券商再融資持續(xù)收緊。

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8月7日晚間，華鑫股份（600621.SH）40億元定增按下“終止鍵”。該部分融資原計劃是全部用于對華鑫證券增資，而華鑫證券計劃將資金主要用于擴(kuò)大兩融和發(fā)展自營。8日上午，華鑫股份低開低走，下跌6.21%，午盤報收13.28元/股。

這是年內(nèi)繼中原證券（601375.SH）撤回定增事項(xiàng)之后的第二例。此前中原證券“叫停”了準(zhǔn)備一年多的70億元定增事項(xiàng)。

有券商人士告訴第一財經(jīng)記者，疫情期間A股經(jīng)歷兩年熊市，券商自營業(yè)務(wù)業(yè)績表現(xiàn)多不理想，券商流動性面臨壓力，所以紛紛拋出融資計劃。但與此同時，今年多家券商定增計劃在審核問詢過程中調(diào)整計劃、縮減規(guī)模甚至取消融資，與往年券商再融資數(shù)據(jù)形成明顯差異。

“這與當(dāng)下全力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，鼓勵券商聚焦主業(yè)，走資本節(jié)約型、高質(zhì)量發(fā)展的新路有關(guān)，”一位證券行業(yè)非銀金融分析師對記者表示，現(xiàn)在鼓勵券商更加科學(xué)有效地發(fā)揮對實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的功能作用，此前已有跡象收緊券商再融資監(jiān)管。

招商證券非銀行金融首席分析師鄭積沙也表示，券商資金擴(kuò)張節(jié)奏放緩，倒逼券商加速轉(zhuǎn)型，未來通過提升資金使用效率、合理配置存量資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)降本增效。

兩家券商叫停定增

僅被問詢一次，華鑫股份就決定撤回定增計劃。

8月7日晚間，華鑫股份公告稱，將終止定增事項(xiàng)并撤回申請文件。公司解釋稱，這是基于公司此次定增進(jìn)展情況，并綜合考慮發(fā)行方案的調(diào)整及公司實(shí)際情況等因素，經(jīng)與相關(guān)各方充分溝通及審慎分析后做出的決定。

2022年12月24日，華鑫股份公告稱將實(shí)施定增計劃。根據(jù)定增預(yù)案，該公司擬募資不超過40億元，募資來的金額全部用于對華鑫證券增資。增資后，華鑫證券擬將不超過15億元用于擴(kuò)大兩融業(yè)務(wù)規(guī)模、不超過15億元用于發(fā)展自營業(yè)務(wù)，此外加大信息化系統(tǒng)建設(shè)、補(bǔ)充流動資金及償還債務(wù)分別擬投入不超過5億元。

今年3月21日，華鑫股份定增申請被上交所受理。4月7日，上交所要求公司說明此次融資的必要性、融資規(guī)模的合理性，具體為兩融業(yè)務(wù)和自營業(yè)務(wù)投入或發(fā)展情況、經(jīng)營狀況和盈利情況。

直至6月，華鑫股份才回復(fù)上述問詢函。公司在回復(fù)函中提到，此次擬投入不超過15億元的募集資金用于擴(kuò)大固定收益類自營業(yè)務(wù)，提升投資收益。但問詢函中顯示，公司固定收益總部自2021年成立以來，平均投資收益率表現(xiàn)不佳，從2021年的13.92%下降至今年前3月的3.15%。

除此之外，公司的自營業(yè)務(wù)表現(xiàn)也不理想。公司2022年年報顯示，若以“自營業(yè)務(wù)凈收入=投資收益-對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)投資收益+公允價值變動收益”的公式來計算，2022年公司自營業(yè)務(wù)收入大約為2.69億元，較2021年的 6.55億元同比下降58.9%；同時，公司2022年末的融資融券業(yè)務(wù)余額為49.7億元，較2021年末也下降了25.7%。

華鑫股份“知難而退”反映了當(dāng)前券業(yè)對融資收緊越來越明確的共識。對比此前，中原證券70億定增項(xiàng)目曾闖過多輪問詢?nèi)晕赐ㄟ^，最后才算作罷。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，中原證券前后歷經(jīng)證監(jiān)會和上交所的三輪問詢。監(jiān)管多次下發(fā)問詢函，要求其說明此次融資的必要性、融資計劃及方式的合理性，以及融資規(guī)模合理性，是否存在過度融資等。

“綜合考慮資本市場環(huán)境，并統(tǒng)籌考慮公司實(shí)際情況和融資安排等因素，決定終止向特定對象發(fā)行股票事項(xiàng)，并向上交所申請撤回相關(guān)申請文件。”中原證券彼時稱。

仍有多家券商在排隊(duì)

兩家突然喊停定增項(xiàng)目的券商，近兩年都經(jīng)歷較大業(yè)績下滑。

華鑫股份2018年~2022年年報顯示，公司營收保持小幅增長，但歸母凈利潤2021年及2022年均錄得下滑，分別同比下降30.15%、28.82%。

2018年至2021年，中原證券年?duì)I收從16.5億元一路上行至44.21億元，但在2022年又下滑至18.81億元。公司歸母凈利潤波動較大，其中2022年歸母凈利潤錄得1億元左右，同比下滑79.23%。

“兩家券商近年經(jīng)營情況不穩(wěn)定，主要是前兩年A股的熊市，各家券商自營業(yè)務(wù)的投資業(yè)績非常拉胯。選擇定向增發(fā)，有可能是券商需要流動資金來補(bǔ)齊‘虧掉的錢’，中小券商更為明顯。”一名券商行業(yè)業(yè)內(nèi)人士對第一財經(jīng)記者說。

記者注意到，2021年、2022年券商指數(shù)(886054.WI)分別累計下降3.67%、25.76%，兩年累計下跌29.43%，跑輸同期滬深300指數(shù)；同期，滬深300指數(shù)累計下跌5.20%、21.63%，累計下跌26.83%。

過去一年股債雙殺的低迷背景下，券商2022年整體業(yè)績惡化，全年證券業(yè)營收、凈利潤雙雙下滑超過兩成。Wind數(shù)據(jù)顯示，全行業(yè)140家證券公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3949.73億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤1423.01億元，分別同比下滑21.02%、25.11%；其中，自營業(yè)務(wù)承壓明顯，占比下滑至近十年的最低值。

據(jù)記者不完全梳理，2022年中小券商業(yè)績低至谷底，其中，財達(dá)證券、國海證券、西部證券等凈利潤降幅在五成以上；西南證券、中原證券等營業(yè)收入下滑四成以上。

“今年以來，券商板塊仍表現(xiàn)低迷，監(jiān)管有意收緊，多家券商放緩資金擴(kuò)張的步伐，尤其是中小型券商。”前述非銀金融分析師對記者說。

今年以來，暫無上市券商成功通過定增計劃，僅有兩家券商撤回定增事項(xiàng)。據(jù)記者不完全統(tǒng)計，目前，還有近10家券商仍在排隊(duì)定增計劃通過審核，多為中小券商，包括錦龍股份、天風(fēng)證券、財達(dá)證券、南京證券、國聯(lián)證券、中泰證券、浙商證券、國海證券、華泰證券等。

但在此前的兩年，券商再融資規(guī)模表現(xiàn)火熱。Wind數(shù)據(jù)顯示，2020-2022年，A股的券商再融資次數(shù)高達(dá)38次，累計的募資規(guī)模為2695億元。

上述多家券商的定增計劃，年內(nèi)均進(jìn)行過調(diào)整。比如，今年1月，浙商證券在拋出80億定增預(yù)案后，遭上交所下發(fā)涉及對象為上市公司，董事，監(jiān)事，高級管理人員的監(jiān)管函，隨后，其將發(fā)行事項(xiàng)相關(guān)表述由“非公開發(fā)行股票”調(diào)整為“向特定對象發(fā)行股票”。

6月，國聯(lián)證券也發(fā)布再融資調(diào)整公告，將“非公開發(fā)行募集資金總額不超過人民幣70億元”調(diào)整為“向特定對象發(fā)行募集資金總額不超過人民幣50億元”。

再融資何以放緩？

全力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，鼓勵券商聚焦主業(yè)，走資本節(jié)約型、高質(zhì)量發(fā)展的新路，已成為業(yè)內(nèi)共識。

針對券商實(shí)施再融資的行為，今年1月，證監(jiān)會提出要求稱，證監(jiān)會一直倡導(dǎo)證券公司自身必須聚焦主責(zé)主業(yè)，樹牢合規(guī)風(fēng)控意識，堅持穩(wěn)健經(jīng)營，走資本節(jié)約型、高質(zhì)量發(fā)展的新路，發(fā)揮好資本市場“看門人”作用。

證監(jiān)會表示，作為已上市的證券公司，更應(yīng)該為市場樹立標(biāo)桿，提高公司治理質(zhì)效，結(jié)合股東回報和價值創(chuàng)造能力、自身經(jīng)營狀況、市場發(fā)展戰(zhàn)略等合理確定融資計劃及方式，董事會和股東大會要統(tǒng)籌平衡，審慎決策，切實(shí)維護(hù)各類投資者特別是中小投資者合法權(quán)益。

前述分析師稱，監(jiān)管“喊話”券商放緩再融資步伐，是基于行業(yè)發(fā)展的考慮。“一是市場資金壓力大，監(jiān)管審核相對更嚴(yán)格；而是近期二級市場行情表現(xiàn)不好，券商融資并不劃算。”他說。

券商“補(bǔ)血”熱情高，但監(jiān)管把控趨嚴(yán)，在中國市場學(xué)會金融委員付立春看來，“這或許是因?yàn)橥诘娜倘谫Y的規(guī)模相對比較大、融資方式以及時間點(diǎn)較為集中，給整個資本市場造成壓力，出于對券商融資的節(jié)奏、頻率種情況下及對資本市場的影響等方面的整體考慮，監(jiān)管選擇再加碼”。

另有接受記者采訪的業(yè)內(nèi)人士稱，在券商業(yè)績下滑背景下，應(yīng)審慎再融資，如果業(yè)績轉(zhuǎn)好，再融資可能會放寬。不過，今年接下來或還有券商會撤回再融資申請。

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