在重磅利好的刺激下，近兩天A股賺錢效應被徹底激活，個股呈現普漲，尤其是機器人板塊一馬當先，出現強勢反彈。

然而，作為掃地機器人的龍頭，被譽為“掃地茅”、A股最強“掃地僧”的科沃斯（603486.SH）卻股價閃崩，兩天內跌幅接近18%，目前公司報收54.97元/股。

曾經的科沃斯也是“十倍股”，在懶人經濟盛行的大背景下，公司業績步入快車道，一年多的時間股價大漲超10倍，市值最高超1400億元，一時風光無限。但自2021年中旬開始，公司股價持續下挫，至今累計跌幅超過70%，市值蒸發逾千億元，目前市值僅剩317.1億元，連高光時刻的零頭都不到，這背后到底發生了什么？

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業績踩剎車，半年報不及預期

消息面，8月25日科沃斯發布2023年半年報，上半年公司實現營收71.44億元，同比微增4.72%；歸母凈利潤5.84億元，同比大幅下滑33.40%，中報業績承壓明顯。

公開資料顯示，科沃斯是不折不扣的行業龍頭，公司主營產品包括掃地機器人、洗地機等，旗下科沃斯掃地機器人、以及添可品牌洗地機國內市占率排行均為第一。

今年上半年，公司來自科沃斯品牌機器人實現營業收入35.04億元，同比微增0.22%；添可品牌智能生活電器實現營業收入32.80億元，同比增長11.08%。主打品牌科沃斯似乎賣不動了，公司的營收增長自然乏力，這其實也不只是科沃斯面臨的難題，而是行業整體景氣度的滑坡。

公開數據顯示，今年上半年，國內掃地機器人市場銷售規模，同比下降0.6%，與上年同期增長9%相去甚遠。行業增長的“失速”，也導致價格戰持續上演，廠商們被迫卷入以價換量的漩渦，“內卷”成為行業的關鍵詞。

據奧維云網數據，今年上半年，市場上掃地機器人全能款產品均價從5076元降至4084元，今年618期間，頭部品牌價格已降至3000元左右。財報顯示，科沃斯今年上半年掃地機器人基站產品線上零售均價3788元、線下零售均價4457元，同比分別下降8.4%和15.7%。其中全能型產品價格調整最為顯著，線上零售均價為4097元，較上年同期下降 20.6%；線下零售均價為4534元，較上年同期下降22.4%。

這也導致科沃斯上半年的毛利率為48.97%，凈利率為8.17%，較去年同期均明顯下滑。而在此背景下，公司不僅沒有勒緊褲腰帶過日子，反而加大投入。

今年上半年科沃斯的銷售費用為22.97億元，同比大幅增長23.66%。這些費用多數流向了抖音等社交電商、達人直播及各類站外渠道的市場營銷推廣等，不僅沒有帶來明顯的營收增長，還導致成本的高企，這或是拖累公司業績的因素之一。

往日榮光不再，行業景氣度滑坡

科沃斯最早從事機器人ODM業務，幫國外企業代工，2018年登陸A股，自2019年開始公司推行自有品牌戰略、逐步減少ODM代工及低端業務，這也是公司輝煌故事的開始，也是十倍股神話的起點。

在消費升級疊加創新周期的帶動下，掃地機器人等智能家用清潔產品走紅，當時市場尚未飽和，產品的滲透率較低，科沃斯把握藍海機遇，推出N9+、T9MAX、X1OMNI等產品，同時對導航避障技術進行創新迭代，從dToF高精度導航+3D結構光避障，到3D建圖定位導航規劃。

與此同時，公司業績也踩了油門，2020年至2021年，公司營收增速分別為36.17%、80.90%，同期歸母凈利潤增幅分別為431.22%、213.51%，開啟了高速增長的態勢。

科沃斯的股價于2021年7月15日達到歷史最高點，市值超1400億元，彼時資本市場流行各類賽道茅，科沃斯眾望所歸，一度被視為掃地茅。

不過高速增長之后，科沃斯陷入滯漲，2022年公司營收增速降至17.11%，其歸母凈利潤更是下滑15.51%，公司陷入增收不增利的局面。時至2023年上半年，形勢則更為嚴峻。

炮轟友商，研發投入卻摳門

值得一提的是，在此前8月17日科沃斯的發布會上，公司CEO錢程公開炮轟掃地機器人行業惡意抄襲的現象，稱“靠抄襲得來的產品，永遠只能是形似，更談不上什么用戶體驗。”

這位血氣方剛的90后CEO顯得有點“氣急敗壞”，錢程是科沃斯創始人錢東奇之子，他表示，對于明目張膽的抄襲、專利侵權應該“堅決抵制，絕對維權。”事實上，近兩年科沃斯、添可與追覓、戴森之間的相互訴訟不斷，涉及不正當競爭糾紛、外觀設計專利權糾紛等。

為何公司選擇在此時繼續炮轟友商？恐怕和整個掃地機器人賽道的景氣度滑坡，行業競爭趨于白熱化有關。

掃地機器人賽道近兩年品牌層出不窮，不斷有新玩家涌入，石頭科技（688169.SH）、小米（01810.HK）、云鯨、追覓等強敵環伺，行業競爭激烈。作為行業龍頭的科沃斯正在迎來越來越多的挑戰者，市場份額難免會被蠶食。

數據顯示，2021年、2022年和2023年前7個月科沃斯在掃地機器人線上市場的占有率（以銷售額統計）分別為44.98%、39.83%和36.74%，呈現明顯的下降態勢。

此外，掃地機器人行業技術門檻并不高，整體智商水平仍然偏低，其智能清潔效率較低，躲避障礙物的能力還不太夠，要攻克的技術難點與用戶痛點不少。科沃斯想要穩住自身的龍頭地位，勢必得加大研發投入，打造獨特的用戶體驗。

不過，科沃斯的研發投入似乎低于同行。根據財報，在過去的3個年度（2020-2022年）里，科沃斯的研發費用率均低于5%，相比石頭科技、追覓科技等競爭對手明顯落后。

今年上半年，科沃斯研發費用為3.90億元，研發費用率也僅為5.46%，公司在各個場合反復強調研發投入，但現實的數據卻顯得有些“打臉”。

結語——

科沃斯作為掃地機器人賽道的領頭羊，實力毋庸置疑，公司當前正遭遇其發展史上的一段艱難時刻。價格戰畢竟不是長久之計，消費電器品牌想要破局走出困境，恐怕還是得靠持續的研發和創新驅動，才能夯實自身競爭力。公司股價何時能企穩，值得投資者期待。

不過近兩個月，科沃斯有高管不斷減持，公司董事冷泠在6月30日、7月3日、7月18日，分別在二級市場減持37.5萬股、28萬股、6萬股，成交價大致在70-78元之間。與目前的股價相比，冷冷顯然是賺了，而持有科沃斯股票的散戶們現在心里肯定是涼涼了。

作者|飛魚

編輯|Terry

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