受節假日因素影響，國慶長假前上證指數整體縮量明顯，兩市日成交金額維持在5500億元附近水平。截至9月30日收盤，上證指數報收3218.05點，跌0.2%;滬深300指數報收4587.4點，跌0.1%;上證50指數報收3232.42點，跌0.27%;中證500指數報收6192.5點，跌0.58%。

國慶中秋節日期間受特朗普有關財政刺激推文、特朗普確診新冠肺炎等影響，外圍金融市場動蕩，新華富時A50期貨10月合約先抑后揚，截至10月7日，累計漲幅為2.02%。宏觀經濟穩步恢復，貨幣政策仍有空間，疊加10月下旬即將召開第十九屆中央委員會第五次全體會議，政策將不斷落地，股指存在做多時間窗口。

外圍經濟數據向好

國慶長假期間外圍經濟數據整體向好。美國方面，美國9月ISM制造業PMI為55.4，預期為56.3，前值為56;9月ISM非制造業活動指數為57.8，高于預期56.2。盡管美國9月制造業活動意外放緩，但仍處于榮枯線上方，且就業指標改善，制造業活動將繼續改善。此外，9月ISM非制造業PMI高于預期，并且新訂單增長加快、就業人數增加，顯示服務業復蘇步伐加快。

美國非農就業數據不及預期，但失業率連續5個月下滑，就業數據整體維持平穩，就業市場繼續向好。周二特朗普突然叫停美國財政刺激計劃，但再次呼吁聯邦政府為航空業提供數十億美元的就業支持及敦促國會批準向美國人發放1200美元的經濟刺激支票，部分消除了大選前財政刺激計劃落空對經濟造成的影響，美國經濟延續復蘇態勢。

9月歐元區制造業復蘇強勁，產量創2018年初以來最大增幅，訂單和出口增長加快，表明需求明顯改善。由于企業對未來一年經濟前景的樂觀情緒回升，歐洲央行或采取更多經濟刺激政策對沖疫情影響，預計未來經濟有望進一步擴張。

工業企業利潤穩定增長

最新公布的國內9月經濟數據改善，9月官方制造業PMI為51.5，比上月上升0.5個百分點，連續7個月高于榮枯線;財新制造業PMI為53，為2011年2月以來次高，顯示出制造業穩步擴張。具體來看，生產指數、新訂單和新出口訂單指數繼續回升，顯示生產和需求繼續改善。從價格指數來看，出廠和原材料價格雙雙走高，均位于榮枯線上方。由于8月PPI與CPI之間價差進一步修復，有望帶動工業企業利潤繼續改善。

工業企業利潤穩定增長。國家統計局發布的工業企業財務數據顯示，1—8月全國規模以上工業企業利潤同比下降4.4%，降幅比1—7月份收窄3.7個百分點。8月規模以上工業企業利潤總額同比增長19.1%，增速小幅下降0.5個百分點，仍維持在較高增速水平。產成品庫存周轉天數下降，產成品存貨增速上升至7.9%，也是自4月以來增速首次回升。工業生產和銷售繼續恢復，企業利潤率繼續上升，工業企業補庫意愿增強，預計9月工業企業利潤保持較高增速，經濟內生動能有望進一步增強。

政策整體偏暖

央行第三季度例會于9月25日在北京召開。從會議紀要來看，相比二季度例會，刪除“堅持總量政策適度”內容，同時延續“保持流動性合理充裕”表述，反映出央行對總量調控或邊際放松。

國慶長假期間累計到期資金已達到4700億元，對節后首日資金面構成沖擊，仍需關注央行公開市場操作情況。由于 10月為傳統繳稅大月，10月底地方專項債要求發行完畢，銀行超儲率處于低位及結構性存款壓降的監管要求，使得10月流動性面臨較大壓力。為維持流動性平穩，央行或加大投放力度，例如公開市場逆回購加量或MLF超額續作，甚至不排除降準可能。

進入10月，第十九屆中央委員會第五次全體會議即將召開，屆時政策有望不斷落地，A股整體不悲觀。(陳夏昕)

標簽： ISM非制造業