10月7日，美國(guó)做空機(jī)構(gòu)J Capital Research發(fā)布了一份關(guān)于FF（法拉第未來(lái)）公司的沽空?qǐng)?bào)告，稱FF不具備賣車的實(shí)力。這份27頁(yè)的報(bào)告在開(kāi)篇就稱FF一輛車都不會(huì)賣出去，到目前為止，F(xiàn)F只是一個(gè)從美國(guó)投資者那里收集資金，然后將錢“倒入其創(chuàng)始人賈躍亭所創(chuàng)造的債務(wù)黑洞”。

報(bào)告稱：“經(jīng)營(yíng)八年，F(xiàn)F仍未能交付汽車并再次表示’明年交付’。公司違背了在美國(guó)及中國(guó)五個(gè)地方建廠的承諾，對(duì)于第六個(gè)工廠的建設(shè)也多次推遲。此外，F(xiàn)F正在遭受數(shù)十家被欠款的供應(yīng)商的起訴，并且未能披露在中國(guó)已被法院凍結(jié)的資產(chǎn)。”

針對(duì)上述機(jī)構(gòu)的沽空?qǐng)?bào)告，F(xiàn)F相關(guān)人士表示，該報(bào)告充滿大量誤導(dǎo)性信息，缺乏邏輯且無(wú)事實(shí)依據(jù)；FF對(duì)該機(jī)構(gòu)不負(fù)責(zé)任的行為表示失望且予以譴責(zé)，并將對(duì)此類不實(shí)指控保留法律追訴的權(quán)利。

今年年初，F(xiàn)F宣布通過(guò)與一家SPAC公司Property Solutions Acquisition Corp.（簡(jiǎn)稱為PSAC）進(jìn)行業(yè)務(wù)合并最終完成借殼上市。7月底，F(xiàn)F在納斯達(dá)克正式掛牌上市，并獲得10億美元融資。按照規(guī)劃，F(xiàn)F首款量產(chǎn)車FF 91將在其成功IPO后一年內(nèi)完成上市交付。不久前，F(xiàn)F中國(guó)CEO陳雪峰稱，現(xiàn)在的核心目標(biāo)是12個(gè)月內(nèi)把FF 91造出來(lái)，還要迅速開(kāi)發(fā)出計(jì)劃到2023年年底交付的第二款量產(chǎn)車型FF 81。

FF近日表示，隨著近期完成在納斯達(dá)克上市，F(xiàn)F位于美國(guó)加州的漢福德工廠的生產(chǎn)設(shè)備安裝準(zhǔn)備工作已經(jīng)全面提速。漢福德工廠建設(shè)投產(chǎn)的全部資源已經(jīng)到位，為實(shí)現(xiàn)在今年7月完成合并上市后12個(gè)月內(nèi)交付FF91的生產(chǎn)目標(biāo)，F(xiàn)F正在全力推進(jìn)漢福德工廠的施工和設(shè)備安裝準(zhǔn)備流程。

上述沽空?qǐng)?bào)告稱，漢福德工廠是法拉第未來(lái)目前僅存的工廠。早在2015年，F(xiàn)F就違背了在美國(guó)和中國(guó)創(chuàng)建5家工廠的承諾，這5家工廠分別位于美國(guó)北拉斯維加斯和加利福尼亞州瓦萊約，以及中國(guó)浙江、珠海和廣州。J Capital Research獲得的一份文件顯示，F(xiàn)F在其中兩座工廠投入了4.54億美元的資金，并承諾向第三座一直未曝光的工廠投入2.5億美元，而事實(shí)上并未出資。

FF公司曾承諾在7個(gè)月內(nèi)重啟漢福德工廠并大規(guī)模生產(chǎn)電動(dòng)汽車，J Capital Research在報(bào)告中稱，“我們懷疑這個(gè)時(shí)間表能否成立，最近三次（8~9月）參觀工廠，我們發(fā)現(xiàn)幾乎沒(méi)有什么動(dòng)作，公司的前工程主管告訴我們?nèi)杂泄こ虇?wèn)題要解決。”J Capital Research研究員在報(bào)告中表示，今年9月20日，F(xiàn)F公司曾發(fā)布一份報(bào)告稱其在制造方面取得進(jìn)展，但FF公司前工程主管并不認(rèn)為公司的電動(dòng)汽車已準(zhǔn)備好投入生產(chǎn)。一位前高管表示，F(xiàn)F認(rèn)為只需要 9000萬(wàn)美元就可以在7個(gè)月內(nèi)開(kāi)始批量生產(chǎn)，這不符合實(shí)際情況。

該報(bào)告還將FF形容為賈躍亭和恒大的“畸形私生子”，并猜測(cè)持股20.5%的恒大在2022年1月鎖定期結(jié)束后就會(huì)盡快出售股票。此外，今年1月份，F(xiàn)F稱其有1.4萬(wàn)輛汽車的訂單，隨后被沽空機(jī)構(gòu)Hindenburg指出訂單是偽造的。3 月19日之后，F(xiàn)F不再提及訂單的數(shù)量。該報(bào)告稱，78%的訂單都來(lái)自同一家公司，而這些訂單已經(jīng)在2020年被轉(zhuǎn)換成了年利率8%的應(yīng)付票據(jù)。今年上半年，F(xiàn)F新訂金的入賬僅為14.4萬(wàn)美元。

在財(cái)務(wù)方面，報(bào)告認(rèn)為在大規(guī)模籌資以及債轉(zhuǎn)股后，投資者持有的股權(quán)可能會(huì)被進(jìn)一步稀釋，J Capital Research質(zhì)疑是否還會(huì)有人愿意給該公司繼續(xù)放貸。僅根據(jù)股價(jià)的有限上漲，F(xiàn)F老股東將獲得高達(dá)2500萬(wàn)股的法拉第未來(lái)股票，其中一半以上的股份指定給恒大，在恰當(dāng)?shù)臅r(shí)候恒大很可能選擇拋售。此外，盡管FF近期已經(jīng)籌集了大量現(xiàn)金，但其仍在繼續(xù)發(fā)行可轉(zhuǎn)換為440萬(wàn)股新股的本票，轉(zhuǎn)換價(jià)值相當(dāng)于已發(fā)行本金的130%。在10月4日新發(fā)布的S-1/A中，F(xiàn)F表示仍在籌集資金，其中新債務(wù)成本占比為14%。一份來(lái)自FF的文件表明，預(yù)計(jì)到2024年FF仍需要額外的14億美元才能實(shí)現(xiàn)其財(cái)務(wù)目標(biāo)。

J Capital Research認(rèn)為，賈躍亭此前曾以虛假的名義為樂(lè)視公司籌集資金，并轉(zhuǎn)移了投資者的現(xiàn)金，這種情況將再次在FF上演，F(xiàn)F可能很快會(huì)將美國(guó)投資者的資金轉(zhuǎn)移到私人手中。在與SPAC合并以及PIPE融資后，備考合并資產(chǎn)負(fù)債表顯示，賬戶上剩余的應(yīng)付票據(jù)為1.28億美元，而賈躍亭以及相關(guān)人員已經(jīng)在2021年7月21日完成SPAC合并時(shí)兌現(xiàn)了6870萬(wàn)美元。

除了虛構(gòu)訂單、工廠被廢棄、財(cái)務(wù)等問(wèn)題外，J Capital Research的這份報(bào)告還列舉了賈躍亭的失信史。對(duì)于該做空?qǐng)?bào)告，賈躍亭在個(gè)人社交平臺(tái)上回應(yīng)稱，該做空機(jī)構(gòu)言論是“冷飯熱炒，無(wú)稽之談”。

就在上個(gè)月，F(xiàn)F中國(guó)高管團(tuán)隊(duì)首次集體亮相。從當(dāng)天高管團(tuán)隊(duì)透露的信息來(lái)看，F(xiàn)F對(duì)下一階段已經(jīng)有了一個(gè)完整的戰(zhàn)略規(guī)劃圖，探索方向也已相對(duì)明確。而按照規(guī)劃，未來(lái)五年，F(xiàn)F的乘用車規(guī)劃將包括FF 91系列、FF 81系列和FF 71系列。其中，F(xiàn)F 81預(yù)計(jì)將于2023年量產(chǎn)上市，F(xiàn)F71預(yù)計(jì)將于2024底量產(chǎn)上市。

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