3月16日，市場(chǎng)繼續(xù)下挫，人氣低迷，但醫(yī)美板塊似乎止跌企穩(wěn)醞釀反彈，其中，金發(fā)拉比（002762.SZ）漲7.1%，昊海生科（688366.SH）漲7%，重藥控股（000950.SZ）漲6.34%，愛(ài)美客（300896.SZ）漲3.62%。

昨天是一年一度的315晚會(huì)，醫(yī)美行業(yè)作為晚會(huì)的常客，今年也不例外，再次遭到官方點(diǎn)名。值得關(guān)注的是，昨日不少醫(yī)美個(gè)股股價(jià)提前下挫，如昊海生科跌7.47%，愛(ài)美客跌3.56%，似乎是為了應(yīng)對(duì)晚會(huì)的不確定性。

根據(jù)晚會(huì)曝光情況，2022年，國(guó)家藥監(jiān)局發(fā)布公告，整形美容用注射材料按照最嚴(yán)格的第三類(lèi)醫(yī)療器械進(jìn)行管理。“妝字號(hào)”的日用化妝品只能外用于皮膚表面，不可以被用來(lái)注射。而事實(shí)上，一批批打著化妝品旗號(hào)的美容針劑源源不斷地流向市場(chǎng)，堂而皇之地出現(xiàn)在各類(lèi)醫(yī)美、化妝品展會(huì)上，然后批發(fā)給各類(lèi)美容機(jī)構(gòu)，最終被注射到消費(fèi)者的臉上。不少面部美容針劑注射產(chǎn)品甚至連化妝品備案都沒(méi)有。

【資料圖】

專(zhuān)家表示，上述不良商家的操作，或會(huì)引發(fā)消費(fèi)者面部皮膚紅腫、破潰、發(fā)炎，甚至美容不成變成毀容。在利益的驅(qū)動(dòng)下，一些醫(yī)美機(jī)構(gòu)內(nèi)美容師、執(zhí)業(yè)醫(yī)師等人員甚至缺乏專(zhuān)業(yè)資質(zhì)，操作不規(guī)范的現(xiàn)象普遍存在。整個(gè)醫(yī)美行業(yè)野蠻生長(zhǎng)、亂象叢生的公眾印象，似乎一直存在。

為了規(guī)范發(fā)展，促進(jìn)醫(yī)美行業(yè)健康發(fā)展，近幾年，各項(xiàng)法規(guī)不斷出臺(tái)，包括《打擊非法醫(yī)療美容服務(wù)專(zhuān)項(xiàng)整治工作方案》、《醫(yī)療美容廣告執(zhí)法指南（征求意見(jiàn)稿）》、《醫(yī)療美容廣告執(zhí)法指南》等等，行業(yè)監(jiān)管肉眼可見(jiàn)的趨嚴(yán)。

對(duì)此，不少企業(yè)表示歡迎相關(guān)部門(mén)加強(qiáng)監(jiān)管力度，整頓行業(yè)風(fēng)氣。事實(shí)上，監(jiān)管重拳出擊，相當(dāng)于抬高行業(yè)準(zhǔn)入門(mén)檻，不正規(guī)醫(yī)美產(chǎn)品逐步退出市場(chǎng)，黑醫(yī)美風(fēng)險(xiǎn)加速出清，“正規(guī)軍”的市場(chǎng)占有率才能提升，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局進(jìn)一步優(yōu)化，這對(duì)醫(yī)美上市公司、頭部企業(yè)是直接利好，相關(guān)公司業(yè)績(jī)可能迎來(lái)“春天”。

從最新的年報(bào)（或預(yù)告）情況看，不少公司業(yè)績(jī)預(yù)喜。“女人的茅臺(tái)”愛(ài)美客2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收達(dá)19.39億元，同比增長(zhǎng)33.91%，同期歸母凈利潤(rùn)達(dá)12.64億元，同比增長(zhǎng)31.90%，公司盈利能力之強(qiáng)令人咂舌。另一家醫(yī)美上游龍頭華熙生物的業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收達(dá)63.59億元，同比增長(zhǎng)28.53%，同期歸母凈利潤(rùn)為9.70億元，同比增長(zhǎng)24.00%，表現(xiàn)可圈可點(diǎn)。

但另一面，也有產(chǎn)業(yè)鏈下游公司在競(jìng)爭(zhēng)中表現(xiàn)不力，如奧園美谷預(yù)計(jì)2022全年歸母凈利潤(rùn)為-1.68億元至-1.13億元，延續(xù)虧損態(tài)勢(shì)。朗姿股份預(yù)計(jì)2022年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為0.20億元到0.30億元，同比大幅下滑84.00%-89.33%。

醫(yī)美行業(yè)素有“上游吃肉，下游喝湯，中游骨頭都啃不到”的現(xiàn)象，上游主要是醫(yī)療美容耗材的生產(chǎn)商（如肉毒素等）和器械設(shè)備的制造商，市場(chǎng)格局穩(wěn)定，生產(chǎn)技術(shù)門(mén)檻高，擁有定價(jià)權(quán)，盈利能力較強(qiáng)。中游為醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)，包括公立醫(yī)院的整形外科、皮膚科和非公立醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)，下游為各類(lèi)醫(yī)美獲客平臺(tái)。中下游行業(yè)集中度并不高，競(jìng)爭(zhēng)趨于白熱化，利潤(rùn)自然被侵蝕。

整體來(lái)說(shuō)，我國(guó)醫(yī)美行業(yè)滲透率仍然很低，相對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家來(lái)說(shuō)，行業(yè)成長(zhǎng)空間還很大。數(shù)據(jù)顯示，2017-2021年，中國(guó)醫(yī)美市場(chǎng)規(guī)模由993億元增長(zhǎng)到到1891億元。2017-2021年的四年復(fù)合增速達(dá)到17.5%，遠(yuǎn)超全球增速（3.0%）。在這過(guò)程中，有一些行業(yè)亂象，或許也是高景氣行業(yè)快速發(fā)展的伴生現(xiàn)象。

今日醫(yī)美個(gè)股的反彈，可能是某種程度的利空出盡，經(jīng)過(guò)前期的估值消化，醫(yī)美有望重回往日榮光。此外，隨著疫情成為歷史，線下消費(fèi)場(chǎng)景逐步修復(fù)，醫(yī)美行業(yè)或迎來(lái)報(bào)復(fù)性消費(fèi)，相關(guān)公司蘊(yùn)含的投資機(jī)遇或正在顯現(xiàn)。

作者|飛魚(yú)

編輯|Terry

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