受益于外界押注美聯儲將更長時間維持利率高位及宏觀經濟不確定性擔憂提振，美元指數已經連漲五周，創下近兩個月新高。

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根據CFTC公布的數據顯示，隨著對沖基金繼續削減其空頭頭寸，空頭回補正推動美元進一步反彈的趨勢。美元上漲背后的避險情緒也給全球風險資產帶來擾動，瑞銀認為，短期美元指數有望挑戰106關口，沖擊年內高位。

強勢上攻動能猶存

道瓊斯市場數據顯示，自7月13日觸及年內低點以來，美元指數已經累計上漲近4%，時隔173個交易日后再次突破200日移動平均線。技術分析認為，這條中長期均線的方向突破往往是標的趨勢變化的信號。

近期外界關于貨幣政策路徑的預期波瀾再起。上周發布的美聯儲7月會議紀要顯示，大多數聯邦公開市場委員會（FOMC）成員繼續認為通脹存在重大上行風險。與此同時，一系列強勁經濟數據和燃料價格上漲對能源通脹的提振，也支持了進一步緊縮的理由。

OANDA 高級市場分析師莫亞（Ed Moya）在接受第一財經記者采訪時表示，美元指數上漲的背后，是美債實際收益率上行的推動，“同時這也是衰退風險降低、信貸風險溢價提高的組合，因為市場正在消化更長時間內利率更高的情景，并可能提高美聯儲的利率預期，從而使美元獲得支撐。”

美國經濟的實時狀況與其他主要經濟體相比顯示出韌性。亞特蘭大聯儲實時GDP預測顯示，美國經濟第三季度增長5.8%，相比之下，歐元區經濟自連續兩個季度GDP收縮以來延續低迷，英國經濟也徘徊于衰退的邊緣，加拿大、瑞士、澳大利亞和不少新興國家也在面臨緊縮周期的陣痛期。美國強勁復蘇可能會導致通脹再次加速，這有助于維持聯邦基金利率可能在更長時間內高于包括歐洲、英國在內的主要央行基準利率，從而進一步推高美元。

瑞銀財富管理投資總監辦公室（CIO）在發給第一財經記者的報告中寫道，到目前為止，美國三季度的經濟數據表現出人意料。美聯儲讓通脹和勞動力市場降溫的工作尚未結束—短期內可能穩定美元地位，甚至繼續走高。市場將密切關注即將公布的美國8月PMI的數據，以此衡量美國經濟近期的發展步伐是否穩健。目前的數據更多顯示上行風險，預計美元指數在未來幾周將在103.5-106區間內交易。

渣打銀行北美宏觀戰略主管英格蘭德（Steve Englander）也看好美元的前景。他表示：“自2020年以來，每當美元突破200日均線總是會有一些有意義的后續行情，這肯定是市場關注的問題。”他進一步說道，例如2021年3月突破200日移動平均線后，美元繼續攀升近25%，直到2022年9月下旬達到峰值。

避險情緒席卷全球

鑒于美元在全球金融體系中的核心作用，其匯率升值往往會對股票、大宗商品等市場產生廣泛負面沖擊，這一幕在去年美聯儲加息周期前半段中尤為明顯。

下半年以來，這種蹺蹺板效應再次顯現。摩根士丹利資本MSCI全球股票指數上周創6月初以來的最低水平，8月份累計下跌近6%。美元走強可能會損害企業盈利，從而打壓市場估值，經歷了上半年反彈后，全球各大市場股票市盈率已經處于近期高位。

以美元計價的大宗商品也面臨考驗，布倫特原油沖擊90美元失敗，國際金價上周測試了1900美元/盎司的心理關口支撐。工業金屬同樣遭到拋售，作為全球經濟重要晴雨表的倫銅，8月以來區間最大跌幅近9%。“隨著對全球經濟的擔憂升級，工業金屬的前景繼續惡化。”荷蘭國際集團ING分析師曼希（Ewa Manthey）表示，“美國進一步加息風險也減緩了對金屬的需求預期。”

不少資金選擇離場用現金或者貨幣工具避險。全球投資基金協會組織（Investment Company Institute）的統計數據顯示，截至上周三，美國貨幣市場基金的總資產達到5.57萬億美元，連續兩周“吸金”逾400億美元。

莫亞向第一財經表示，當風險來臨時，投資者往往會選擇持幣觀望，“這表明現在市場情緒是謹慎的，美元避風港作用依然顯著。”

莫亞進一步分析道，投資者的注意力已經轉向杰克遜霍爾央行年會，關注美聯儲政策路徑的更多線索。他認為，屆時鮑威爾肯定會重申實現通脹目標的決心，而這可能意味著美聯儲接下來需要保持高利率，甚至更高利率，并持續更長時間以實現物價目標。“如果降息預期被明確打壓，將繼續支持美元指數反彈。”他說道。

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