上周國際市場風云變幻。美歐英三家央行行長重申對通脹強硬立場，美國銀行業壓力測試有驚無險。

市場方面，美股全線上揚，道指周漲2.01%，納指周漲2.19%，標普500指數周漲2.35%。歐洲三大股指表現不俗，英國富時100指數周漲0.93%，德國DAX 30指數周漲2.01%，法國CAC 40指數周漲3.30%。

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本周看點頗多，美國6月非農報告或成為本月議息會議風向標。此外，ISM制造業、非制造業指數表現也將影響外界對利率的預期，市場將關注美聯儲會議紀要中有關維持利率不變相關的內容。澳大利亞聯儲將召開議息會議，在重新啟動加息后，本月或繼續緊縮步伐。

美國非農或維持火熱

美國商務部數據顯示，一季度美國國內生產總值（GDP）終值從之前報告的1.3%大幅上修至2%，削弱了人們對美國經濟正走向衰退的普遍預期，提振了市場信心。根據華爾街的最新預測，二季度美國經濟增速將在1%至2%。

美聯儲公布本年度銀行業壓力測試結果，所有參與的23家銀行都通過了這次測試。在今年的測試中，美聯儲假設出現嚴重的全球衰退，失業率飆升至10%，商業房地產價值下降40%等苛刻條件。美聯儲稱，盡管將在預設衰退情形下損失5410億美元，這些銀行仍能在維持最低資本水平同時為經濟提供信貸。

本周美聯儲將公布6月會議紀要，委員會內部對于年內政策的討論細節值得關注。從最近美聯儲官員的表態看，對于下一步以及未來幾個月的行動，意見分歧正在形成。一些成員改變了他們的觀點，年底前再加息兩次、7月份加息的可能性越來越大。

數據方面，美國6月非農就業報告將是未來一周最大焦點。5月新增就業人數33.9萬，大幅好于預期，不過近期多項數據顯示，勞動力市場有松動的跡象，但整體需求旺盛的局面并未改變。機構預測上月新增24萬，失業率環比回落0.1個百分點至3.6%，時薪月率保持在0.3%，數據好于預期或確立重新7月加息的局面。

除了非農以外，供應管理協會ISM制造業和非制造業PMI也值得關注，考慮到美聯儲暗示進一步加息，外界正在密切關注任何衰退的信號。投資者還可以留意5月工廠訂單月率、上周初請失業金人數等指標。

原油與黃金

原油期貨今年首次錄得月陽線，同時也連續第四個季度下跌，市場依然受到對經濟前景和能源需求擔憂的牽制。WTI原油近月合約周漲2.14%，報70.64美元/桶，6月累計上漲3.75%，二季度下跌6.65%，布倫特原油近月合約周漲1.42%，報74.90美元/桶，6月累計上漲3.08%，二季度下跌6.61%。

Sevens Report Research發布報告稱，與大多數資產一樣，現在石油受制于經濟發展態勢。如果出現經濟“軟著陸”，甚至“無著陸”，那么這將緩解石油和其他工業大宗商品供應過剩擔憂。一旦“硬著陸”的可能性更大，那么考慮到供應過剩的擔憂，油價大幅下跌并非不可能。只要全球增長真正保持，那么需求的增加將成為大宗商品積極好轉的催化劑。

德國商業銀行大宗商品分析師蘭布雷赫特（Barbara Lambrecht）認為，即將公布的美國數據，包括PMI和6月份的就業報告，都不太可能消除普遍的悲觀情緒。“畢竟，即使制造業和服務業的情緒有所好轉，市場參與者也只會認為這意味著美聯儲將有更大程度上踩剎車的空間。反過來，這將導致石油需求減弱。誠然，短期內影響有限，但中期內的可能性會增加。”他說道。

國際金價創2月以來最大單月跌幅，并錄得去年第三季度以來的首次季度虧損。分析認為，美聯儲考慮年內加息兩次給金價帶來壓力。紐約商品交易所7月交割的COMEX黃金期貨合約周跌0.09%，報1919.57美元/盎司，6月累計下跌2.18%，二季度下跌2.68%。

Exinity Group首席市場分析師譚（Han Tan）表示，強勁的美國GDP和就業市場表明，美聯儲將在未來幾個月進一步加息。市場提高了對美聯儲7月加息的預期，“只要美聯儲將基準利率保持在5%以上，并推遲降息的前景，就應該延長對金價牛市的等待，直到價格出現有意義的復蘇，除非在此期間地緣政治緊張局勢或衰退擔憂突然加劇。”他說。

XM高級投資分析師哈吉基里亞科斯（Marios Hadjikyriacos）表示，金價度過了艱難的一個季度。隨著股市超速運轉，經濟衰退的擔憂趨于平靜，對避險資產的需求造成了重大打擊，而實際收益率的大幅上漲也對黃金沒有任何好處。

歐央行仍面臨通脹考驗

歐央行加息正在引發有關經濟衰退的擔憂。上周公布的數據顯示，6月德國Ifo商業景氣指數大幅下跌，歐洲最大經濟體陷入了衰退泥潭。

歐央行自去年7月開啟加息進程以來，已連續八次加息，共計加息400個基點。目前歐元區通脹壓力仍然較大，特別是剔除能源、食品和煙酒價格的核心通脹率高于預期。

歐央行行長拉加德上周在歐央行論壇上表示，7月將繼續加息以應對歐元區居高不下的通脹。至于此后的會議，歐央行管委將以經濟數據為參考，面對更加持久的通脹，他們不太可能在近期宣布利率已經達到峰值。拉加德說，歐元區通脹形勢已進入所謂的“第二階段”，這波由工資上漲驅動的通脹上升已使通脹屬性發生改變，“接下來的通脹將更加持久和棘手，歐央行需要制定相應貨幣政策來應對”。

最新公布的數據也印證了這種擔憂。歐元區6月CPI從此前的6.1%降至5.5%。不過6月核心CPI同比增長5.4%，高于5月的5.3%。 本周市場將繼續關注拉加德的最新表態，同時地區6月制造業和服務業PMI指數，德國貿易、工廠訂單月率表現也將體現二季度末歐洲經濟動能情況。

本周看點

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