是否收緊及對經(jīng)濟的威脅。

作為價值投資的經(jīng)典案例，銀行股曾是巴菲特的重倉板塊。不過從板塊權(quán)重看，巴菲特在金融業(yè)上的信心正在減弱，由于存款成本上升和潛在衰退的影響，美國銀行業(yè)開始面臨壓力。2月公布的去年四季度13F文件顯示，伯克希爾累計減持美國合眾銀行91.4%的股份，降至670萬股，減持紐約梅隆銀行近60%，至2510萬股。

第一財經(jīng)記者注意到，2020年以來伯克希爾一直是銀行板塊的賣家，已經(jīng)清倉了摩根大通、高盛和富國銀行，持續(xù)權(quán)重已經(jīng)連續(xù)五個季度回落。巴菲特似乎希望將行業(yè)投資逐步集中在美國銀行，伯克希爾目前持有10.1億股股票，價值335億美元。

在4月的訪談節(jié)目中，巴菲特將此次金融系統(tǒng)動蕩與2008年導致雷曼兄弟破產(chǎn)和貝爾斯登倒閉的危機進行了比較。他表示，銀行家在前一次危機之前的行為更應受譴責。雖然未來會有更多銀行“將破產(chǎn)”，但該行業(yè)最近的問題與2008年的問題不同。“沒有人會因為在美國銀行的存款而賠錢，這是不會發(fā)生的。你不需要把管理者的愚蠢決定變成讓整個美國公民對本不需要恐慌的事情擔心。”

此前媒體報道稱，巴菲特就美國銀行業(yè)危機與總統(tǒng)拜登的團隊進行對話，針對當前危機給出了意見和指導。2008年以來，他曾救助過處于危機中的美國銀行和高盛。對此，巴菲特回應稱，從來沒有和任何一位總統(tǒng)談過，但會不時與政府人士交流，每屆政府都是如此，但他不會透露內(nèi)容。

商業(yè)地產(chǎn)被外界視為銀行業(yè)危機的下一個引爆點。芒格在上周最新講話中談及了這個問題，包括來自于銀行大量商業(yè)地產(chǎn)貸款組合中潛藏的風險。“很多房地產(chǎn)不再那么好了。我們有很多陷入困境的辦公樓，很多陷入困境的購物中心，很多陷入困境的其他房產(chǎn)。”芒格補充說：“今天全國的每家銀行對房地產(chǎn)貸款的要求都比六個月前要嚴格。”他說。

隨著銀行業(yè)最新財報發(fā)布，“股神”和芒格對金融機構(gòu)是否會有新的看法將成為一大焦點。

3.科技投資

作為今年華爾街的熱門話題之一，有關ChatGpt的前景也可能被投資者提及。

巴菲特在4月接受媒體采訪中曾表示，他在人工智能（AI）方面沒有任何專業(yè)知識。“說實話，我對人工智能方面的技術不太懂，但蓋茨四、五個月前曾向我推薦過。”對于ChatGPT這樣的人工智能技術，巴菲特目前尚不確定是否對人類有益，“在能力方面，這是一個令人難以置信的技術進步，確實非同尋常。”

今年早些時候，芒格在被問及如何看待最近火熱的ChatGPT以及它可能會對Daily Journal的報紙業(yè)務產(chǎn)生什么影響時回應道，“人工智能非常重要，但在這個問題上有很多瘋狂的炒作和無稽之談，我認為這是喜憂參半的。 ”

近年來，伯克希爾在科技股上的投資不斷上升，2016年，巴菲特在他投資副手的影響下開始買入了蘋果股票。13F報告顯示，去年四季度伯克希爾增持蘋果超過33.38萬股，持股比例已經(jīng)升至5.8%，總市值達到了1163億美元，幾乎是第二到第五大持倉市值總和。巴菲特如今是蘋果最大的支持者之一，他曾表示，即使有人出價1萬美元，大多數(shù)iPhone用戶也會拒絕放棄他們的蘋果設備，這種客戶忠誠度使其具有非凡吸引力。

目前巴菲特在科技企業(yè)上的投資已經(jīng)交給了投資副手康布斯（Todd Combs）和威斯特（Ted Weschler）。“股神”曾在股東信中透露，他們對340億美元的投資擁有完全的權(quán)力。考慮到巴菲特年事已高，未來給兩位投資經(jīng)理的決策權(quán)有望進一步上升。

投資者關心的是，伯克希爾下一步是否會加大人工智能的權(quán)重，買入更多科技公司，比如微軟。或者是否有增持蘋果的打算……

4.加密貨幣

加密貨幣在過去幾年的股東大會上也被頻頻提及，巴菲特和芒格的態(tài)度始終是抵觸的。

巴菲特上月再次表示比特幣和其他加密貨幣是個壞主意。他說，人們本質(zhì)上是在賭沒有太大價值的加密貨幣，但他無法預測推動這些價格上漲的投機行為何時結(jié)束。“我一輩子都看到人們做傻事。”他說。

在2019年股東大會上談及比特幣時，巴菲特也曾表達過厭惡之情，“這就是一種賭博工具，其中有很多欺詐現(xiàn)象。比特幣自身并不產(chǎn)生價值，就像貝殼一樣，對我而言算不上是一種投資。”不過對于比特幣背后的區(qū)塊鏈技術，巴菲特并不否定，“區(qū)塊鏈的技術很廣闊，但不一定需要比特幣，伯克希爾只會間接參與區(qū)塊鏈，但不會成為其中的領導者。”

老搭檔芒格一直是數(shù)字資產(chǎn)的堅決反對者，他在今年Daily Journal股東大會上重申了這一觀點，“我認為反對我立場的人是愚蠢的。”他補充說，人們應該避免推廣，因為加密貨幣“毫無價值”、“瘋狂”和“荒謬”。芒格最近還為美國媒體撰寫評論文章，建議美國禁止加密貨幣。

如果有股東再次提及有關加密貨幣的問題，也許巴菲特、芒格將再次建議投資者遠離。

5.海外投資機會

去年大會上，有投資者問到伯克希爾投資美國之外的公司，這種機會是主動尋找還是對方聯(lián)系？巴菲特表示，伯克希爾愿意在任何地方投資企業(yè)。“我們很難找到好點子，我們不能忽視任何一個。”他說，更喜歡主動接觸，“我們愿意付出任何代價，爬上任何一座山去尋找生意。”

如今巴菲特已經(jīng)將目光向東看，除了美國，日本將成為伯克希爾第二大投資地。

4月的日本之行中也是巴菲特時隔12年再次到訪。

巴菲特當時透露，伯克希爾自2020年8月以來已投資于五家日本大“綜合商社”，包括三菱、三井、伊藤忠、丸紅和住友，他認為這五家商社是絕佳的價值投資對象。在巴菲特此訪前，伯克希爾-哈撒韋持有丸紅6.8%的股份，三菱、三井住友和住友商社的股份均為6.6%，伊藤忠的股份則為6.2%。巴菲特表示，對日本企業(yè)的投資是長期的，持股比例不排除會上升到9.9%。

對中國的投資看法，包括比亞迪也可能被問及。經(jīng)過10次減持后，持股比例自2022年8月24日(首次減持)的19.92%下滑至10.9%。雖然賣出了比亞迪的股票，但巴菲特認為比亞迪銷售業(yè)績出色，是“卓越的公司”。

芒格今年早些時候曾表示，他對中國經(jīng)濟仍持樂觀態(tài)度。對于為什么愿意持有比亞迪的股份，而不是特斯拉？他回答道，“特斯拉在中國兩次降價，而比亞迪在漲價，但比亞迪在中國還是領先特斯拉太多了。”芒格坦承自己從未在伯克希爾做過比買入比亞迪更好的選擇，這筆初始投資現(xiàn)在價值90億美元，是一個相當不錯的回報率。

中國經(jīng)濟被視為今年全球最大希望。國際貨幣基金組織（IMF）的經(jīng)濟展望顯示，在未來五年（2023年至2028年），中國對全球GDP增量的貢獻預計將達到22.6%，印度排名第二為12.9%，美國的貢獻占比為11.3%。

外界正密切關注伯克希爾海外投資的進展，對中國經(jīng)濟的看法及是否有合適的目標應該是中國觀眾最關注的議題之一。

6.退休與接班人

隨著今年8月將迎來93歲生日，人們繼續(xù)尋找巴菲特退休的蛛絲馬跡。“奧馬哈先知”去年曾透露他的健康狀況非常良好，但承認年齡已經(jīng)開始對他造成了一些影響，偶爾會“忘了名字，無法像以前那樣快速閱讀”。他稱自己是一臺“正在衰退的機器”。被問及接班人問題時，巴菲特說，有一個人已經(jīng)就位，指的是伯克希爾-哈撒韋副董事長阿貝爾。

在今年的日本之行中，巴菲特給出了更多的暗示，但也未明確退休時間表。

巴菲特表示，在阿貝爾接任后，股東不應該擔心公司的未來，因為他會做得很好，伯克希爾仍將遵循同樣的模式，允許其子公司在很大程度上自行經(jīng)營，同時尋找其他公司用其隨時掌握的大量現(xiàn)金儲備進行收購。

巴菲特強調(diào)了當他不在時董事會面臨的挑戰(zhàn)，并澄清說他不會指示阿貝爾采取下一步行動。阿貝爾的目標不是在特定的年齡退休，比如65歲、70歲或75歲。“我們不希望伯克希爾的任何人考慮他們到了65歲時的方案。我們有一個獨特組織，現(xiàn)在擁有巨大資源。”巴菲特說。

在本次股東大會上，阿貝爾也將亮相。外界也將密切關注“股神”是否會透露更多退休的細節(jié)。

其他值得關注的話題還包括回購、巨額現(xiàn)金儲備，增持西方石油背后對全球能源市場的看法……讓我們耐心等待兩位傳奇人物的妙語連珠，享受這場投資盛宴。

標簽：