汽車(chē)板塊“火”了。自4月末A股觸底反彈以來(lái)，汽車(chē)板塊在41個(gè)交易日內(nèi)累計(jì)上漲幅度達(dá)到60%。

同時(shí)，汽車(chē)零部件成為板塊內(nèi)表現(xiàn)最為亮眼的賽道之一。通聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，在短短兩個(gè)月時(shí)間內(nèi)，板塊內(nèi)12只個(gè)股股價(jià)漲幅在100%以上。其中浙江世寶（002703.SZ）、廣東鴻圖（002101.SZ）和松芝股份（002454.SZ）股價(jià)上漲幅度最大，分別為289%、219%和162%。

(資料圖)

不過(guò)，與公募機(jī)構(gòu)爭(zhēng)相扎堆整車(chē)、動(dòng)力電池板塊不同，汽車(chē)零部件企業(yè)并沒(méi)有得到太多公募基金青睞。為何如此？

第一財(cái)經(jīng)記者采訪發(fā)現(xiàn)，應(yīng)收賬款過(guò)高、國(guó)內(nèi)公司話(huà)語(yǔ)權(quán)不足，以及部分公司業(yè)績(jī)不佳等，都是基金經(jīng)理?yè)?dān)憂(yōu)的因素。

不過(guò)，也有分析人士表示，國(guó)內(nèi)汽車(chē)零部件廠商發(fā)展?jié)摿薮螅?ldquo;投資價(jià)值可能比新能源汽車(chē)板塊還大”。

應(yīng)收賬款偏高、行業(yè)話(huà)語(yǔ)權(quán)不足

以浙江世寶為例，一季度該股背后僅浮現(xiàn)景順長(zhǎng)城新能源產(chǎn)業(yè)股票和信達(dá)澳銀新能源產(chǎn)業(yè)股票這兩只證券基金的身影。

中海消費(fèi)主題曾在2021年四季度新晉為浙江世寶前十大流通股股東之一，但在今年一季度很快淡出。

截至一季度末，公募機(jī)構(gòu)整體持有中海消費(fèi)主題982.39萬(wàn)股，占總股本比例僅為1.24%。

同樣的情況還出現(xiàn)在松芝股份中，截至一季度末，僅有中庚價(jià)值先鋒這一只公募產(chǎn)品持有該股。持有225萬(wàn)股，占總股本比例0.36%。

去年末還出現(xiàn)在松芝股份前十大流通股中的廣發(fā)科技創(chuàng)新、泰康策略?xún)?yōu)選以及泰康品質(zhì)生活，今年一季度都紛紛消失。

事實(shí)上，作為汽車(chē)零部件板塊中被基金持倉(cāng)較多的股票，截至一季度末，賽輪輪胎（601058.SH）共被重倉(cāng)持有56.49億元，而在其之后的福耀玻璃和拓普集團(tuán)的被重倉(cāng)市值為53.58億元和31.91億元，與被公募重倉(cāng)動(dòng)輒超百億的動(dòng)力電池、整車(chē)板塊個(gè)股形成鮮明對(duì)比。

基金經(jīng)理們?cè)趽?dān)憂(yōu)什么？

巨豐投顧高級(jí)投資顧問(wèn)丁臻宇對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，汽車(chē)零部件公司分化比較明顯，新能源汽車(chē)零部件表現(xiàn)出色，而傳統(tǒng)燃油車(chē)零部件公司過(guò)去若干年受到行業(yè)調(diào)整、汽車(chē)缺芯等因素影響而表現(xiàn)平淡。因而相對(duì)于新能源汽車(chē)和動(dòng)力電池，汽車(chē)零部件受到的關(guān)注度并不高。

基金選擇個(gè)股，要么是看重業(yè)績(jī)彈性，要么是看重成長(zhǎng)性。

丁臻宇認(rèn)為，汽車(chē)零部件行業(yè)中符合這兩點(diǎn)的公司并不多見(jiàn)。而選擇補(bǔ)漲策略的基金也不常見(jiàn)，所以后期汽車(chē)零部件被機(jī)構(gòu)加倉(cāng)的可能性也不高。

此外，國(guó)內(nèi)汽車(chē)零部件廠商在產(chǎn)業(yè)鏈中話(huà)語(yǔ)權(quán)不強(qiáng)，也是基金經(jīng)理們看空該板塊的原因之一。

止于至善投資總經(jīng)理何理分析稱(chēng)，整體來(lái)看，短期新能源和主機(jī)廠的增速相對(duì)高且確定性強(qiáng)一些，因?yàn)閭鹘y(tǒng)汽車(chē)零部件的供應(yīng)體系采用的是垂直供應(yīng)模式三級(jí)供應(yīng)商-二級(jí)供應(yīng)商-一級(jí)供應(yīng)商-主機(jī)廠，國(guó)內(nèi)零部件供應(yīng)商大部分處于二級(jí)和三級(jí)的位置，而國(guó)外的一級(jí)供應(yīng)商巨頭們則把持著動(dòng)力總成、汽車(chē)電子、底盤(pán)等核心領(lǐng)域的話(huà)語(yǔ)權(quán)，所以國(guó)內(nèi)的汽車(chē)零部件廠商大都營(yíng)收規(guī)模小，盈利能力差。

以近期股價(jià)飆升的浙江世寶為例。公司2019年歸母凈利潤(rùn)錄得虧損1.77億元。不過(guò)后兩年扭虧為盈，2020年和2021年分別盈利0.41億元和0.34億元。不過(guò)今年一季度公司再度虧損0.04億元。

浙江世寶表示，汽車(chē)零部件的售價(jià)總體受制于下游汽車(chē)整車(chē)的價(jià)格走勢(shì)，汽車(chē)零部件廠商的議價(jià)能力相對(duì)下游汽車(chē)整車(chē)廠商較弱。公司主要客戶(hù)為汽車(chē)整車(chē)廠商，如果汽車(chē)整車(chē)售價(jià)下降，客戶(hù)可能會(huì)將整車(chē)售價(jià)下降的壓力部分轉(zhuǎn)移至公司，從而對(duì)公司的盈利能力造成一定影響。

此外，汽車(chē)零部件行業(yè)整體還面臨這應(yīng)收賬款過(guò)高的風(fēng)險(xiǎn)。

浙江世寶表示，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值的絕對(duì)額及占營(yíng)業(yè)收入比重均處于較高水平，系行業(yè)特點(diǎn)及銷(xiāo)售結(jié)算方式所致。

排排網(wǎng)旗下融智投資基金經(jīng)理胡泊對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，從細(xì)分賽道來(lái)看，我們更看好新能源車(chē)向智能車(chē)方向轉(zhuǎn)化給整車(chē)帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，參照蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展來(lái)看，新能源車(chē)整車(chē)的投資價(jià)值可能會(huì)好于細(xì)分的零部件板塊，因?yàn)檎?chē)可能具有更好的生態(tài)鏈定價(jià)權(quán)，所以整車(chē)整體的估值也會(huì)優(yōu)于具體的上下游細(xì)分賽道。

部分基金經(jīng)理表示看好

雖然存在一系列問(wèn)題，但隨著汽車(chē)板塊整體走強(qiáng)，分析人士們預(yù)計(jì)汽車(chē)零部件板塊后續(xù)還是存在一定的補(bǔ)漲可能。

巨豐投顧高級(jí)投資顧問(wèn)謝后勤對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，受益于消費(fèi)政策刺激直接帶動(dòng)，通過(guò)5、6月份汽車(chē)銷(xiāo)售數(shù)據(jù)來(lái)看，都高于過(guò)去同期水平，整車(chē)和動(dòng)力電車(chē)受益最直接，汽車(chē)零部件作為上游板塊，會(huì)有一個(gè)傳導(dǎo)的過(guò)程，我認(rèn)為下半年汽車(chē)零部件仍然有比較大的機(jī)會(huì)得到資金青睞，存在補(bǔ)漲的預(yù)期。

而國(guó)內(nèi)汽車(chē)零部件廠商成本低，也是部分基金經(jīng)理看好板塊的原因之一。

一位私募合伙人目前持倉(cāng)了賽輪輪胎，他的買(mǎi)入邏輯是：“公司產(chǎn)能逐步投產(chǎn)，液體黃金輪胎在產(chǎn)品力上很好，不亞于海外大牌，成本上除了沒(méi)有上游的一體化，其他成本國(guó)產(chǎn)輪胎都碾壓海外了。”成本和效率，是其最看重因素。

值得一提的是，中庚價(jià)值先鋒基金經(jīng)理陳濤和曹慶在一季報(bào)中介紹了自己買(mǎi)入汽車(chē)零部件板塊的邏輯。

他們表示，汽車(chē)零部件經(jīng)過(guò)本輪調(diào)整，估值處于一個(gè)更有吸引力的水平。

不過(guò)隨著二季度急速上漲，目前汽車(chē)零部件板塊估值已處于較高水平。通聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，截至7月11日收盤(pán)，行業(yè)PE估值已達(dá)到29.26，處于歷史75.30%分位。

何理認(rèn)為，國(guó)內(nèi)零部件廠商也有正在從T2或T3向T1進(jìn)發(fā)的公司，其中甚至已經(jīng)誕生的細(xì)分賽道的世界級(jí)龍頭，因此要具體個(gè)股具體分析。

對(duì)比海外來(lái)看，日本零部件與整車(chē)產(chǎn)值之比穩(wěn)定在1.5:1左右，而中國(guó)零部件與整車(chē)產(chǎn)值之比僅為0.76:1，所以未來(lái)發(fā)展?jié)摿κ蔷薮蟮模@是市場(chǎng)忽略的中長(zhǎng)期投資機(jī)遇。

在何理看來(lái)，汽車(chē)零部件板塊現(xiàn)在的投資價(jià)值可能比新能源汽車(chē)板塊還大。他的邏輯是，未來(lái)國(guó)內(nèi)零部件廠商從單車(chē)價(jià)值量和市場(chǎng)份額層面都會(huì)向上突破，目前也涌現(xiàn)出了一批優(yōu)質(zhì)的企業(yè)，因此該板塊有比較大的配置價(jià)值。

標(biāo)簽： 新能源汽車(chē) 汽車(chē)零部件 應(yīng)收賬款 動(dòng)力電池