債市下跌的影響還在繼續。

“本來是隔天就到賬的，現在要T+7日才可以了。”投資者王小姐對第一財經記者表示，“之前看網上說，這類產品適合穩健理財，拿時間換收益，放著就行，沒想到跌了這么多?，F在還推遲到賬，心里很擔心。”

(資料圖)

投資者說的上述產品是富榮基金旗下的富榮中短債（A類：013520/C類：013521）。記者翻閱支付寶、小紅書、微博等相關話題發現，對于該產品贖回到賬延遲的消息已經引起了廣泛的討論，不少投資者在吐槽該產品凈值大跌、延遲到賬等情況。

另一方面，面對“贖回潮”，業內也采取了不同的應對方式，例如，有多只債券型基金發布提高份額凈值精度的相關公告，還有基金公司選擇運用固有資金自購旗下債券型基金產品。

“T+7”贖回延遲

近日，債市迎來劇烈調整，不少債券型基金的凈值回撤明顯。以中短債主題基金為例，Wind數據顯示，截至11月18日，在全市場356只中短債主題基金（不同份額分開計算，下同）中，有325只產品自11月以來出現回撤，占比超過9成。

其中，富榮中短債A/C在此區間分別下跌4.11%、4.10%，年內收益僅剩0.14%、0.3%，幾乎吞噬了此前的收益。這一跌幅表現不僅在同類可比的中短債主題基金中居首，而且是第三名（-1.6%）的兩倍有余。

此外，在單日凈值表現中，富榮中短債A/C的跌幅情況更加明顯。11月16日、17日、18日中，富榮中短債A/C的跌幅在中短債主題基金中均處于領跌的地位，且均高于第三名一倍以上。

從基金凈值情況來看，目前富榮中短債A/C的凈值分別為1.0033、1.0015，與2022年1月底至2月的水平相當。換言之，這波下跌虧掉了此前近9個月的累計收益。

富榮中短債A日凈值情況

凈值的大面積回撤自然也引發了眾多投資者的贖回舉動，富榮基金將支付贖回款項延長到T+7個交易日內（含T日），并發布“致富榮中短債養基人的一封信”解釋相關情況。

記者注意到，在支付寶相關頁面中，富榮基金公告稱，基金管理人將對自2022年11月16日15:00起生效的贖回申請，在T+7日(交易日，含T日)內向代銷機構支付贖回款項。有購買了該產品的投資者向記者表示，在16日下午5時賣出基金后，原本顯示18日到賬余額寶，后被改至24日前，目前顯示為延期至28日到賬。

記者致電支付寶方面，其客服表示，支付寶作為代銷平臺，是和基金公司進行合作，此舉（延長贖回時間）是對方反饋的信息，如果有調整的話將另行通知，具體到賬的時間是以實際到賬為準的。

對此，有公募基金業內人士對記者表示擔憂：“T+7日的延遲到賬比較少見，可能會再度引發投資者‘恐慌性’贖回，有可能會受到波及到其他債券型基金產品。”

此外，第一財經記者查詢支付寶、小紅書、天天基金吧等平臺的相關內容發現，已有多位投資者表達對富榮中短債近期跌幅情況的不滿，并出現“暴跌”“踩雷”等詞。有投資者表示，“買中短債基金是為了獲得相對穩定的收益，怎么跌得跟股票一樣”“穩健理財居然也能虧這么多”“重新定義了債基”。

18日凌晨，富榮基金電商運營經理在天天基金吧平臺表示，“對不起大家，今天的凈值把大家給嚇到了，但真不是大家說的踩雷。”

同日，富榮基金官方賬戶也發布凈值說明稱，受到整個債券市場近期較大調整疊加引發債券型產品被大規模贖回等因素的綜合影響，富榮中短債在面臨短期內快速贖回的情況下，需要不斷地賣出資產，而這些資產并未出現違約問題(也就是平常說的“踩雷”)。

一位債券類基金經理對記者表示，如果基金中的現金資產不滿足贖回額度，那么只能出售基金投資的股票或債券等資產來籌備資金，那可能導致標的資產流動性不足而被迫低價賣出，從而造成凈值大幅波動。

“大量贖回導致的負反饋可能還會持續，可能有流動性風險。”上述人士從資金流量角度解釋，近期固收市場下跌，權益市場上漲，部分投資者進行資產配置再平衡的操作，資金或部分從債市流出，導致被動賣出債券。

事實上，在今年的震蕩市下，富榮中短債A/C曾引起了較高關注度。Wind數據顯示，數據顯示，在11月的債市調整前，富榮中短債A/C今年以來的累計回報分別為4.59%、4.43%，而同期中短債主題基金的年內平均回報約為1.97%。

這一表現也獲得了投資者的認購。截至2022年三季末，富榮中短債的規模合計為49.51億元，這一數字在二季度末僅為2.38億元，暴漲了近20倍。僅在三季度中，其C類份額增加了38.96億份至40.86億份、A類份額增加了6.32億份至6.75億份。

不過，值得注意的是，在2022年中報數據中，富榮中短債A/C的個人投資者持有比例均超過80%。“這就要看三季度增長的那些份額是不是都是機構投資者的了，有可能是機構資金撤出。”有行業人士對記者表示，一般機構投資者占比高的基金產品，容易面臨巨額贖回的情況。

提升凈值精確度應對大額贖回

與此同時，記者也注意到，為應對“贖回潮”，還有多只債基發布了提高份額凈值精度公告，目前數量已經超過20只，原因無一例外均是“發生大額贖回”，產品份額將凈值精度至小數點后八位或后五位。

例如，中融恒陽純債公告指出，為確保持有人利益不因份額凈值的小數點保留精度受到不利影響，自2022年11月17日起提高本基金C類份額的份額凈值精度至小數點后8位,小數點后第9位四舍五入。

同時，公告中也明確指出，待大額贖回對基金份額持有人利益不再產生重大影響時,恢復基金合同約定的凈值精度,屆時不再另行公告。

按照原有的基金合同約定，“本基金各類基金份額凈值的計算，均保留到小數點后4位，小數點后第5位四舍五入，由此產生的收益或損失由基金財產承擔。”

“如果面對巨額贖回，按照保留小數點后四位的凈值四舍五入計算，就會導致實際上多贖回或少贖回的情況而影響剩余份額的凈值。因此為了保護投資者利益，基金公司就將采取提高精度的方式確凈值不會出現異常異動。”一位基金業內人士對記者表示。

同時，該人士指出，提高基金凈值的精準度是應對因巨額贖回產生的凈值暴跌的一種方式。此外，基金公司可能還會選擇以自有資產填補剩余投資者因凈值精確度問題產生的虧損，或通過自購以增加信心。

11月18日，財通基金發布公告表示，在11月17日已運用固有資金分別投資旗下財通安瑞短債債券A、財通安裕30天持有期中短債債券A，二者的申購金額分別為2億元、2千萬元，合計達2.2億元。而在11月10日，財通基金也宣布以1500萬元的固有資金投資旗下財通弘利純債債券。

對于本輪債市的劇烈調整，博時基金表示，近期債市出現較大調整，短端調整幅度大于長端，收益率曲線熊平，核心原因主要是來自三方面的因素。

一是在資金面邊際收斂背景下，短端利率由前期低位向合理中樞回歸；二是防疫優化政策及支持房地產16條措施，對本輪債牛形成一定的擾動；三是，本輪大幅度上行，也導致理財、基金等機構有贖回壓力或者擔心后續贖回，二級市場拋券，形成了一定負反饋，從而加速和放大了中短端的調整。

平安基金也表示，伴隨資金緊張與贖回壓力，債市出現明顯拋售行為，產生恐慌式上行。而在這樣的市場環境中，流動性相對更弱的信用債會面臨更大的估值壓力。

“目前市場預期有所轉變，情緒顯著轉弱，疊加贖回量大，加劇市場波動，從而引發劇烈調整。”博時信用債純債債券基金經理張李陵表示，在投資策略上，等待市場修復后，降低組合久期及杠桿，以配置的思路投資信用債，以獲取穩健的收益。

此外，也有有多位基金人士受訪時對記者表示，目前對債市持謹慎態度。例如，平安基金相關人士對記者表示，短期政策及資金面的沖擊可能接近尾聲，但機構贖回導致的負反饋可能還會持續，對債市暫時持謹慎態度。

招商基金認為，對于債市的超跌，一方面過于悲觀并不可取，但另一方面，也不可忽視負面情緒放大債券價格波動幅度的可能性。“短期需關注資金面的穩定性，尤其是央行是否在貨幣政策操作上緩解銀行體系的流動性緊張，以及債市資金動向。”

數據顯示，自11月14日至18日，在全市場356只中短債主題基金中，每日均有超過200只產品出現回撤。18日時，下跌的中短債主題基金數量已經超過300只，占比超過八成。

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