打擊“假外資”或“假北水”，證監會再出重拳。

12月17日，證監會發布《關于<內地與香港股票市場交易互聯互通機制若干規定>的修訂說明》，其中明確表示，將對所謂“假外資”從嚴監管，日后滬深股通投資者將不包括內地投資者。證監會稱，此舉是為進一步完善滬深港通機制。

證監會表示，此次規范工作將有為期1年的過渡期，過渡期結束后，存量投資者不得再通過滬深股通主動買入A股，所持A股可繼續賣出；無持股內地投資者的交易權限由香港經紀商及時注銷。

目前，在香港開立證券賬戶及北向交易權限的內地投資者數量約170萬名，交易金額在北向交易中的占比保持在1%左右。盡管投資者數量與交易總體規模不大，但此類證券活動與滬深股通引入外資的初衷不符，且這些投資者中98%以上已開立內地證券賬戶可直接參與A股交易。

證監會表示，以上兩種途徑交易有發生跨境違規活動的風險，也給市場造成了北向交易中有不少所謂“假外資”的印象，不利于滬深港通的平穩運行和長遠發展。

從嚴打擊“假外資”，有哪些重要內容？

12月17日，證監會就修改《內地與香港股票市場交易互聯互通機制若干規定》（以下簡稱《規定》）公開征求意見，在相關修訂說明中，證監會強調，將對所謂“假外資”從嚴監管。

從具體內容來看，此次修訂重點對滬深股通投資者、內地投資者身份作出明確規定。

《規定》第十三條第一款內容將修訂為，“投資者依法享有通過內地與香港股票市場交易互聯互通機制買入的股票的權益。滬深股通投資者不包括內地投資者?！?/p>

同時，滬深交易所同步修訂的滬深港通業務實施辦法，對內地投資者具體范圍等做進一步明確。

《規定》表示，內地投資者包括“持有中國內地身份證明文件的中國公民和在中國內地注冊的法人及非法人組織，不包括取得境外永久居留身份證明文件的中國公民?！?/p>

證監會強調，此舉是為統籌金融開放和安全，依法加強對跨境證券活動的監管，保護內地投資者合法權益，穩定市場預期，維護滬深港通平穩運行，并表示，希望通過此次修訂，規范內地投資者返程交易行為。

為順利推進規范工作，保護存量投資者的合法權益，證監會作出過渡期安排，過渡期為期1年。

自規則實施之日起，香港經紀商不得再為內地投資者新開通滬深股通交易權限。政策實施之日起1年為過渡期，過渡期內，存量內地投資者可繼續通過滬深股通買賣A股。過渡期結束后，存量投資者不得再通過滬深股通主動買入A股，所持A股可繼續賣出；無持股內地投資者的交易權限由香港經紀商及時注銷。

證監會談監管背景

證監會表示，將堅定不移穩步推進資本市場高水平雙向開放，持續完善滬深港通機制，便利境外投資者投資A股市場，深化跨境監管執法協作，切實維護滬深港通和兩地市場的平穩運行和健康發展。

近年來，有部分內地投資者在香港開立證券賬戶及北向交易權限，通過滬深股通交易A股。目前此類交易總體規模 不大，交易金額在北向交易中的占比保持在1%左右。投資者數量約有 170 萬名，但大部分無實際交易，近三年有北向 交易的內地投資者約有3.9萬名。此類證券活動與滬深股通引入外資的初衷不符，且這些投資者中98%以上已開立內地證券賬戶可直接參與A股交易，兩種途徑交易有發生跨境違規活動的風險，也給市場造成了北向交易中有不少所謂“假外資”的印象，不利于滬深港通的平穩運行和長遠發展。 為統籌金融開放和安全，依法加強對跨境證券活動的監 管，保護內地投資者合法權益，穩定市場預期，維護滬深港

“假外資”為何痼疾難除？

事實上，內地資金繞道香港進行配資炒A股的現象，已存在多年。

2019年，香港證券與期貨事務監察委員會曾在一封監管函中指出，（由于）香港配資價格僅相當于內地一半的水平，香港的資金價格具備很大的優勢，而且杠桿水平也可以做得比較高，不少內地資金透過香港進行配資，再繞道回A股的情況也比較多。

如何嚴控跨境監管，已是監管討論多年的話題。2018年9月，根據上交所、深交所、中國結算公司和港交所提議，內地香港兩地證監會協商一致，北向看穿機制即“投資者識別碼制度”正式實施，對跨境監管具有里程碑意義。

但這些年來，涉嫌跨境市場操縱的違規現象依然頻頻發生。一位在港行業人士透露，“假外資”之所以痼疾難除，與在港配資“高性價比”對投資者的吸引力有一定關系。

其一，可一定程度逃避監管，通過陸股通交易席位，交易僅顯示“香港中央結算有限公司”，交易賬戶可不被穿透，“由于無法獲知申報交易的投資者的信息，加大了相關案件線索的發現和處理難度?！痹撁耸勘硎?。

其二，配資成本更低，部分外資私人銀行的年化利率僅2%。而對比內地市場，目前券商兩融業務的融資成本年化利率約為6%-8%；

其三，杠桿倍數更高，這一點上雖然未達到坊間傳聞的“幾十倍”杠桿那么高，但5倍杠桿是較為常見的，部分宣傳廣告還打出“單票滿倉最高1:3”的宣傳。而目前內地券商的融資杠桿則基本為2倍左右。

北向資金本周大舉流入超百億

北向資金大舉流入，是近期的顯著信號。據WIND統計，本周（12月13日-17日）北向資金合計凈買入114.66億元，為連續第5周凈買入。其中，滬股通合計凈買入69.53億元，深股通合計凈買入45.13億元。

不過，從單日情況來看，北向資金在今日終結了此前連續12日的凈買入態勢。據WIND統計，12月17日，北向資金凈賣出65.62億元，其中，滬股通凈賣出35.94億元，深股通凈賣出29.68億元。

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