一季度業(yè)績不如預(yù)期后“爆雷”，曾經(jīng)的“高增長”神話被打破引發(fā)股價(jià)大跌，是近日部分成長股常見的情況。

(資料圖)

藥明康德（603259.SH，02359.HK）就是如此。一季度扣除非正常收益后歸屬于母公司凈利潤增速只有9%，2023年全年預(yù)計(jì)5%到7%的營業(yè)收入增長。

4月25日上午，藥明康德A股低開低走跌9.03%，報(bào)收68.23元，已經(jīng)接近2022年10月低點(diǎn)的67.2元（前復(fù)權(quán)）。

業(yè)績不如預(yù)期

4月24日晚間，藥明康德發(fā)布的一季報(bào)顯示，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入89.64億元，同比增長5.8%；歸屬于上市公司股東的凈利潤21.68億元，同比增長31.97%。歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤18.69億元，同比增長只有9.02%。

關(guān)于利潤增長，藥明康德表示，主要系公司在保持營業(yè)收入增長的同時(shí)，通過不斷優(yōu)化經(jīng)營效率，持續(xù)提升產(chǎn)能利用率，規(guī)模效應(yīng)進(jìn)一步顯現(xiàn)所致。其中，非經(jīng)常性損益項(xiàng)目和金額近3億元，其中2.27億元是“主要系非流動(dòng)金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)及處置收益，及H股可轉(zhuǎn)股債券公允價(jià)值變動(dòng)收益所致”。

對(duì)比2022年全年?duì)I業(yè)收入71.84%的增長，藥明康德一季度營收增幅明顯放緩，扣非凈利潤增速也跌到10%以下。

2023年第一季度，藥明康德新增客戶超過310家，活躍客戶數(shù)量超過6000家，全球各地的客戶對(duì)公司的服務(wù)需求持續(xù)增長。報(bào)告期內(nèi)，來自美國客戶收入54.1億元，同比增長3%，剔除特定商業(yè)化項(xiàng)目后同比增長22%；來自歐洲客戶收入14.4億元，同比增19%；來自中國客戶收入16.7 億元，同比增長5%；來自其他地區(qū)客戶收入4.4億元，同比增長12%。

隨著全球患者對(duì)于新藥好藥的需求不斷增長，客戶對(duì)服務(wù)的需求持續(xù)增長。2023年，預(yù)計(jì)公司將實(shí)現(xiàn)全年5%到7%的收入增長。上述提及的2023年全年經(jīng)營業(yè)績展望以公司目前在手訂單情況為基礎(chǔ)預(yù)測，并以全球醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展平穩(wěn)、國際貿(mào)易環(huán)境和主要運(yùn)營所在地國家監(jiān)管環(huán)境穩(wěn)定等為前提基礎(chǔ)，并不代表公司管理層對(duì)2023年度全年經(jīng)營業(yè)績的盈利預(yù)測，不構(gòu)成公司對(duì)投資者的實(shí)質(zhì)承諾，能否實(shí)現(xiàn)取決于內(nèi)外部環(huán)境變化等多種因素影響，存在較大的不確定性。

招商證券分析師許菲菲表示，公司近期發(fā)布《2023年H股獎(jiǎng)勵(lì)信托計(jì)劃》，將授權(quán)條件確定為：2023年實(shí)現(xiàn)收入同比增長不少于5%以及2023年實(shí)現(xiàn)的經(jīng)調(diào)整非國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則毛利同比增長不少于12%，進(jìn)一步體現(xiàn)公司信心，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

大股東繼續(xù)“賣賣賣”

持倉變動(dòng)記錄顯示，藥明康德前十大股東在第一季度出現(xiàn)了集體減持，包括了實(shí)際控制人李革本人，以及明星基金經(jīng)理葛蘭。

4月17日晚，藥明康德發(fā)布減持公告稱，實(shí)際控制人控制的股東及與實(shí)際控制人簽署一致行動(dòng)協(xié)議的股東，計(jì)劃根據(jù)市場情況，通過集中競價(jià)和或大宗交易方式，減持公司A股合計(jì)不超過8902.27萬股，即不超過公司總股本的3%。減持期間為今年5月12日到9月28日。

事實(shí)上，2022年下半年開始，實(shí)際控制人李革就已經(jīng)連續(xù)三個(gè)季度大手筆減持藥明康德。一季報(bào)持倉變動(dòng)記錄顯示，李革控制的幾家投資公司（G&C）繼續(xù)大幅減持，四個(gè)控制實(shí)體在一個(gè)季度內(nèi)合計(jì)減持大約2600萬股。

關(guān)于實(shí)際控制人減持，深圳某基金經(jīng)理向第一財(cái)經(jīng)記者表示，雖然藥明康德已經(jīng)大幅調(diào)整，但估值依然不低，而且5%到7%的營業(yè)收入增速指引來看，“高成長”的時(shí)期很可能已經(jīng)過去，而且大股東賬面浮盈較多，預(yù)計(jì)這種“不計(jì)股價(jià)”的減持股價(jià)都繼續(xù)有壓力。

另外，明星基金經(jīng)理葛蘭管理的中歐醫(yī)療健康混合（003095）在第一季度也輕微減持了藥明康德9.54萬股，一季度末依然持有6253.61萬股，占總股本2.11%，位列第八大股東，也是中歐醫(yī)療健康第八大重倉股，占資產(chǎn)凈值比例8.36%。2022年下半年李革減持藥明康德之際，葛蘭依然大舉加倉。

此前，藥明康德表示，業(yè)務(wù)持續(xù)健康發(fā)展，且大規(guī)模商業(yè)化生產(chǎn)訂單帶來了強(qiáng)勁現(xiàn)金流，因此決定終止2022年8月17日已獲得批準(zhǔn)的H股增發(fā)計(jì)劃。

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