繼昨日大漲之后，機場航運板塊今日（12月6日）表現依舊亮眼。截至發稿時間，A股機場航運板塊除中信海直外全線飄紅。

就在昨日（12月5日），海航控股（600221.SH）收獲漲停板，廈門空港（600897.SH）漲近9 %，海南機場（600515.SH）漲7.21%，白云機場（600004.SH）漲5.27 %，深圳機場（000089.SZ）、中國東航（600115.SH）等紛紛跟漲。

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消息面上，近期航運行業利好消息不斷。機構認為，航空行業一系列積極信號正在顯現，板塊修復行情即將啟動。

01防疫“松綁”，助力需求恢復

近期，在防疫政策邊際持續優化下，旅客出行的需求和信心逐步增加。

11月國內旅客出入境數據顯著增加。航旅縱橫數據顯示，11月國內航司的出入境旅客量超26.5萬人次，環比增長約18%，同比增長近110%。國際機票價格亦持續回落，11月平均票價（不含稅）約為7746元，環比下降近23%。

根據國際航空旅行協會（IATA）預測，2022年全球航空旅客人數將比2021年增加50%，國際航空業復蘇加速，有望于2023-2025年間接近或達到疫情前水平。

而在供給端，近日多家航空公司相繼發布了12月國際航班開通或恢復運行的消息。例如，國航新開/復航北京首都—約翰內斯堡、成都、重慶—首爾仁川、重慶—迪拜等多條國際航線；計劃新開/復航重慶—胡志明市、重慶—布達佩斯、天津—東京成田、天津—大阪關西等航線。自12月1日起，南航也計劃增加多條國際及地區航線。

與此同時，2022/23年（2022年10月30日至2023年3月25日）冬春航季航班計劃航線數量增長明確。以國航和南航為例，冬春航季航班分別計劃執行52條、42條，環比上一個夏秋航季（3月27日-10月29日）國際航線數量大幅增加。國航、南航曾宣布在夏秋航季分別執行17條以及25條國際航線，環比增長兩倍和68%。

對此，多機構認為，疫情防控措施的調整是推動航空客運量復蘇的催化劑，疊加春運旺季到來，航空修復行情即將啟動。

首創證券研報指出，供給端來看，短期相關補貼、支持政策支撐行業發展，長期“十四五”規劃指引后疫情時代的行業高速增長期；2022年冬春航季換班計劃數量較疫情前增長，航司擴大運力為航線恢復奠定基礎。需求端來看，防疫措施的調整呈現政策利好因素，航空需求拉升在望，當前國內航線修復情況良好，國際航線參考美國恢復情況有望在疫情防控政策調整后反彈。因此，給予行業“看好”評級。

光大證券也表示，隨著新冠疫苗/治療技術的不斷推進，未來兩年航空客運需求必將逐步恢復，相關公司價值重估是確定性事件。

02航司業績有望逐步改善？

過去兩年，航空板塊是受新冠疫情沖擊最嚴重的行業之一。一方面是由于疫情反復及相關防疫政策影響，民航出行人數急劇下降，導致各大航空公司業績持續下滑；另一方面，不管生意如何，航空行業每年都需要承擔運輸飛機的維護成本和折舊成本，這筆巨額的費用也讓各大航司壓力山大。

由于收入銳減，今年前三季度各大航司均產生巨額虧損。期內，中國國航、中國東航和南方航空的歸母凈利潤分別虧損達281.03億元、281.16億元和175.87億元，同比虧損額度紛紛擴大。

需要注意的是，航空油料成本是航空公司最主要的成本支出之一，國際油價水平大幅波動將對航油價格水平和燃油附加費收入產生較大影響，進而影響航空公司經營業績。

數據顯示，四季度原油價格仍在相對高位波動，這必然給航空公司帶來較大的運營壓力。而中國東航在業績說明會上坦言，四季度以來，公司及行業仍然受到較嚴重的疫情沖擊。

總而言之，當前航空板塊反彈，或許是航空需求拉升在即，國內航線修復預期向好，推動了板塊估值的修復。但是，短時間內航司業績的恢復至疫情前，或仍取決于油價及需求。

作者|瓶子

編輯|lele

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