6月9日，安防巨頭海康威視（002415.SZ）遭遇放量閃崩，一度大跌9%，引起了投資者的高度關注。

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對于股價的突然大跌，該公司投資者關系部門回應稱，不清楚是什么原因，目前經營狀況一切正常，工作人員表示可能和公募基金倉位調整有關。

實際上，海康威視并不孤單，近期其實有不少白馬股遭遇過閃崩。

據悉，在6月7日，長春高新（000661.SZ）遭遇閃崩跌停，在此前的3月17日該股亦吃過跌停板。

此外，6月5日，近兩年受到不少投資者推崇的舍得酒業（600702.SH）慘吃放量跌停板。5月22日，山西汾酒（600809.SH）在低開后一度遭遇閃崩跌停，之后股價雖然拉回來了不少，但仍嚇壞了不少投資者。

值得注意的是，閃崩讓上述這些白馬股成了投資者關注的焦點。而在那之外，還有大批白馬股雖然沒有閃崩，但卻陷入了陰跌不止的狀態，其中不少股價已跌回多年前的位置。

總的來看，前些年風光無比的白馬股在最近兩年大多混得非常凄慘，而白酒股素來被視作是A股市場的價投標桿，是價值投資者最后的倔強，當白酒龍頭出現閃崩后，許多投資者真的破防了。不少投資者紛紛在網上表示，白馬股已經成了狗都不理的賽道，自己也從“價投”變成了可笑的“夾頭”。

白馬股疲軟源于多重因素

結合各方面的情況來看，白馬股走勢異常疲軟或是受到了多重因素的影響。

最首要的一點就是自2022年以來A股市場整體表現不佳。經統計，截至2023年6月8日上證指數累跌11.71%，深圳成指跌了27.73%，創業板指跌了9.49%。顯而易見，在一個弱勢的市場內想要脫穎而出無疑是很難的。

其次一點是美聯儲強力加息不利于外資流入。眾所周知，以北向資金為代表的外資最喜歡買的A股就是代表價值方向的白馬股，因為這類公司質地過硬，主營明晰，往往是業內頭部企業，業績表現也比較穩定。

但是在此次美聯儲強力加息下，人民幣匯率有所下跌，不少外資回流美國，對外資流入A股市場產生負面沖擊，股市行情自然會受到影響，其中白馬股尤甚。

據興業證券的數據測算顯示，外資流入A股的速度較為平穩，平均每年3000億左右，如果前一年流入少，第二年通常會補回來。其中，2018年流入了2942億元，2019年回補后，流入了3517億元；2020年流入2089億元，2021年回補后流入4322億元，2022年外資只流入了900億元。

2022年外資流入較往年下降了不少，這其中或許就有2022年美聯儲連續加息的影響。而2022年外資流入相對下降對白馬股來說是非常利空的消息。

此外，近兩年A股在快速擴容，如今市場中股票眾多，同花順數據顯示目前A股市場的個股已達5000只左右，雖然市場成交額經常破萬億，但仍處于相對不足的狀態，“狼多肉少”的情況下，很難同時兼顧價值和成長兩個方向。

從時間上來看，大概在2019年-2021年期間，市場選擇的方向是價值白馬股這邊，彼時三一重工（600031.SH）、恒立液壓（601100.SH）、萬華化學（600309.SH）等白馬股齊齊迎來狂飆時刻，而最近兩年市場顯然選擇的是成長方向，光伏、新能源汽車、AI產業鏈等都屬于這類。

值得一提的是，在疫情、經濟不景氣等因素的影響下，近年來許多行業的基本面并不怎么好，業內白馬股的業績也出現了一些下滑，這也對這些公司的估值形成了壓制。

例如，中國中免（601888.SH，01880.HK）的業績在2022年出現了大幅下滑，其中而歸母凈利潤同比下降47.89%至50.3億元。

在2023年一季度，該公司的營收恢復增長，但歸母凈利潤依然同比下滑了10.25%，至23.01億元。

海天味業（603288.SH）、格力電器（000651.SZ）、恒瑞醫藥（600276.SH）等一批白馬股的情況都大同小異，最近兩年的業績較之此前有比較明顯的下滑。

白馬股的未來如何看待？

回顧最近數年的行情，A股市場的各路資金本就是先抱團將白馬股一口氣炒到天上去，在那個時候，“茅家族”的說法可謂是深入人心，加碼中國核心資產的做法也廣受認可。

只不過，故事總有講完的一天，在天上飛久了也是要掉下來的。在隨后的日子里，市場資金就從代表價值方向的白馬股逐漸轉移到了代表成長方向的光伏、新能源汽車以及2023年的AI等領域，其結果就是白馬股持續“失血”，股價跌到讓人絕望。

需要指出的是，用“萬物皆周期”這句話來形容A股市場是較為準確的。

事實上，就連光伏、新能源汽車這等前景被廣泛看好的高成長板塊在炒高了之后也逃不過成為“血包”的命運，隆基綠能（601012.SH）、寧德時代（300750.SZ）等龍頭最近一年多以來亦在跌跌不休。

當下的條件下，A股市場只存在“結構牛”，2023年的“天選之子”或是“AI+”，但“風水輪流轉”，也許在那之后市場風格又會轉向價值方向，畢竟只要白馬股是A股市場中質地最好的一批個股，只要跌得足夠多，投資價值就會相對顯現，而高低切換本就是資金在趨利避害下最合理的選擇。

因此，對于白馬股的未來不應過分悲觀，此時此刻更應去深入研究白馬股的基本面，跟蹤其估值情況。或許當上述不利因素逐漸消除后，屬于白馬股的反轉時刻就將降臨。

作者|云知風起

編輯|Terry

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