今年以來(lái)部分鋰電池原材料價(jià)格漲超200%，哪類材料接下來(lái)仍舊漲不停？迎來(lái)大規(guī)模國(guó)產(chǎn)化機(jī)遇的又會(huì)是哪個(gè)環(huán)節(jié)？第一財(cái)經(jīng)研究員李泓霖9月30日對(duì)話方正證券電新行業(yè)首席分析師申建國(guó)，就鋰電池板塊的投資機(jī)會(huì)深度交流。

第一財(cái)經(jīng)：今年以來(lái)鋰電池市場(chǎng)持續(xù)火爆，部分鋰電池原材料價(jià)格今年漲超200%，造成這種上漲態(tài)勢(shì)主要原因是原材料供不應(yīng)求嗎？能耗“雙控”會(huì)不會(huì)進(jìn)一步加劇價(jià)格上漲？

申建國(guó)：是的，今年由于下游需求增長(zhǎng)超預(yù)期，但材料環(huán)節(jié)之前擴(kuò)產(chǎn)的準(zhǔn)備不足，導(dǎo)致很多環(huán)節(jié)材料價(jià)格大漲，尤其是在一些擴(kuò)產(chǎn)周期長(zhǎng)的環(huán)節(jié)漲價(jià)現(xiàn)象比較明顯，比如電解液上游原材料、正極等環(huán)節(jié)。對(duì)于一些高能耗環(huán)節(jié)，由于雙控限電，預(yù)計(jì)材料價(jià)格還會(huì)上漲，比如正、負(fù)極材料。但對(duì)另外一些環(huán)節(jié)，由于供給瓶頸轉(zhuǎn)移到其他緊缺環(huán)節(jié)，這個(gè)環(huán)節(jié)供給就會(huì)富余，價(jià)格預(yù)計(jì)將會(huì)持平或微降。

第一財(cái)經(jīng)：當(dāng)前許多企業(yè)跨界入行爭(zhēng)奪鋰資源，比如中核鈦白等鈦白粉企業(yè)布局正極，這對(duì)鋰資源龍頭會(huì)產(chǎn)生怎樣的影響？是強(qiáng)者恒強(qiáng)還是后來(lái)居上？

申建國(guó)：對(duì)于鋰電一個(gè)這么好的行業(yè)，新進(jìn)入者會(huì)源源不斷，但新入者想要顛覆老玩家并不容易。鋰電歷史上也經(jīng)歷了好幾輪周期，目前的行業(yè)龍頭在工藝技術(shù)、企業(yè)管理上都是很有水平的，新入者要走的路可能還比較長(zhǎng)。鈦白粉企業(yè)的副產(chǎn)硫酸亞鐵可以進(jìn)一步加工成磷酸鐵鋰，確實(shí)有一定原材料成本優(yōu)勢(shì)，能使全行業(yè)進(jìn)一步降本。有新入者不斷加入，我認(rèn)為是很好的，加大行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，推動(dòng)行業(yè)成本不斷下降，鋰電行業(yè)才會(huì)有更大的發(fā)展。

第一財(cái)經(jīng)：鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈開(kāi)始上下游整合。鋰電池廠商紛紛布局上游原材料，如國(guó)軒布局正極、比亞迪布局鋰鹽、欣旺達(dá)布局隔膜涂覆、億緯鋰能與正極和隔膜企業(yè)合資等，你認(rèn)為這些企業(yè)誰(shuí)更有優(yōu)勢(shì)？上下游整合對(duì)整個(gè)鋰電池產(chǎn)業(yè)將帶來(lái)怎樣的影響？

申建國(guó)：電池企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力不僅包括工藝積累、規(guī)模優(yōu)勢(shì)，還包括對(duì)上游原材料的掌控，因此上下游整合是一件電池廠不得不做的事情。能把整合做得更好的廠商一定是那些對(duì)原材料性能、電池設(shè)計(jì)及制造有充分了解，并具備規(guī)模優(yōu)勢(shì)的企業(yè)。電池廠能將自己對(duì)電池的理解傳授給材料商，給予材料商充足穩(wěn)定的訂單，促進(jìn)材料商的技術(shù)進(jìn)步和降本，產(chǎn)生較大的協(xié)同效應(yīng)。上下游整合程度的不斷加深，意味著鋰電池產(chǎn)業(yè)的馬太效應(yīng)將為加劇，龍頭企業(yè)的優(yōu)勢(shì)會(huì)更加明顯。

第一財(cái)經(jīng)：2020年鋰電池正極材料廠商競(jìng)爭(zhēng)格局較為分散，隨制造著各大廠商不斷擴(kuò)產(chǎn)，這一現(xiàn)狀能否改善？

申建國(guó)：三元正極的產(chǎn)能一直供過(guò)于求，但我認(rèn)為行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局將改善，這是因?yàn)槿饕厔?shì)是高鎳化，高鎳不是所有廠商都能做好的，技術(shù)出現(xiàn)差異化，高鎳做得好的廠商的份額將提升。鐵鋰正極方面，降本是核心競(jìng)爭(zhēng)力，未來(lái)在成本上有優(yōu)勢(shì)以及綁定了核心電池廠的鐵鋰廠商的份額將提升。總體看來(lái)，正極材料的競(jìng)爭(zhēng)格局是在改善的。

第一財(cái)經(jīng)：目前鋰電池的卷繞機(jī)國(guó)產(chǎn)化率高于90%，檢測(cè)設(shè)備已基本完成國(guó)產(chǎn)替代，你對(duì)于鋰電設(shè)備的發(fā)展怎么看？未來(lái)可能會(huì)迎來(lái)大規(guī)模國(guó)產(chǎn)化機(jī)遇的又會(huì)是哪個(gè)環(huán)節(jié)？你更看好哪個(gè)環(huán)節(jié)？

申建國(guó)：未來(lái)鋰電設(shè)備會(huì)繼續(xù)國(guó)產(chǎn)化，盡管鋰電設(shè)備國(guó)產(chǎn)化率已經(jīng)較高，但部分核心零部件還是依賴進(jìn)口。未來(lái)核心零部件，國(guó)內(nèi)廠商也要自己去做。

未來(lái)鋰電設(shè)備的機(jī)遇可能在全自動(dòng)物流線與國(guó)產(chǎn)激光器等環(huán)節(jié)。全自動(dòng)物流線利用高精度AGV和料卷助力搬運(yùn)系統(tǒng)結(jié)合，能減少人工接觸風(fēng)險(xiǎn)，提升生產(chǎn)效率，符合鋰電池生產(chǎn)過(guò)程自動(dòng)化、智能化大趨勢(shì)。激光器方面，杰普特、銳科激光等國(guó)內(nèi)企業(yè)正在加速進(jìn)行激光器的進(jìn)口替代，這些環(huán)節(jié)都值得看好。

第一財(cái)經(jīng)：新能源汽車(chē)對(duì)鋰電池的需求量毋庸置疑，兩輪車(chē)、儲(chǔ)能、消費(fèi)電子的鋰電池需求空間足夠大嗎？

申建國(guó)：儲(chǔ)能、兩輪車(chē)未來(lái)的空間很大，消費(fèi)類電池需求比較穩(wěn)定，增量不大。其中儲(chǔ)能增量在于碳中和背景下的能源轉(zhuǎn)型趨勢(shì)確定，全球的可再生能源發(fā)電占比都會(huì)提升，風(fēng)光需要配套儲(chǔ)能以平滑輸出、提高經(jīng)濟(jì)效益，儲(chǔ)能到2025年是一個(gè)數(shù)千億的市場(chǎng)，我們預(yù)計(jì)儲(chǔ)能裝機(jī)量每年的增速都在70%-80%。兩輪車(chē)方面，新國(guó)標(biāo)的實(shí)施導(dǎo)致國(guó)內(nèi)大量存量替代需求的產(chǎn)生，同時(shí)兩輪車(chē)在海外的滲透率也在快速提升，預(yù)計(jì)到2025年兩輪車(chē)對(duì)應(yīng)的鋰電池年新增裝機(jī)量可達(dá)40GWh以上。

第一財(cái)經(jīng)：近期鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的二級(jí)市場(chǎng)處于調(diào)整階段，你認(rèn)為這種情況還將持續(xù)多久？后續(xù)上漲空間有多大？

申建國(guó)：最近導(dǎo)致板塊調(diào)整的因素很多，包括限電可能影響企業(yè)的開(kāi)工率、美債收益率走高等，這些因素都是暫時(shí)性的，都未影響到鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈的核心邏輯，這輪調(diào)整幅度已經(jīng)比較大了，預(yù)計(jì)板塊的調(diào)整期不會(huì)持續(xù)太久。

我們復(fù)盤(pán)過(guò)智能手機(jī)相關(guān)標(biāo)的，板塊真正的見(jiàn)頂出現(xiàn)在滲透率達(dá)到70%之后，在此之前的每一次大調(diào)整，都是上車(chē)機(jī)會(huì)，目前電動(dòng)車(chē)的滲透率還很低，海外的電動(dòng)化更是才剛剛開(kāi)始，電動(dòng)車(chē)是一個(gè)超級(jí)成長(zhǎng)行業(yè)，并且除了電動(dòng)車(chē)，未來(lái)可以鋰電化的東西都會(huì)鋰電化，包括工程機(jī)械、船舶等等，鋰電的市場(chǎng)空間絕不會(huì)比智能手機(jī)小，因此板塊后續(xù)還有很大上行空間。

標(biāo)簽： 成長(zhǎng) 對(duì)話 丨申 建國(guó)