最近一段時(shí)間，中央及相關(guān)部委相繼點(diǎn)名“地方政府債券”，釋放出擴(kuò)大有效投資對(duì)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的信號(hào)。

財(cái)政部8月27日公布的《2021年上半年中國(guó)財(cái)政政策執(zhí)行情況報(bào)告》指出，下一步，“將提升積極財(cái)政政策效能，加快下半年預(yù)算支出和地方政府債券發(fā)行進(jìn)度”;8月16日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議要求，“用好地方政府專項(xiàng)債帶動(dòng)擴(kuò)大有效投資”;7月底召開的中央政治局會(huì)議要求，合理把握預(yù)算內(nèi)投資和地方政府債券發(fā)行進(jìn)度，推動(dòng)今年底明年初形成實(shí)物工作量。

地方債發(fā)行對(duì)于穩(wěn)投資、穩(wěn)增長(zhǎng)、補(bǔ)短板具有積極意義，是2021年財(cái)政政策提質(zhì)增效、更可持續(xù)的關(guān)鍵舉措之一。從數(shù)據(jù)來(lái)看，上半年地方債發(fā)行速度相對(duì)較慢。下半年地方債發(fā)行節(jié)奏如何?地方債發(fā)行規(guī)模放量之后將給市場(chǎng)帶來(lái)哪些影響?用好地方債仍需注意哪些問(wèn)題?

發(fā)行節(jié)奏加快對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性沖擊有限

財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，2021年1-6月，全國(guó)發(fā)行地方政府債券33411億元。7月，全國(guó)發(fā)行地方政府債券6568億元。

中國(guó)銀行研究院高級(jí)研究員梁婧在接受中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，當(dāng)前，地方債發(fā)行規(guī)模較上月有所增加，截至8月28日，地方債共發(fā)行7944億元，較上月增加1376億元，其增量主要來(lái)自新增債券發(fā)行，尤其是專項(xiàng)債發(fā)行增加。值得注意的是，雖然發(fā)行規(guī)模有所增加，但仍低于往年最大月度發(fā)行規(guī)模。同時(shí)，從地方專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度來(lái)看，目前只完成年度計(jì)劃的37%，仍落后于歷史同期水平。預(yù)計(jì)未來(lái)地方債發(fā)行將進(jìn)一步加快。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政稅務(wù)學(xué)院教授、中財(cái)-中證鵬元地方財(cái)政投融資研究所執(zhí)行所長(zhǎng)溫來(lái)成在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，從今年1-7月的發(fā)行情況來(lái)看，今年整體發(fā)債節(jié)奏比較緩慢，下半年發(fā)行速度會(huì)加快。但是否把全年債券額度全部用完，還要看下半年的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。

“按照7月30日召開的中央政治局會(huì)議精神來(lái)看，下半年地方債發(fā)行要有一定的節(jié)奏控制。”溫來(lái)成說(shuō)，一種是下半年全部發(fā)完，一種是預(yù)留一部分債券額度放到明年年初發(fā)行，目的是保持宏觀政策的跨周期調(diào)節(jié)作用。

對(duì)于業(yè)界關(guān)注的地方債發(fā)行放量后是否會(huì)對(duì)相關(guān)市場(chǎng)產(chǎn)生沖擊，梁婧認(rèn)為，發(fā)行規(guī)模增加會(huì)給市場(chǎng)流動(dòng)性帶來(lái)一定波動(dòng)，特別是在一些重要時(shí)點(diǎn)疊加MLF(中期借貸便利)到期、稅收繳納等，可能帶來(lái)流動(dòng)性和利率上升壓力。但考慮到貨幣政策操作會(huì)注重引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期，為市場(chǎng)提供合理充足的流動(dòng)性，再加上前期全面降準(zhǔn)也為保證市場(chǎng)中長(zhǎng)期流動(dòng)性提供了保障。因此，預(yù)計(jì)影響較為有限。

溫來(lái)成則表示，不會(huì)產(chǎn)生太大影響。一方面，今年年初，地方債發(fā)行總量公布后，市場(chǎng)對(duì)于地方債規(guī)模有了一定預(yù)期;另一方面，與2020年相比，今年地方債總量已經(jīng)有所收縮。

與此同時(shí)，財(cái)政部在發(fā)債時(shí)也會(huì)觀察市場(chǎng)情況，如果利率上升、發(fā)行成本增加，會(huì)相應(yīng)放慢發(fā)債速度。再加上上半年財(cái)政收入呈現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)，民生等重點(diǎn)領(lǐng)域支出得到有力保障，預(yù)算執(zhí)行情況總體良好;當(dāng)前國(guó)內(nèi)疫情防控形勢(shì)好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)趨穩(wěn)向好。“綜上所述，地方債發(fā)行加快不會(huì)對(duì)市場(chǎng)和社會(huì)融資等產(chǎn)生太大影響和沖擊。”溫來(lái)成說(shuō)。

提高債券資金使用效率

國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心研究員張立群在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，地方債是非常重要的資金籌措方式，要盡可能地發(fā)揮好其潛力。

做好地方債發(fā)行和用好地方債券資金應(yīng)注意哪些問(wèn)題?梁婧表示，一要加快債券特別是專項(xiàng)債的發(fā)行和支出進(jìn)度。地方政府在做好重點(diǎn)項(xiàng)目準(zhǔn)備的基礎(chǔ)上，要加快推動(dòng)新開工、續(xù)建、投產(chǎn)等項(xiàng)目的建設(shè)。同時(shí)，加快發(fā)行前期準(zhǔn)備工作，加快發(fā)行進(jìn)度及債券資金撥付使用。二要提高地方債發(fā)行的市場(chǎng)化水平，合理反映地區(qū)、項(xiàng)目等差異，從而促進(jìn)投資者多元化，提高債券流動(dòng)性。三要加強(qiáng)財(cái)政與金融的配合，關(guān)注政府債券發(fā)行增加對(duì)金融市場(chǎng)的影響，穩(wěn)定市場(chǎng)流動(dòng)性。四要加強(qiáng)債券和項(xiàng)目管理，防范債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加。

溫來(lái)成表示，地方債發(fā)行后，一定要注意提高債券資金的使用效率。

“此前，地方債資金使用過(guò)程中，出現(xiàn)過(guò)各種違規(guī)挪用現(xiàn)象，如用來(lái)發(fā)工資、搞慶典等。另外，專項(xiàng)債規(guī)模較大，容易引發(fā)地方套取債券資金，這會(huì)給未來(lái)幾十年國(guó)家財(cái)政留下隱患。”溫來(lái)成說(shuō)，地方債的資金一定要用好，要能產(chǎn)生實(shí)際的經(jīng)濟(jì)社會(huì)效用，將來(lái)才能增加稅源，保證長(zhǎng)期收益和還債。

張立群表示，我國(guó)地方債發(fā)行要站在中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期高成長(zhǎng)性和長(zhǎng)期高增長(zhǎng)紅利的角度作出判斷。因此，地方債發(fā)行工作不能束縛手腳，不能過(guò)于關(guān)注短期的資金收支平衡。

“當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)要著力解決需求不足的問(wèn)題，而在擴(kuò)大內(nèi)需方面，政府在投資提振方面應(yīng)發(fā)揮帶頭作用，在基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)從有到好的跨越上要盡快起步，要有時(shí)不我待的緊迫感，有久久為功、扎扎實(shí)實(shí)做事的精神。”張立群指出，當(dāng)前，我國(guó)補(bǔ)短板、強(qiáng)基礎(chǔ)任務(wù)非常繁重。補(bǔ)短板圍繞公共服務(wù)還有很多工作要做。

張立群說(shuō)，做好地方債發(fā)行和使用，涉及到一系列重大項(xiàng)目高標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)和面向第二個(gè)百年奮斗目標(biāo)強(qiáng)基礎(chǔ)等重大問(wèn)題，應(yīng)該站在更高的起點(diǎn)上，用歷史和全局的眼光，把地方債用足、用好。抓實(shí)抓好這項(xiàng)工作，既可以把長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的紅利用足、用好，又可以解決當(dāng)前最突出的內(nèi)需不足的矛盾，加快構(gòu)建新發(fā)展格局，進(jìn)而為實(shí)現(xiàn)第二個(gè)百年奮斗目標(biāo)打好基礎(chǔ)、開好局。

標(biāo)簽： 地方債 發(fā)行節(jié)奏 市場(chǎng)流動(dòng)性 資金使用效率