上周末，科大訊飛（002230.SZ）又出重磅利好。

繼百度、阿里、商湯等科技大廠紛紛發布大模型之后，5月6日，科大訊飛正式推出了訊飛星火認知大模型，5月8日，公司股價高開后震蕩上行，牢牢的封住漲停板，漲幅10%，目前報收63.86元/股，市值達1484億元。

自今年年初以來，科大訊飛累計漲幅高達94.52%，接近翻倍。雖然漲幅巨大，但券商5月金股“大數據”統計顯示，科大訊飛仍然有7家券商推薦，其人氣可見一斑。

(資料圖片)

星火大模型橫空出世

據悉，科大訊飛星火認知大模型擁有文本生成、語言理解、知識問答、邏輯推理、數學能力、編程能力、多模態等七大維度的能力。在發布會上，公司提供全程真機互動，現場實測、現場體驗，展示訊飛星火大模型反應速度和解決問題能力的同時，由觀眾當場提問，隨機抽取由星火進行回答。相比于此前幾家友商的大模型在諸如“語言理解”方面頻頻“翻車”，科大訊飛敢于當面秀“肌肉”，是相當自信的。

與此同時，星火認知大模型面向教育、辦公、汽車、數字員工等行業的解決方案也集中亮相。相較于之前文心一言等大模型，科大訊飛的星火大模型顯然更聚焦于細分領域應用，更關注落地的應用場景。例如，公司針對學習機T20Pro/T20發布了AI新功能，包括AI中英文作文批改、英語AI口語對話、初中數學AI同步精準學等功能。

業內人士指出，在真正的AI時代，新的應用會基于大模型來開發，就像十幾年前各種基于安卓、iOS的應用大量涌現一樣。AI的下半場將是智能應用的涌現和比拼，如何賦能各實體行業，才是真正的主戰場。在這方面，科大訊飛具備先發優勢，公司在教育、醫療這種高壁壘、高門檻的領域有規模化的專業數據積累，并且有在訊飛輸入法、訊飛開放平臺、消費辦公類產品帶來的大量數據。

早在2011年，訊飛便承建了語音及語言信息處理國家工程實驗室，提出讓機器像人一樣能聽會說。2014年，訊飛推出“訊飛超腦計劃”，提出讓機器像人一樣能理解會思考，2022年又將其升級為“訊飛超腦2030計劃”，提出讓懂知識、善學習、能進化的通用人工智能技術成為每個人未來發展的重要機會，讓機器人走進家庭。本次星火認知大模型的發布，可以說是源于其長期的核心技術帶來的“厚積薄發”。

董事長劉慶峰對發布會很滿意，甚至放出豪言，10月24日，星火認知大模型通用模型將直接對標ChatGPT，其中中文能力超越后者，英文能力與后者相當。

業績的滑鐵盧

科大訊飛被視為“AI第一股”，公司的客戶包括搜狗、騰訊等科技巨頭。旗下明星產品很多，包括訊飛錄音筆、翻譯機、智能辦公本等等，不少產品連續多年摘得京東和天貓雙平臺的品類銷售額冠軍，頗受消費者追捧。

過往經營方面，科大訊飛自2012年至2021年連續十年營收錄得增長，從7.84億元增至183.14億元，同期歸母凈利潤從1.82億元增至15.56億元，可謂業績常青樹。

但這棵常青樹2022年以來讓投資者大跌眼鏡，財報顯示，公司2022年營收為188.20億元，同比增長僅2.77%，同期歸母凈利潤為5.61億元，同比大幅下滑63.94%，陷入了增收不增利的尷尬境地。

今年一季度繼續下滑，公司營收、歸母凈利潤分別為28.88億元、-0.58億元，陷入虧損泥潭，多年穩健的經營貌似迎來至暗時刻。公司將一季度的下滑歸因于疫情，其表示，新冠肺炎疫情較大程度上延緩了公司一季度項目的實施、交付、驗收等相關工作的進度，因此也影響了收入的實現進度，營收的大幅下滑，客觀上讓成本控制壓力陡增。

此外，科大訊飛總裁表示，公司在2019年被列入“美國實體清單”后，2022年10月7日被再次極限施壓，從供應鏈到相關的合同簽署需要調整的過程，也影響了當期訂單簽訂的節奏。

其實細細梳理，不難發現科大訊飛過往的造血能力也在明顯下滑，根據公開資料，公司近年來毛利率、凈利率在不斷走低，其2022財報顯示，公司毛利率降至40.83%，凈利率僅有2.65%，盈利微薄。此外，公司作為科創企業長期接受政府補助，一旦政府補助大幅下降甚至取消，或對科大訊飛的盈利能力將產生巨大的考驗。加上公司較高研發費用資本化的比例，也頗為投資者詬病。如果未來研發投入沒有達到預期的收益，潛在經營風險或將抑制其估值空間。

結語——

有業內人士認為，人工智能具有顯著的規模優勢，最終可能和互聯網行業類似，導致贏者通吃的局面。

自ChatGPT爆火之后，國內的百度文心一言、華為盤古、360智腦、商湯日日新、阿里通義千問、京東靈犀、昆侖萬維天工等大模型先后登場，美團的王慧文、搜狗的王小川也開始在大模型領域摩拳擦掌，可謂群雄逐鹿，競爭異常激烈，科大訊飛能否脫穎而出，值得關注。好在公司在AI賽道耕耘已久，對于如何與產業進行深度融合，從而提高商業化落地能力頗有經驗，這一點，或成為科大訊飛在大模型賽道中能夠勝出的“殺手锏”。

資料顯示，多家機構預測科大訊飛2023年凈利潤均值為17.44億元，較去年同比大幅增長210.81%。

作者|飛魚

編輯|Effie

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