原標題：央行縮量續做MLF并意外下調利率10個基點，貨幣政策會出現邊際變化嗎？

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央行周一縮量續做到期中期借貸便利（MLF），并意外調降MLF操作和公開市場逆回購操作的中標利率均下降10個基點。因當日有20億元逆回購和6,000億元MLF到期，當日凈回籠2,000億元。

央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，8月15日開展4,000億元中期借貸便利（MLF）操作(含對8月16日MLF到期的續做)和20億元公開市場逆回購操作，充分滿足了金融機構需求。

MLF利率意外下調10個基點，大幅超出市場預期

對于此次意外降息，光大證券金融業首席分析師王一峰對財聯社表示，海外加息周期對國內貨幣政策的影響程度趨于下降，我國貨幣政策仍是“以我為主”，此外7月份宏觀經濟數據表明，當前國內穩增長壓力仍存，需要逆周期貨幣政策做出適度的響應。

東方金誠首席宏觀分析師王青對財聯社表示，8月MLF利率意外下調10個基點（bp），或與近期經濟修復勢頭較緩，寬信用進程再生波折直接相關，顯示當前貨幣政策仍以穩增長為主要取向，國內結構性通脹壓力和海外央行收緊，都未對國內央行政策性降息構成實質性障礙。這也意味著當前處于偏于充裕狀態的市場流動性還將延續一段時間。

央行縮量續做MLF，但流動性或將維持較充裕狀態

當前政策利率遠高于市場利率。此次調降后的1年期MLF利率為2.75%，而同期限國有股份制銀行同業存單利率僅為2%，利差仍高達近80個基點（bp），因此當前商業銀行有較強動力退出這部分高成本負債，8月MLF縮量續做，屬于銀行根據市場行情順勢操作。

此外，央行主動縮量MLF，也進一步釋放了引導資金價格回到常態化水平的信號。當前資金面處于過度寬松狀態，而OMO公開市場到期量較少，這使得央行合適的回籠資金面的工具較少。恰好本月MLF到期量較大，能滿足加大回籠資金的意圖。

方正證券首席固定收益分析師張偉表示，5-6月專項債合計新發行了近2萬億，這些專項債資金在7-8月將加快支出，會給資金面帶來支撐。另外，實體融資需求不強，居民部門購房加杠桿需求還偏弱。在這種環境下，MLF縮量對資金面的實質沖擊可控。

王一峰認為，資金利率超低位運行，是資產負債兩端共振所致，信貸需求低迷、財政撥付加快、實際支出偏慢，資金淤積明顯，社融與M2增速差倒掛已持續4個月時間，且有進一步擴大之勢，預計流動性會維持比較充裕的狀態一段時間。

LPR報價下調概率增大

市場人士普遍指出，8月MLF利率下調，意味著當月貸款市場報價利率（LPR）報價的定價基礎發生變化，加之近期銀行資金成本也在較快下行，預計8月LPR報價下調概率增大。

市場人士指出，8月份以來的商品房每日成交數據顯示商品房銷售仍較弱。為了維護房地產平穩健康發展，未來地方政府將繼續因城施策逐步放松樓市政策，5年期以上LPR或有15bp以上的調降空間。

標簽： 貨幣政策