近日，順鑫農業（000860.SZ）半年報披露，自1998年上市以來，順鑫農業25年首次中報虧損。

半年報顯示，2023年上半年公司營業收入62.11億元，同比減少4.72%，凈利潤虧損8097.26萬元，和上年同期盈利3997.78萬元相比，凈利潤暴跌302.54%，其余各項經營業績指標也有不同程度的下滑。

圖片來源：順鑫農業公告

【資料圖】

順鑫農業從事的主要業務包括白酒釀造與銷售；種豬繁育、生豬養殖、屠宰及肉制品加工；房地產開發。收益來源以白酒、豬肉兩大產業為主，其白酒產業擁有“牛欄山”和“寧誠”兩大品牌，“牛欄山”目前擁有“經典二鍋頭”、“傳統二鍋頭”、“百年牛欄山”、“珍品牛欄山”、“陳釀牛欄山”五大系列產品；“寧誠”主要產品為綿香型寧城老窖白酒。

疫情以來，國民經濟持續恢復，白酒市場動銷回暖，但行業仍處于弱復蘇狀態。在白酒產業結構調整、品牌升級的趨勢下,擠壓式增長的競爭格局導致具備全國規模的白酒企業產量下降明顯。順鑫財報中稱，2023年上半年全國規模以上的白酒企業白酒產量同比下降14.8%。

順鑫農業的市場動銷也有所放緩，銷售額相較去年同期下降，白酒產業實現營業收入45.53 億元，同比去年減少7.26%。

圖片來源：順鑫農業公告

具體來看，順鑫農業高、中、低檔酒中，體量最大的低檔酒下滑幅度最大，同比減少13.75%。營收近33億元。

其中，順鑫農業的大單品42度牛欄山陳釀酒（白牛二）的生產量、銷售量分別下滑46%和4%，庫存量則暴增接近三倍。

圖片來源：順鑫農業公告

順鑫農業素以“光瓶酒之王”著稱，2019年，順鑫農業的白酒銷售額就突破了百億大關，躋身營收百億隊伍，成為國內低端白酒市場賽道無可爭議的領頭羊。然而從2022年年報首虧，到2023年中報繼續下滑，其發展勢頭大不如前。

為什么牛欄山突然就賣不動了？

順鑫農業在財報中表示，是2023年上半年宏觀經濟的大環境，疊加消費者消費能力下降、公司內部營銷驅動因素轉換等原因。

中國酒類獨立評論人肖竹青對藍鯨財經記者表示，順鑫農業麾下的牛欄山二鍋頭，多年來所積累的渠道政策隱患帶來大商政策優于中小經銷商，大商以政策優勢低價串貨傾銷，沖擊了整體牛欄山二鍋頭價差體系。造成很多受沖擊市場價格透明，導致渠道商沒有動力推銷牛欄山二鍋頭，這是牛欄山二鍋頭業績下滑很重要的原因。

“從宏觀環境來看，整個中國酒類消費面臨著結構性升級，順鑫農業中低端光瓶酒市場萎縮嚴重，并且過去一年疫情對于酒類消費場景的封鎖導致市場庫存過高?！本祁惙治鰩煵虒W飛對藍鯨財經記者說，“從行業來看，新國標之后消費者對于光瓶酒消費更加謹慎，人們社交性用酒需求增加，中高端酒類產品需求增長，都惡化了今年上半年順鑫農業的市場銷售?！?/p>

從企業內部來看，他認為順鑫農業多年來一直在進行產品結構升級，包括百年牛欄山、黃龍、魁盛號在內的這些中高端與高端產品本身培育周期長，前置性投入大，教育成本高，大量消耗了企業的資源，提高了銷售成本，也降低了企業的利潤率。

“近幾年，北京地區的環保政策，人力資源、稅收、原糧采購、運輸物流等企業經營成本不斷攀升，這進一步稀釋了順鑫農業的利潤?！辈虒W飛稱。

也有業內人士指出，順鑫農業中低端市場萎縮嚴重，也和光瓶酒競品多，競爭壓力大有關。加上行業整體水平下滑；房地產經濟不景氣，工地開工率低導致建筑工人這類低收入人群難拿工資，購買量下滑；消費恢復不及預期導致經銷商進貨更為小心謹慎等原因，都可能導致牛欄山低檔酒業績下滑。

蔡學飛指出，長期看來，中國品質化升級消費趨勢不可逆，規模導向的中低端酒品牌必然要走向利潤為主的新型增長模式。順鑫農業擁有優秀的品牌歷史文化、全國性的渠道網絡布局，以及龐大的消費基礎。只要政策調整到位，未來依然有不錯的發展空間。

（文章來源：藍鯨財經）

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