2023年上半年已收官，2022年在美聯儲持續激進加息等逆風下黯淡收官的美國科技股一掃陰霾，以科技股為主的納斯達克100指數今年迄今累計上漲39.74%，根據TradingView的數據，這是該指數自1985年成立以來最佳上半年表現。

不過，納斯達克100指數今年的反彈主要由蘋果和微軟等超高市值的科技股貢獻，對估值高企的擔憂令一些分析師對這些美股科技龍頭股的信心降至數年低位，不過，也有許多市場人士仍對這些股票后市看好。

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瑞銀全球財富管理美洲資產配置主管杰森·德拉霍向第一財經記者表示，目前，AI是否能夠繼續推動市場或者至少是少數大型科技股走高，仍然是個未知數，“因為這不受宏觀驅動因素的影響。盡管AI給用戶帶來的好處顯而易見，但在現階段，投機炒作多于基本面因素，因為對公司盈利的影響仍處于早期階段，即使是少數幾個明顯的贏家也是如此。因此，AI的勢頭能否持續只是基于主觀的猜測”。

最佳上半年表現

今年以來，科技股攻防特性得到了淋漓盡致的展示。樂觀者認為，AI代表著巨大的新市場，并有望多年保持高速增長。同時，投資者繼續被大型科技公司所具備的特質所吸引，包括穩健的資產負債表、持久的收入來源和強大的競爭力等。

上周五（6月30日），納斯達克100指數以1.6%的單日漲幅為2023上半年畫上完美句號。當天，蘋果上漲2.3%，成為史上首家市值突破3萬億美元的公司。在2023年席卷市場的AI主題投資熱中，英偉達憑借AI芯片霸主地位被推上了風口浪尖，其股價在今年上半年飆升了189%，成為第一家市值達到1萬億美元的芯片制造商。

參考歷史走勢，納斯達克100指數今年以來的強勢預示著2023年剩余時間可能也會有不俗表現。根據外媒匯編數據，該指數上半年漲幅不低于10%的年份中，下半年平均漲幅約14%，不過，在上半年漲幅超過20%的年份中，下半年平均漲幅收窄至8.3%。

暴風雨前的平靜？

科技龍頭股大漲也引發了對估值的擔憂。納斯達克100指數的遠期市盈率目前已接近26倍，而10年均值為21倍。蘋果、微軟和英偉達三者估值盡管仍低于疫情期峰值，但顯著高于歷史平均水平。

這可能是一些分析師信心有所弱化背后的邏輯。根據外媒匯編數據，蘋果的綜合評級——匯總買入、持有和賣出評級比例的指標——接近2020年11月以來的最低水平，而微軟的綜合評級則處于2019年年中以來最低。此外，本周被瑞銀和伯恩斯坦（Bernstein）下調評級之后，谷歌母公司Alphabet的綜合評級處于2018年4月以來最低。

伴隨科技股強勁漲勢延續，芝加哥期權交易所納斯達克100波動率指數 (NASDAQ Volatility Index ,VXN）持續走低。截至上周五，該指數已較3月高點下跌近三分之一，也低于其歷史均值。

然而，有跡象表明投資者可能正在為未來的相對動蕩做準備，基于期權定價衡量標普500指數預期波動性的指標VIX同期內跌幅更大，進一步推動科技股與大盤的波動率指數之比升至2018年以來最高水平。

不過，多數分析師仍在繼續推薦巨型科技股。上周四，花旗開始覆蓋蘋果公司，予以后者“買入”評級，并預計蘋果之后還有約30%的上漲空間。

“這些企業很成功，基本面很強，而且擁有我們在投資中所見過的最佳資產負債表。”WinslowCapitalManagement投資組合經理帕特里克·伯頓表示，“繼續持有我很放心。”

“這些企業仍在增長，利潤率堅韌，定價能力強，在各自的市場上占據著巨大的主導地位。”GraniteShares首席執行官威爾·林德則表示，“就在人們不知道它們還有什么推動力的時候，人工智能(AI)加了進來，而它們似乎有能力利用這個巨大的推動力。”林德認為，雖然這些股票可能會出現回調，但AI發展前景使得投資者不愿錯過逢低布局的機會。“條條大路都回到增長，因此我看好下半年。”他說。

（文章來源：第一財經）

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