光伏電池板塊強勢上漲，11月3日，龍頭愛旭股份（600732.SH）漲停10%，已錄得2連板，此外，鈞達股份（002865.SZ）在昨日漲停的基礎上亦大漲9.42%，創出歷史新高。

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值得一提的是，兩家公司均為今年的大牛股，自4月末以來，愛旭股份、鈞達股份的累計漲幅高達310%、317.9%，均超過3倍。更重要的是，8月份以來完全未受大盤下跌的影響。

曾經在2021年，光伏電池行業經歷至暗時刻，由于上游硅料漲價不止、硅片成本持續攀升，再加上下游組件漲價導致的出貨不暢等因素，處于產業鏈中游的電池片缺乏話語權，競爭格局惡化，行業盈利能力大幅下降。

財報顯示，當年愛旭股份營收高達154.71億元，歸母凈利潤卻虧損1.26億元，妥妥的賠本賺吆喝。其股價自2021年5月份至今年4月末瘋狂過山車，一年內漲幅基本歸零，這成了當年不少光伏電池產商的縮影。

時至今年上半年，受大尺寸產能緊缺影響，產品供不應求，原本“兩頭受氣”的光伏電池環節，議價能力和盈利能力顯著提升。PV Infolink數據顯示，年初至今182尺寸和210尺寸單晶PERC電池價格漲幅分別達到24%和28%。

行業景氣度反映在業績端，鈞達股份、愛旭股份2022年前三季度實現營收為74.28億元、258.28億元，同比增速達到796%和131%，歸母凈利潤為4.1億元、13.9億元，同比增速更是高達611%和3134%。同為電池產商的東方日升（300118.SZ）前三季度營收、凈利潤亦大幅增長61.86%、111%。相關企業賺的盆滿缽滿。

未來的光伏電池行業發展有何邊際變量？

一是技術路徑。電池行業是技術變革較為頻繁的賽道，也是光伏降本增效的源頭。從此前的P型電池，到現在的N型（包括TOPCON和HJT等）電池，意味著能量轉換效率的提升，電池產商需要在技術路線上前瞻性布局，押注成功將在未來競爭中贏得先機。

鈞達股份與愛旭股份的N型電池技術布局亦處于行業領先地位。鈞達股份表示，公司滁州基地8GW TOPCon產線已于9月份順利達產，量產轉換效率達到24.9%以上；淮安基地一期13GW TOPCon項目將于年底開工建設，預計2023年投產。愛旭股份的6.5GW ABC產能將于年內投產，轉換效率高達25.5%。

一體化產商也紛紛押注N型電池。晶科能源在業績說明會中表示，公司已滿產的16GW N型TOPCon產線量產轉換效率達到25%，良率與PERC持平；合肥TOPCon二期8GW項目目前處于產能爬坡中，尖山TOPCon二期11GW項目將于年底前投產。隆基綠能的西咸樂葉年產15GW HPBC產能已于9月正式投產，量產轉換效率達到24.5%，預計明年上半年將形成30GW的產能規模。

二是上游硅料、硅片的價格波動。一旦硅料產能大幅投產，供需格局緩解，價格可能有一定程度的松動，屆時，光伏行業的利潤分布更為均衡，向電池片、光伏組件環節讓利的可能性增大，改變下游“天下苦秦久已”的競爭格局。

消息面，10月31日，作為硅片行業“雙寡頭”之一的TCL中環宣布下調了硅片價格，這也是10個月來硅片價格首次下調。公司負責人表示，相比于三季度，10月份的硅料供應緊張狀態有所緩解，公司的開工率也在提高。

此舉引發市場熱議，也傳遞出硅料價格下行的信號。四季度是國內傳統光伏裝機旺季，大多數國內大型地面電站將在四季度全面開工。如果硅料價格拐點來臨，有望促進下游的需求增長，使整個光伏產業鏈向更均衡的方向發展。

編輯|May

標簽： TOPCon 累計漲幅