2023年6月13日，總部位于福建省福州市的健康之路股份有限公司（下稱“健康之路”）向港交所遞交了IPO申請書。

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本次闖關(guān)港交所，健康之路選擇建銀國際為獨(dú)家保薦人，選擇嶺峰資本為財(cái)務(wù)顧問。

與微醫(yī)、京東健康、阿里健康及平安好醫(yī)生等在港遞表及已上市的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療服務(wù)平臺一樣，健康之路的深耕賽道都是我國發(fā)展空間巨大的數(shù)字健康及保健市場。不同之處在于各家聚焦細(xì)分賽道、經(jīng)營戰(zhàn)略、技術(shù)及變現(xiàn)模式略有不同。

根據(jù)招股書資料顯示，健康之路作為中國健康醫(yī)療服務(wù)數(shù)字化的先驅(qū)，經(jīng)營著中國最大的數(shù)字健康醫(yī)療服務(wù)平臺之一。

經(jīng)營模式方面，健康之路主要為中國數(shù)字健康及保健行業(yè)的利益相關(guān)者，提供不同的服務(wù)及解決方案。目前，健康之路主營業(yè)務(wù)有兩個(gè)，即數(shù)字健康醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)和企業(yè)解決方案及數(shù)字營銷解決方案業(yè)務(wù)。其中，企業(yè)解決方案及數(shù)字營銷解決方案業(yè)務(wù)是公司主要收入來源，2022年該業(yè)務(wù)收入占總收入比重為67.6%。

據(jù)健康之路介紹，公司目前服務(wù)的行業(yè)利益相關(guān)者有三類：第一，個(gè)人用戶，提供數(shù)字健康醫(yī)療服務(wù)；第二，企業(yè)及機(jī)構(gòu)，提供企業(yè)解決方案及數(shù)字營銷解決方案；第三，醫(yī)生，引進(jìn)醫(yī)生加入到公司平臺，進(jìn)而為個(gè)人用戶及企業(yè)客戶提供不同的解決方案服務(wù)。

據(jù)招股書顯示，截至2022年12月31日，健康之路平臺注冊的個(gè)人用戶為1.712億名，注冊醫(yī)生有83.32萬名，連接健康之路平臺的醫(yī)院有11,524家，三甲醫(yī)院有1,464家。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按截至2022年12月31日平臺上的注冊個(gè)人用戶數(shù)目來計(jì)算，健康之路經(jīng)營著中國最大的數(shù)字健康醫(yī)療服務(wù)平臺之一。

在經(jīng)營業(yè)績層面，與其他互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療服務(wù)上市公司一樣，得益于疫情紅利及自身加大銷售拓張的步伐，近三年來健康之路的收入逐年遞增。

據(jù)招股書顯示，2020年、2021年及2022年，健康之路的收入總額分別為人民幣1.87億元、4.3億元及5.69億元，2020年至2022年的復(fù)合年增長率為74.6%；毛利率分別為60.3%、40.2%及43.2%。對于毛利率的波動(dòng)，健康之路在招股書中解釋，受業(yè)務(wù)組合、定價(jià)政策及成本結(jié)構(gòu)的影響。

凈利潤方面，與多數(shù)遞表IPO互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療服務(wù)平臺一樣，受股份的公允價(jià)值等賬面值變動(dòng)的影響，健康之路錄得凈利潤均處于虧損狀態(tài)。2020年、2021年及2022年，健康之路分別錄得期內(nèi)虧損人民幣0.65億元、1.55億元及2.55億元。剔除公允價(jià)值變動(dòng)等因素影響，經(jīng)調(diào)整凈利潤分別為0.41億元、48.6萬元及0.24億元。

經(jīng)調(diào)整之后凈利潤表現(xiàn)存在劇烈波動(dòng)，或許是受盈利指標(biāo)毛利率波動(dòng)及銷售開支攀升及研發(fā)成本提升等因素的影響。

值得注意的是，健康之路與其他互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療服務(wù)平臺還有一個(gè)共同點(diǎn)：成長之路，互聯(lián)網(wǎng)科技大廠加持。

IPO 前，健康之路一共完成了4輪融資，其中2014年A輪融資時(shí)，百度斥資6,000萬美元通過旗下百度（香港）投資了健康之路。而后三輪融資，上饒國資、上海界佳、美尊仁和等投資者紛紛參與。

截至IPO之前，健康之路大股東是公司創(chuàng)始人張萬能，持有股份為36.24%，百度持有12.77%，為第二大股東，上饒國資持有2.67%，上海界佳持有1.16%。

對于此次赴港IPO募集資金用途，健康之路在招股書中表示，募集資金將用于未來三年用于業(yè)務(wù)發(fā)展，具體計(jì)劃如下：

一方面，計(jì)劃未來三年主要在福建省開設(shè)約60所特藥藥房，并招聘約360名駐店藥劑師及其他藥房助理；計(jì)劃招聘約30名供應(yīng)鏈經(jīng)理以支持存貨采購，及約10名藥房營運(yùn)專才以管理及協(xié)調(diào)公司的特藥藥房。

另一方面，擴(kuò)大現(xiàn)場健康助理團(tuán)隊(duì)，計(jì)劃招聘800至1,000名現(xiàn)場健康助理。為有效管理現(xiàn)場健康助理及實(shí)施公司的業(yè)務(wù)策略，計(jì)劃招聘約80至100名營運(yùn)經(jīng)理；及招聘約60名具有相關(guān)行業(yè)背景的業(yè)務(wù)發(fā)展代表。

另外，部分資金會(huì)用于未來三年的業(yè)務(wù)發(fā)展，特別是企業(yè)解決方案及數(shù)字營銷解決方案。計(jì)劃包括招聘80至100名專門從事臨床試驗(yàn)、研究或其他臨床實(shí)踐且經(jīng)驗(yàn)豐富的醫(yī)療專家；計(jì)劃招聘約40名具有相關(guān)行業(yè)背景的業(yè)務(wù)發(fā)展代表；計(jì)劃招聘約60名業(yè)務(wù)營運(yùn)人員等。

最后，部分資金用于收并購機(jī)會(huì)、研發(fā)開支及一般企業(yè)用途。

作者|花榮

編輯|effie

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