隨著基金三季報(bào)的陸續(xù)披露，中庚基金丘棟榮、國(guó)投瑞銀基金施成、匯豐晉信基金陸彬等多位知名基金經(jīng)理的投資路徑隨之浮出水面，同時(shí)，他們也在季報(bào)中分享了各自對(duì)后市投資機(jī)會(huì)的分析。

(資料圖片)

回顧三季度，A股市場(chǎng)再次步入震蕩調(diào)整階段，三大主要指數(shù)的9月月線以三連陰結(jié)束。數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指年內(nèi)分別下跌16.91%、27.45%、31.11%。從板塊來(lái)看，僅有煤炭（申萬(wàn)）在三季度微漲0.4%，其他板塊均有不同程度的下跌。

站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，四季度的市場(chǎng)行情已經(jīng)悄然走過(guò)三分之一，隨著板塊輪動(dòng)以及行情震蕩，該如何投資布局成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。整體而言，業(yè)內(nèi)人士對(duì)后市仍抱有信心，調(diào)倉(cāng)換股的思路從持倉(cāng)動(dòng)向中也有所體現(xiàn)。

丘棟榮：當(dāng)前市場(chǎng)位置之佳無(wú)需多言

10月21日，明星基金經(jīng)理丘棟榮管理的中庚價(jià)值領(lǐng)航、中庚小盤(pán)價(jià)值、中庚價(jià)值靈動(dòng)靈活配置、中庚價(jià)值品質(zhì)一年持有等4只基金發(fā)布了三季報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，其在管基金規(guī)模合計(jì)為296.86億元，離300億元整數(shù)關(guān)口僅一步之遙。

三季度，A股市場(chǎng)重回震蕩趨勢(shì)，主要股指接連下挫，主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金業(yè)績(jī)深受影響。Wind數(shù)據(jù)顯示，上述4只產(chǎn)品的單季度凈值回報(bào)增長(zhǎng)率分別下跌了10.44%、6.2%、4.04%、8.71%。不過(guò)，截至10月21日，中庚價(jià)值品質(zhì)一年持有、中庚價(jià)值領(lǐng)航的年內(nèi)凈值增長(zhǎng)率已經(jīng)回正，分別為5.28%、1.09%；而中庚價(jià)值靈動(dòng)靈活配置、中庚小盤(pán)價(jià)值則分別下跌0.24%、2.33%。

面對(duì)三季度的行情，丘棟榮表示：“國(guó)內(nèi)市場(chǎng)消磨信心，國(guó)外波動(dòng)激烈，股票投資者略顯艱難，當(dāng)前市場(chǎng)的位置之佳無(wú)需多言，市場(chǎng)存在風(fēng)險(xiǎn)多半已經(jīng)反映在股價(jià)之中，即使還有未知的風(fēng)險(xiǎn)，跨期看整體的概率也占優(yōu)。”

在他看來(lái)，撇開(kāi)市場(chǎng)大幅度下跌帶來(lái)的情緒，努力獲取超額收益更為關(guān)鍵，更何況在市場(chǎng)震蕩中，積極布局更有望在未來(lái)守得云開(kāi)。真正應(yīng)該謹(jǐn)慎的還是市場(chǎng)存在部分估值不合理高估的板塊。

從持倉(cāng)情況來(lái)看，以中庚小盤(pán)價(jià)值為例，其前十大重倉(cāng)股有明顯的調(diào)整，有7只是首次進(jìn)入重倉(cāng)標(biāo)的之列，分別是川儀股份、馳宏鋅鍺、神火股份、新華醫(yī)療、新點(diǎn)軟件、頂點(diǎn)軟件、云鋁股份，而常熟銀行、康華生物和創(chuàng)業(yè)慧康均是第二次位列其中。

從行業(yè)來(lái)看，丘棟榮在第三季度主要增加了對(duì)電氣設(shè)備、有色金屬和計(jì)算機(jī)行業(yè)布局。他在最新季報(bào)中也表示：“我們堅(jiān)持三條標(biāo)準(zhǔn)，即需求增長(zhǎng)、供給收縮、細(xì)分行業(yè)龍頭，挖掘出真正的低估值小盤(pán)成長(zhǎng)股和小盤(pán)價(jià)值股，比如醫(yī)藥制造、有色金屬加工、電氣設(shè)備與新能源、計(jì)算機(jī)、機(jī)械、化工、電子、輕工、汽車(chē)等。”

記者查閱數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，中庚小盤(pán)價(jià)值是目前公布三季報(bào)的基金產(chǎn)品中，單季度份額增加最多的產(chǎn)品。8月，中庚小盤(pán)價(jià)值曾短暫地“開(kāi)門(mén)迎客”，開(kāi)放申購(gòu)僅一周就獲得20億元左右的火熱申購(gòu)，也因此快速暫停了100萬(wàn)元以上的大額申購(gòu)。

截至二季度末，中庚小盤(pán)價(jià)值的資產(chǎn)規(guī)模為38.2億元，份額為17億份。而三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，該基金的規(guī)模達(dá)75.87億元，份額升至36億份，僅一個(gè)季度規(guī)模近乎翻倍，這也遠(yuǎn)超其成立以來(lái)59.32億元的規(guī)模“頂峰”。從申購(gòu)情況來(lái)看，該產(chǎn)品三季度的總申購(gòu)份額為20.78億份，贖回份額僅有1.78億份，凈增長(zhǎng)了19億份。

施成：2023年的投資機(jī)會(huì)更多

同一天披露基金三季報(bào)的還有國(guó)投瑞銀基金旗下的施成，他也是一位“兩百億元”級(jí)別的基金經(jīng)理。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2022年三季度末，他管理的6只基金合計(jì)規(guī)模達(dá)231.15億元。

除了三季度新發(fā)行的國(guó)投瑞銀產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型一年持有A外，施成管理的5只基金規(guī)模在三季度有不同程度“縮水”。其中，國(guó)投瑞銀先進(jìn)制造、國(guó)投瑞銀新能源A的資產(chǎn)規(guī)模分別減少了10億元以上。

這或許和基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)有一定的關(guān)系。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月21日，除了今年新成立的基金外，國(guó)投瑞銀產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)A、國(guó)投瑞銀進(jìn)寶、國(guó)投瑞銀先進(jìn)制造、國(guó)投瑞銀新能源A的年內(nèi)跌幅在18%至20%之間。

以規(guī)模最大的國(guó)投瑞銀新能源A為例，施成在三季度仍保持較高倉(cāng)位的運(yùn)作，股票持倉(cāng)達(dá)88.05%，較上季度末減少了2.92個(gè)百分點(diǎn)。從持倉(cāng)來(lái)看，他增持了上游有色金屬板塊，例如中礦資源、華友鈷業(yè)等，此外，還增配了天賜材料等。

“整體來(lái)看，2023年的投資機(jī)會(huì)可能多于2022年。”在施成看來(lái)，新興產(chǎn)業(yè)的增速在2023年將仍然十分迅猛，因此行業(yè)的主要矛盾仍然是供需矛盾。基于此，他仍然看好未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的韌性和成長(zhǎng)行業(yè)的潛力，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐步上行的過(guò)程中，成長(zhǎng)行業(yè)會(huì)將再次迎來(lái)投資機(jī)會(huì)。

他表示，長(zhǎng)期來(lái)看，資源品的短缺周期很可能會(huì)超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，有可能持續(xù)到明年或者后年，甚至更長(zhǎng)的時(shí)間。而制造業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩，從2021年下半年開(kāi)始逐步體現(xiàn)，其中最早洗牌的環(huán)節(jié)和競(jìng)爭(zhēng)力突出的龍頭，盈利也會(huì)逐漸走過(guò)底部，在2023年迎來(lái)投資機(jī)會(huì)。

站在當(dāng)下時(shí)點(diǎn)，施成依舊抱有信心，他認(rèn)為，“四季度是承上啟下的季度，雖然目前整體市場(chǎng)情緒和預(yù)期均處于低點(diǎn)，但我們看好未來(lái)的行情。”

落地到具體行業(yè)，他表示看好三個(gè)方向，一是新能源汽車(chē)方面，2023年的銷(xiāo)量會(huì)明顯超過(guò)目前市場(chǎng)預(yù)期，目前整個(gè)電動(dòng)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈的估值在歷史低位，看好整體行業(yè)表現(xiàn)。二是新能源發(fā)電行業(yè)，看好光伏行業(yè)在2023年有較快增長(zhǎng)。三是TMT行業(yè)里的智能汽車(chē)，智能化會(huì)作為一個(gè)重要的產(chǎn)品差異點(diǎn)來(lái)體現(xiàn)。

陸彬：新能源賽道仍具吸引力

作為2020年的公募股基冠軍，陸彬管理的匯豐晉信低碳先鋒、匯豐晉信動(dòng)態(tài)策略、匯豐晉信智造先鋒、匯豐晉信核心成長(zhǎng)等4只產(chǎn)品也公布了三季報(bào)。截至三季度末，他的在管基金規(guī)模為212.97億元，較之二季度減少了63.19億元。

從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，上述4只產(chǎn)品有不小的回撤表現(xiàn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，在三季度跌幅最小的是匯豐晉信動(dòng)態(tài)策略A，下跌幅度為17.75%；跌幅最大的是匯豐晉信低碳先鋒A，為20.21%。截至10月21日，匯豐晉信智造先鋒A今年以來(lái)已經(jīng)下跌超過(guò)30%。

這一表現(xiàn)與市場(chǎng)行情有很大的關(guān)系。就三季度而言，市場(chǎng)主要指數(shù)均有所下跌。上證綜指下跌11.0%，創(chuàng)業(yè)板指下跌18.6%。在中信30個(gè)一級(jí)行業(yè)中，僅煤炭行業(yè)小幅上漲，電力及公用事業(yè)、石油化工跌幅較少，建材、電子和傳媒行業(yè)表現(xiàn)相對(duì)落后。

整體而言，陸彬旗下產(chǎn)品在三季度均保持92%至94%之間的權(quán)益?zhèn)}位，且在三季度倉(cāng)位均有所增加。以規(guī)模最大的匯豐晉信低碳先鋒A為例，三季度末股票倉(cāng)位為93.46%，較二季度末提升了2.92個(gè)百分點(diǎn)。

從重倉(cāng)股配置上可以看到，陸彬主要投資的方向聚焦在以電動(dòng)車(chē)為代表的新能源產(chǎn)業(yè)鏈上、中、下游。三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，匯豐晉信低碳先鋒A前十大重倉(cāng)股依次為：天齊鋰業(yè)、億緯鋰能、雅化集團(tuán)、寧德時(shí)代、贛鋒鋰業(yè)、深信服、比亞迪、華友鈷業(yè)、四維圖新、杭可科技。

其中，陸彬在三季度選擇對(duì)天齊鋰業(yè)、億緯鋰能、寧德時(shí)代進(jìn)行減持，對(duì)于贛鋒鋰業(yè)、華友鈷業(yè)等有色金屬行業(yè)有所增持，同時(shí)被他大幅增持的還有計(jì)算機(jī)行業(yè)的深信服、四維圖新，此外，汽車(chē)行業(yè)的比亞迪也較之上期被增持了21.99%。

“過(guò)去幾個(gè)月，新能源行業(yè)對(duì)應(yīng)2023年的估值水平，市場(chǎng)做了向下的修正，我們認(rèn)為當(dāng)前的新能源行業(yè)投資在成長(zhǎng)股里依然具備較高的吸引力。”陸彬表示。

他認(rèn)為，過(guò)去三年，全球能源結(jié)構(gòu)快速向新能源轉(zhuǎn)型，新能源汽車(chē)和新能源發(fā)電的滲透率大幅提升，行業(yè)也經(jīng)歷了高速的發(fā)展期，中國(guó)在新能源產(chǎn)業(yè)鏈上已經(jīng)涌現(xiàn)出越來(lái)越多具備長(zhǎng)期優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)潛力的公司，這些公司的近年資本開(kāi)支較大、技術(shù)儲(chǔ)備充足、競(jìng)爭(zhēng)力日益加強(qiáng)、市占率還在持續(xù)提升，未來(lái)幾年有望實(shí)現(xiàn)較快的復(fù)合增速。

陸彬表示，未來(lái)將重點(diǎn)關(guān)注在新能源行業(yè)的兩類(lèi)投資機(jī)會(huì)：一是，供需仍舊持續(xù)緊張，企業(yè)盈利能夠持續(xù)維持的環(huán)節(jié)；二是新技術(shù)的投資機(jī)會(huì)，包括新能源汽車(chē)和新能源發(fā)電。

標(biāo)簽： 基金經(jīng)理