資金枯竭的上市公司，債券眼看就要違約，然而實(shí)際控制人給出的辦法卻是自己套現(xiàn)離場(chǎng)，并讓接盤(pán)方借給一筆高息貸款。

景峰醫(yī)藥10月13日披露，實(shí)際控制人葉湘武及其一致行動(dòng)人，以2.2億元的價(jià)格，轉(zhuǎn)讓持有的公司4399萬(wàn)股股份，同時(shí)還將剩余股份表決權(quán)轉(zhuǎn)讓給北京洲裕能源科技有限責(zé)任公司（下稱(chēng)“洲裕能源”）。后者則以年化12%的利率，向上市公司提供4億元借款。

景峰醫(yī)藥金額3.88億元的公司債，將在10月27日全部到期。連續(xù)兩年巨虧逾18億元之后， 這家公司資金已經(jīng)枯竭，無(wú)力償還債務(wù)。之前，公司對(duì)子公司的借款擔(dān)保已經(jīng)逾期。

景峰醫(yī)藥前身是天一科技。2014年底上海景峰制藥有限公司（下稱(chēng)“景峰制藥”）借殼上市后，隨即開(kāi)始了大量對(duì)外并購(gòu)，累計(jì)投資額至少在23億元以上。但并購(gòu)?fù)瓿刹痪茫邇r(jià)收購(gòu)而來(lái)的資產(chǎn)，就出現(xiàn)大幅資產(chǎn)減值，過(guò)去兩年減值超過(guò)6.6億元。

景峰醫(yī)藥的不少并購(gòu)、投資，都是通過(guò)景峰制藥等子公司進(jìn)行，但資金來(lái)源卻是上市公司這一母體。這些并購(gòu)不僅消耗了大量資金，而且隨著并購(gòu)的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)潰敗，上市公司也一步步陷入困境。

債務(wù)違約燃眉

景峰醫(yī)藥10月13日披露，葉湘武及其一致行動(dòng)人葉高靜、葉湘?zhèn)悾?元/股、合計(jì)約2.2億元的價(jià)格，將4399萬(wàn)股股份轉(zhuǎn)讓給洲裕能源。同時(shí)，葉湘武還將景峰醫(yī)藥剩余的1.2億股股份表決權(quán)，不可撤銷(xiāo)地委托給洲裕能源。交易完成后，洲裕能源將成為該公司實(shí)際控制人。

與此同時(shí)，葉湘武也為資金緊缺的景峰醫(yī)藥，找來(lái)了一筆高息借款。

景峰醫(yī)藥10月13日披露，為緩解資金壓力，公司計(jì)劃向洲裕能源借款4億元，借款時(shí)間不晚于10月20日，但年利率卻高達(dá)12%，一年后需要償還本息4.48億元。

景峰制藥為這筆借款付出的代價(jià)高昂。今年上半年，該公司營(yíng)業(yè)收入3.14億元，同比大幅下降44.49%；凈利潤(rùn)8378萬(wàn)元，較上年同期下降39.53%。屆時(shí)僅借款利息，就吃掉了公司大半年的利潤(rùn)。

融資成本雖然不菲，卻能緩解眼下燃眉之急。2016年10月，景峰醫(yī)藥發(fā)行了總額8億元的公司債 “16 景峰 01”，2019年部分兌付后，剩余的3.88億元，即將在10月27日全部到期，高息借款便是為了如期兌付債券。

早在2020年1月，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)就已發(fā)出預(yù)警。2014年底借殼天一科技上市的景峰醫(yī)藥，經(jīng)營(yíng)狀況原本尚可。但從2019年三季度開(kāi)始，該公司經(jīng)營(yíng)急轉(zhuǎn)直下，當(dāng)季凈利潤(rùn)虧損超過(guò)2億元，全年更是巨虧9.7億元。2020年虧損有所收窄，但虧損金額仍達(dá)8.8億元。今年以來(lái)，雖然虧損下降，但伴隨著營(yíng)收規(guī)模持續(xù)下滑，公司已經(jīng)陷入困境。

持續(xù)巨虧之后，景峰醫(yī)藥手頭資金極度短缺。今年上半年，該公司經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流為4206萬(wàn)元。同期，其銀行短期借款、債券等有息負(fù)債總額接近12億元，但在手貨幣資金僅為1.05億元，償債資金缺口在10億元以上。

更為重要的是，此次借款之前，景峰醫(yī)藥資金已經(jīng)枯竭。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，該公司借款取得現(xiàn)金1.54億元，同比大幅下降2.23億元，短期借款余額7.9億元， 同比減少近1.5億元，長(zhǎng)期借款則為0。

此前，景峰醫(yī)藥債務(wù)已經(jīng)逾期，根據(jù)9月23日披露，公司對(duì)子公司的擔(dān)保已經(jīng)逾期近1.8億元，涉訴擔(dān)保1.35億元，為此計(jì)劃向華夏銀行上海分行申請(qǐng)2.2億元貸款展期。

為了緩解債務(wù)壓力，景峰醫(yī)藥嘗試出售資產(chǎn)。該公司9月9日公告稱(chēng)，擬以2.03億元的價(jià)格，轉(zhuǎn)讓全資控股子公司位于上海寶山區(qū)一項(xiàng)的土地使用權(quán)及相應(yīng)建筑物所有權(quán)。資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓款是否到位，該公司尚未披露。

今年6月以來(lái)，景峰醫(yī)藥的信用評(píng)級(jí)，已經(jīng)多次被評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)，主體、債項(xiàng)信用等級(jí)均從 AA- ，一路調(diào)降到BB。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，“16 景峰 01”臨近到期日，子公司借款、對(duì)子公司擔(dān)保已逾期，資產(chǎn)處置進(jìn)展較慢，且轉(zhuǎn)讓款到位時(shí)間不確定性，短期償債壓力很大。

并購(gòu)后遺癥

借殼上市的頭兩年，景峰醫(yī)藥的業(yè)績(jī)有著不錯(cuò)的表現(xiàn)，但短短幾年之后，便又重新陷入困境。

年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2015年、2016年，景峰醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.24億元、3.4億元。但好景不長(zhǎng)，隨后其盈利開(kāi)始急劇下滑，2017年、2018年，凈利潤(rùn)下滑至1.62億元、1.86億元。

也是在此前后，景峰醫(yī)藥進(jìn)行了多起“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”的對(duì)外并購(gòu)，消耗了公司大量資金。2016年至2017年，該公司對(duì)外并購(gòu)、投資、購(gòu)買(mǎi)服務(wù)支付的資金，至少在23億元以上。

公開(kāi)信息顯示，2016年1月，景峰制藥以1089萬(wàn)美元，分別收購(gòu)了慧聚藥業(yè)、海慧藥業(yè)33%股權(quán)。相近的時(shí)間里，其子公司景峰制藥，還以4.77億元的價(jià)格，收購(gòu)了大連德澤藥業(yè)有限公司（下稱(chēng)“德澤藥業(yè)”）53%股權(quán)。

隨后，景峰醫(yī)藥又在2016年3月，以全資子公司上海華俞醫(yī)療投資管理有限公司（下稱(chēng)“上海華俞”）出資8800萬(wàn)元，收購(gòu)云南葉安醫(yī)院管理有限公司 55%股權(quán)。2017年上半年，并出資2.61 億元，收購(gòu)云南聯(lián)頓骨科醫(yī)院、云南聯(lián)頓婦產(chǎn)醫(yī)院100% 股權(quán)。

除了上述股權(quán)并購(gòu)?fù)猓胺遽t(yī)藥還對(duì)外購(gòu)買(mǎi)了大量醫(yī)藥產(chǎn)品技術(shù)和服務(wù)。根據(jù)披露，2016年至2017年，景峰制藥還向上海景澤生物技術(shù)有限公司（下稱(chēng)“景澤生物”），購(gòu)買(mǎi)兩項(xiàng)藥物臨床試驗(yàn)批件、I 期臨床試驗(yàn)資料、生產(chǎn)技術(shù)轉(zhuǎn)移、工藝優(yōu)化研究，涉及金額約1.18億元。

這些高價(jià)買(mǎi)來(lái)的資產(chǎn)，收購(gòu)之后很快變臉，并帶來(lái)了大量商譽(yù)減值。2019年8月，新版醫(yī)保目錄頒發(fā)，景峰醫(yī)藥主要品種參芎葡萄糖注射液未被錄入，加上其他政策影響，公司2019年四季度銷(xiāo)售收入同比劇烈下降超過(guò)90%。

此外，景峰醫(yī)藥的另一主要品種欖香烯乳狀注射液，被2019年新版醫(yī)保目錄大幅縮窄臨床使用范圍，導(dǎo)致當(dāng)年四季度銷(xiāo)售收入同比下降超過(guò)60%。這兩個(gè)主要品種的銷(xiāo)售收入大幅降低，對(duì)其整體經(jīng)營(yíng)帶來(lái)巨大沖擊。

巨額隨之而來(lái)的巨額商譽(yù)減值。2019 年，景峰醫(yī)藥旗下的海南錦瑞制藥有限公司（下稱(chēng)“錦瑞制藥”）、貴州景誠(chéng)制藥有限公司（下稱(chēng)“景誠(chéng)制藥”）、德澤藥業(yè)、上海科新生物醫(yī)藥有限公司（下稱(chēng)“科新生物”）分別計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備 5541.9萬(wàn)元、4250.7萬(wàn)元、1.98 億元、902.3 萬(wàn)元。其中，景誠(chéng)制藥是景峰制藥借殼前不久收購(gòu)，科新生物是2016年收購(gòu)，錦瑞制藥則是在借殼前和2016年兩次收購(gòu)而來(lái)。

進(jìn)入2020年，大額資產(chǎn)減值再次發(fā)生。錦瑞制藥、景誠(chéng)制藥、德澤藥業(yè)分別減值5001萬(wàn)元、1.66億元、1.02億元，聯(lián)頓系兩家公司減值 3453萬(wàn)元。加上上年金額，兩年資產(chǎn)減值超過(guò)6.6億元。

上市公司成提款機(jī)

景峰醫(yī)藥陷入困境后，控股股東并未出手紓困，而是大量減持套現(xiàn)。

景峰醫(yī)藥披露顯示，今年5月至7月，葉湘武共計(jì)減持2604萬(wàn)股，減持均價(jià)約5.16元，套現(xiàn)金額超過(guò)1.3億元。此前的1月至4月，其已減持套現(xiàn)2000余萬(wàn)元。加上此次轉(zhuǎn)讓的924萬(wàn)股，其已累計(jì)套現(xiàn)超過(guò)2億元。

葉湘武是醫(yī)藥行業(yè)的傳奇人物。2009年，因?yàn)榛橐鲎儎?dòng)，葉湘武將一手創(chuàng)立的益佰制藥轉(zhuǎn)讓給前妻，以約9900萬(wàn)元的價(jià)格，獲得景峰制藥前身97.02%股權(quán)。退場(chǎng)之后，他留給景峰醫(yī)藥一個(gè)爛攤子。正是他執(zhí)掌景峰醫(yī)藥期間，上市公司的部分對(duì)外投資，流入了一些關(guān)聯(lián)方之手。

景峰制藥、上海華俞等子公司的對(duì)外并購(gòu)，資金主要來(lái)自景峰醫(yī)藥這一母體。

以景峰制藥為例，2016年3月，景峰醫(yī)藥就向景峰制藥增資6億元，而后者獲得資金后，又用于對(duì)外收購(gòu)、增資。2017年4月，景峰醫(yī)藥又對(duì)上海華俞增資3.02億元。

公開(kāi)披露顯示，向景峰制藥轉(zhuǎn)讓1.18億元的藥品技術(shù)、臨床資料的景澤生物，是景峰醫(yī)藥的參股子公司，當(dāng)時(shí)由景峰醫(yī)藥參股子公司江蘇璟澤生物醫(yī)藥有限公司控股。景峰醫(yī)藥時(shí)任董事劉華，也是景澤生物董事長(zhǎng)。

劉華歷任景峰制藥董事、副總裁，以及景峰醫(yī)藥多家子公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理等職務(wù)。2015年4月，上市公司計(jì)劃出資1.8億元，參與設(shè)立股權(quán)基金，劉華也出資200萬(wàn)元參與其中。

此外，景峰醫(yī)藥還直接投資劉華關(guān)聯(lián)方的企業(yè)。2017年4月，景峰醫(yī)藥、劉華，與深圳華康全景信息技術(shù)有限公司、深圳醫(yī)易康云信息技術(shù)有限公司（下稱(chēng)“華康全景、醫(yī)易康云”）簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓、增資協(xié)議，景峰醫(yī)藥、劉華分別獲得醫(yī)易康云 20% 、 11.11%股權(quán)， 景峰醫(yī)藥支付對(duì)價(jià)2700萬(wàn)元。醫(yī)易康云 、華康全景是由劉華之弟控制并擔(dān)任董事長(zhǎng)的企業(yè)。

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