人口老齡化正在影響世界各地的公共財政，評級機構警告稱，最近的利率上升增加了養老金和醫療保健成本上升的影響。

隨著利率伴隨通脹飆升而飆升，穆迪、標準普爾和惠譽都警告說，不斷惡化的人口結構已經打擊了政府的信用評級。

美聯儲、歐洲央行和英國央行本月都將利率上調至金融危機以來的最高水平，這增加了政府的償債成本。這些機構認為，如果沒有全面的改革，很可能就會發生政府信用降級，并有可能造成財政負擔加重和借款成本上升的惡性循環。

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“過去，人口統計數據是中長期的考慮因素”，穆迪投資者服務公司副董事總經理霍農歌（Dietmar Hornung）表示，“現在，未來與我們同在，并且已經觸及主權信用狀況。”

對外經濟貿易大學法國經濟研究中心主任、法國巴黎索邦大學博導趙永升對第一財經記者表示，目前幾乎全球都面臨著勞動力短缺與養老金難持續的問題。

借貸成本上升加重人口老齡化嚴重性

“雖然人口結構變化緩慢，但問題變得更加緊迫。”惠譽全球主權和超國家研究主管帕克表示。

自20世紀50年代以來，世界上50歲以上的人口比例已從15%增長到25%，預計到21世紀末將上升到40%。國際貨幣基金組織估計，到2030年，20國集團的年度養老金和醫療保健支出將普遍增加，在發達經濟體占國內生產總值（GDP）的2.8%，在新興市場占GDP的2.6%。

評級機構表示，在借貸成本上升的背景下，勞動年齡人口變化對經濟增長的影響被放大了，醫療保健和養老金賬單對公共財政的打擊也會不斷增加。

標普全球評級首席主權分析師馬爾斯尼克（Marko Mrsnik）解釋稱，根據標普壓力測試，借貸成本每增加一個百分點，到2060年，日本、意大利、英國和美國的債務與GDP的比率就會增加約40-60個百分點。

英國的預算監督機構預測，要將債務穩定在GDP的75%，就需要在50年內每十年初削減開支或增加1.5個百分點的GDP用作稅收。鑒于現在的稅收負擔甚至達到了20世紀80年代初以來的最高水平，這種財政整頓似乎幾乎無法想象。

“這是一個非常顯著的增長，意味著如果政府債務要保持可持續性，可能需要進行解決老齡化壓力或其他財政改革的改革，”他說。

標準普爾在1月份表示，如果不采取措施緩解人口老齡化的成本，到2060年，全球大約一半的最大經濟體將從目前的約三分之一水平降至垃圾級。

據估計，如果不對與老齡化相關的財政政策進行改革，到2060年，典型政府的赤字將占GDP的9.1%，較2025年的2.4%大幅增加。

標準普爾還預測，到2060年，養老金成本將平均上升GDP的4.5個百分點，達到9.5%，盡管各國之間的差異很大。該評級機構預計，在2022年至2060年之間，中位數國家的醫療保健支出占GDP的比重將增加2.7個百分點。

帕克表示：“政府推遲行動的時間越長，行動就越痛苦。”

歐洲情況最糟

分析人士表示，在全球范圍內，中歐和南歐國家的人口狀況最差。據歐盟委員會稱，到2050年，65歲以上人口的比例將從現在的20%上升到30%，日本和美國也是如此。

在歐洲，根據歐洲統計局最新數據，2022年1月1日，歐盟人口的中位年齡達到44.4歲，比2012年的41.9歲增加了2.5歲。歐盟的老年撫養比（65歲及以上老年人的數量與工作年齡的人數【15-64歲】的比例）在2022年也有所增加。

這影響著歐盟的債務前景。惠譽上個月下調了法國的信用評級，并警告法國總統馬克龍的改革議程可能會停滯不前。據法國國家統計局稱，法國人口在2022年增長了0.3%，達到6800多萬人，但出生率是1946年以來最低。

趙永升解釋稱，法國當前的情況在經濟上不可持續。除開現收現付制度帶來的問題，法國在經歷了新冠危機后債臺高筑，負擔已經很重。根據法國國家統計與經濟研究所（INSEE），2021年其政府債務占GDP的比例達到112.9%。

而德國是全球人口老化速度最快的國家之一。穆迪今年的一份報告稱，德國勞動力市場的壓力“已經顯而易見”，并補充說：“如果不進行改革，未來一年的潛在增長將進一步減弱”。

意大利國家統計機構Istat今年的數據顯示，意大利的人口已降至5900萬以下，該國的老齡化速度遠高于歐盟其他成員國。而意大利債務已創歷史新高，根據意大利央行公布的數據，該國主權債務規模已經達到2.79萬億歐元的歷史新高。光是今年3月份，債務就增加了178億歐元。

評級機構也對西班牙養老金體系的結構性赤字發出了警告，西班牙政府最近重新建立了支付與通貨膨脹之間的直接聯系，以及法國在管理其財政方面的記錄。

評級機構對希臘做出了積極評價，認為希臘在債務危機后對其養老金體系進行了全面改革。在標準普爾對81個國家和地區的調查中，它是唯一一個預計到2060年與年齡相關的支出將下降的國家。

一些亞洲國家的前景也在惡化。“如果你展望2050年，那么韓國等國家情況最差”，帕克表示。

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