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事件：華海清科發布2023 年半年報。2023 年上半年公司實現營收12.34 億元，同比增長72.12%，歸母凈利潤3.74 億元，同比增長101.44%。

下游需求增加疊加國產替代機遇：受益于國內主要半導體晶圓廠設備需求增加和國產替代加速，公司CMP 產品作為集成電路前道制造的關鍵設備，獲得客戶的肯定并實現了多次批量銷售，營收大幅增長。公司的CMP 產品在14nm 以上制程與海外競爭者不存在技術差距。隨著集成電路制造設備國產化加速，公司有望持續受益。

設備零部件自主可控，國產化水平高：華海清科致力于核心零部件的自主研發和國內零部件供應商的培養，重視打造安全、完善的供應鏈。公司現有設備零部件國產化率約為75%-80%。同時，公司積極籌備成立子公司從事專業化的半導體設備零部件項目的投資孵化工作，未來公司設備零部件國產化程度有望進一步提升。

擴展半導體設備業務，平臺化發展順利：以CMP 設備為基礎，公司拓展了減薄/濕法/量測設備業務，并取得良好進展。公司的Versatile-GP300 減薄拋光一體機于今年5 月實現出貨；薄膜厚度測量設備FTM-M300 已實現小批量出貨。公司平臺化業務發展成果初步顯現。

投資建議：基于公司在CMP 與減薄設備等領域的優勢，我們預計公司2023-2025 年實現營業收入27.93/35.31/47.15 億元，歸母凈利潤7.65/9.72/13.05億元，PE 為40.96/32.22/24.00 倍，維持“增持”評級。

風險提示：半導體市場下行周期疊加海外供應風險，國內晶圓廠設備采購放緩；新產品研發進度不及預期;行業競爭加劇。

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