當(dāng)外界為疫情陰影下的美股新財(cái)報(bào)季憂心忡忡時(shí)，很少有人能夠想到接下來(lái)市場(chǎng)走勢(shì)會(huì)如此凌厲。

道指和標(biāo)普500指數(shù)憑借一波七連陽(yáng)成功攻克前期高位，企業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)企穩(wěn)提振了市場(chǎng)情緒。雖然供應(yīng)鏈瓶頸廣泛出現(xiàn)于財(cái)報(bào)電話會(huì)議中，其對(duì)各行業(yè)運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生的影響暫時(shí)可控，企業(yè)通過(guò)提價(jià)傳導(dǎo)成本壓力的表述也未引發(fā)恐慌。

隨著蘋果等大型科技股業(yè)績(jī)公布在即，距離歷史高位還剩2%的納指能否迎頭趕上？

經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向在即

美聯(lián)儲(chǔ)11月會(huì)議臨近，外界正密切關(guān)注有關(guān)縮減資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃的最新消息。當(dāng)?shù)貢r(shí)間22日，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在出席國(guó)際清算銀行與南非央行舉行的論壇時(shí)幾乎給出了答案，他表示美聯(lián)儲(chǔ)正步入啟動(dòng)減碼的道路上。同時(shí)，美國(guó)服務(wù)業(yè)有可能在未來(lái)幾個(gè)月繼續(xù)復(fù)蘇，伴隨著強(qiáng)勁的就業(yè)增長(zhǎng)，2022年勞動(dòng)力市場(chǎng)將完全恢復(fù)健康。雖然依然傾向于通脹暫時(shí)論，鮑威爾也表達(dá)了對(duì)物價(jià)的擔(dān)憂，稱供應(yīng)限制和企業(yè)面臨的原材料短缺正在推高通脹，但很難說(shuō)供應(yīng)鏈瓶頸需要多長(zhǎng)時(shí)間才能消除。如果發(fā)現(xiàn)通脹“持續(xù)”走高的嚴(yán)重風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)將采取行動(dòng)收緊貨幣政策。“沒(méi)有人會(huì)懷疑我們將使用我們的工具引導(dǎo)通脹回落到2%。”他說(shuō)。

上周多位美聯(lián)儲(chǔ)官員也表達(dá)了對(duì)高企物價(jià)的關(guān)注。亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席博斯蒂克認(rèn)為，供應(yīng)鏈瓶頸和消費(fèi)者需求將使得高通脹持續(xù)到明年，也許是2022年三季度末，或者是四季度初。美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向預(yù)期提振美債收益率，與利率走向關(guān)聯(lián)密切的2年期美債收益率創(chuàng)一年半新高，基準(zhǔn)10年期美債收益率也逼近年內(nèi)高位。

牛津經(jīng)濟(jì)研究院高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，變異毒株迅速傳播抑制了三季度經(jīng)濟(jì)活力，打壓了消費(fèi)者情緒，“大批船只堵塞在港口無(wú)法卸貨，給即將到來(lái)的假日季敲響了警鐘。因?yàn)檫@種需求與供給的錯(cuò)配暗含通脹上行風(fēng)險(xiǎn)，可以看到5年期通脹保值債券（TIPS）損益平衡通脹率首次突破3%。”

雖然供應(yīng)鏈問(wèn)題并未解決，美國(guó)經(jīng)濟(jì)四季度伊始似乎開(kāi)始逐步走出疫情的陰霾。就業(yè)市場(chǎng)方面，初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)連續(xù)兩周回落至30萬(wàn)以下，刷新疫情以來(lái)新低。與此同時(shí)，10月美國(guó)綜合采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）回升至三個(gè)月高位，雖然制造業(yè)依然受困于供應(yīng)約束，服務(wù)業(yè)受益于勞動(dòng)力回流和需求恢復(fù)迅速回暖。IHS Markit首席商業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家威廉姆森（Chris Williamson）表示：“10月份服務(wù)業(yè)活動(dòng)復(fù)蘇，新冠肺炎病例數(shù)持續(xù)下降，標(biāo)志著經(jīng)濟(jì)第四季度有了令人鼓舞的強(qiáng)勁開(kāi)局。”

施瓦茨向記者分析道，從近期數(shù)據(jù)可以看出，雖然疫情因素依然是潛在風(fēng)險(xiǎn)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)依然表現(xiàn)出足夠的韌性。在新增病例曲線逐步好轉(zhuǎn)的情況下，消費(fèi)者需求有望繼續(xù)保持旺盛，從而保證經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁的擴(kuò)張勢(shì)頭。

在美聯(lián)儲(chǔ)減碼呼之欲出之時(shí)，市場(chǎng)也在為高通脹下美聯(lián)儲(chǔ)加快收緊貨幣政策做準(zhǔn)備。聯(lián)邦基金利率期貨顯示，投資者預(yù)期明年將加息兩次，最快年中結(jié)束資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃后可能就宣布上調(diào)基準(zhǔn)利率。對(duì)此，施瓦茨認(rèn)為一切還為時(shí)尚早，通脹粘性能持續(xù)多久有待觀察。他重申了此前的觀點(diǎn)，結(jié)合美聯(lián)儲(chǔ)此前國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）下調(diào)及對(duì)前景不確定性的擔(dān)憂，未來(lái)上調(diào)基準(zhǔn)利率的決定需要考慮更多的因素，因此傾向于FOMC在最新季度經(jīng)濟(jì)展望（SEP）中的判斷，明年四季度啟動(dòng)加息。

明星科技股業(yè)績(jī)潮將至

第一財(cái)經(jīng)記者注意到，供應(yīng)鏈和成本問(wèn)題成為了財(cái)報(bào)季熱詞。消費(fèi)品行業(yè)面臨著能源和包裝等原材料價(jià)格飆升，以及運(yùn)輸成本上升的問(wèn)題。雀巢上周提高了全年銷售目標(biāo)，同時(shí)計(jì)劃提價(jià)以應(yīng)對(duì)額外成本壓力，聯(lián)合利華稱，今年出境物流和配送成本增加35億美元，明年通脹可能加速。

這也讓機(jī)構(gòu)陷入了糾結(jié)。美銀美林最新公布的月度基金經(jīng)理調(diào)查顯示，受訪者對(duì)經(jīng)濟(jì)展望和企業(yè)獲利成長(zhǎng)的信心迅速惡化，創(chuàng)近一年新低，34%基金經(jīng)理認(rèn)為滯脹是最大的尾部風(fēng)險(xiǎn)。美銀美林首席投資策略師哈特內(nèi)特（Michael Hartnett）寫(xiě)道，由于通脹的悲觀情緒，全球增長(zhǎng)預(yù)期自2020年4月以來(lái)首次轉(zhuǎn)為負(fù)值，現(xiàn)金水平躍升至12個(gè)月來(lái)的最高水平，不過(guò)股票配置“仍然很高”。

盡管對(duì)通脹、持續(xù)的新冠疫情的擔(dān)憂并未完全解除，上周道指時(shí)隔兩個(gè)月再次突破前期高位，企業(yè)財(cái)報(bào)反映的經(jīng)濟(jì)前景提振了投資者信心。全球金融市場(chǎng)數(shù)據(jù)信息提供商路孚特（Refinitiv）發(fā)給第一財(cái)經(jīng)記者截至22日的最新美股三季度財(cái)報(bào)展望顯示，結(jié)合目前為止企業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)，機(jī)構(gòu)對(duì)本季度財(cái)報(bào)前景進(jìn)行了上修，預(yù)計(jì)標(biāo)普500指數(shù)成份股三季度盈利同比增長(zhǎng)34.8%，好于之前一周的32%，盈利增速上調(diào)0.4個(gè)百分點(diǎn)至14.5%。

本周市場(chǎng)焦點(diǎn)將轉(zhuǎn)向科技股，蘋果、亞馬遜、谷歌、微軟等明星股將發(fā)布財(cái)報(bào)。此前IBM、英特爾等業(yè)績(jī)不及預(yù)期造成股價(jià)波動(dòng)，包括芯片短缺在內(nèi)的供應(yīng)鏈問(wèn)題已經(jīng)對(duì)蘋果新款iPhone生產(chǎn)造成影響，而亞馬遜為假日購(gòu)物季如何受到物流障礙的影響值得關(guān)注。路孚特下調(diào)了三季度科技行業(yè)營(yíng)收預(yù)期0.1個(gè)百分點(diǎn)，至同比增長(zhǎng)18.7%，盈利預(yù)期上調(diào)3.7個(gè)百分點(diǎn)至32.6%。

與此同時(shí)，蘋果隱私新政的后續(xù)效應(yīng)或?qū)⒗^續(xù)發(fā)酵。社交三巨頭22日臉書(shū)、推特、Snap市值蒸發(fā)超過(guò)800億美元。Interactive Investor投資主管斯考爾（Victoria Scholar）在報(bào)告中表示，蘋果的新隱私政策可能不僅會(huì)對(duì)Snap構(gòu)成阻力，還會(huì)對(duì)更廣泛的行業(yè)構(gòu)成阻力，當(dāng)Facebook等其他社交媒體巨頭發(fā)布季度業(yè)績(jī)時(shí)也許會(huì)進(jìn)一步暴露出來(lái)。

同樣值得注意的是，受美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾上周五有關(guān)減碼和加息言論影響，納指盤中一度下挫超過(guò)1%，貨幣政策和長(zhǎng)期美債收益率走勢(shì)短期內(nèi)可能繼續(xù)給成長(zhǎng)股估值帶來(lái)沉重壓力。

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