新一期“麻辣粉”如期而至。11月15日，央行網(wǎng)站發(fā)布公告，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，央行開展10000億元中期借貸便利（MLF）操作（含對(duì)11月16日和30日兩次MLF到期的續(xù)做）和100億元逆回購(gòu)操作。

11月MLF到期量為年內(nèi)最高水平

Wind數(shù)據(jù)顯示，11月共有1萬(wàn)億元MLF到期，即11月16日8000億元和11月30日2000億元到期。因此總體上，央行MLF投放完全對(duì)沖了，而逆回購(gòu)仍然保持著100億的操作節(jié)奏，實(shí)現(xiàn)凈回籠資金900億。

東方金誠(chéng)指出，央行實(shí)施等量續(xù)作，表明政策面繼續(xù)支持銀行中長(zhǎng)期流動(dòng)性適度寬松。11月MLF到期量為年內(nèi)最高水平，作為對(duì)比，上半年合計(jì)到期量為10000億。

東吳證券指出，12月將有9500億元MLF到期，結(jié)合央行近期表述與操作思路，等量或超量續(xù)做MLF+OMO（公開市場(chǎng)操作），仍舊為維護(hù)流動(dòng)性主要手段。

值得注意的是，11月8日，央行逆回購(gòu)放量至1000億，華創(chuàng)證券認(rèn)為，11月資金缺口壓力不小，主要集中于公開市場(chǎng)到期，地方債發(fā)行高峰或帶來(lái)一定程度的資金壓力，但財(cái)政支出規(guī)模也相對(duì)較大。央行本月主要以逆回購(gòu)?fù)斗艑?duì)沖資金波動(dòng)，央行當(dāng)前對(duì)流動(dòng)性整體或仍為維護(hù)的態(tài)度。

未來(lái)LPR報(bào)價(jià)仍有可能下調(diào)

此前，央行召開三季度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會(huì)，央行貨幣政策司司長(zhǎng)孫國(guó)峰稱，四季度銀行體系流動(dòng)性供求將繼續(xù)保持基本平衡，不會(huì)出現(xiàn)大的波動(dòng)。人民銀行將綜合考慮流動(dòng)性狀況、金融機(jī)構(gòu)需求等情況，靈活運(yùn)用中期借貸便利、公開市場(chǎng)操作等多種貨幣政策工具，適時(shí)適度投放不同期限流動(dòng)性，熨平短期波動(dòng)，滿足金融機(jī)構(gòu)合理的資金需求，保持流動(dòng)性合理充裕。同時(shí)，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的實(shí)施在增加流動(dòng)性總量方面也將發(fā)揮一定的作用。

東方金誠(chéng)指出，1年期MLF操作利率是1年期LPR報(bào)價(jià)的參考基礎(chǔ)。自2019年9月以來(lái)，兩者一直保持同步調(diào)整，點(diǎn)差固定在90個(gè)基點(diǎn)。11月MLF利率不動(dòng)，意味著當(dāng)月LPR報(bào)價(jià)基礎(chǔ)未發(fā)生變化。綜合考慮到近期銀行邊際資金成本變化、信貸市場(chǎng)走勢(shì)，11月LPR報(bào)價(jià)有可能繼續(xù)保持不變。不過(guò)，考慮到7月央行降準(zhǔn)后1年期LPR報(bào)價(jià)下調(diào)動(dòng)能正在累積，若年底前央行再次實(shí)施降準(zhǔn)，不排降在MLF利率保持不動(dòng)的同時(shí)，1年期LPR報(bào)價(jià)單獨(dú)下調(diào)的可能。

東方金誠(chéng)認(rèn)為，后續(xù)降準(zhǔn)依然可期。面對(duì)年底前流動(dòng)性波動(dòng)加大、穩(wěn)增長(zhǎng)需求上升的局面，若單純從流動(dòng)性管理角度出發(fā)，年底前央行階段性加大逆回購(gòu)操作規(guī)模，以及適度加量續(xù)作MLF，即可應(yīng)對(duì)各類流動(dòng)性擾動(dòng)；若在兼顧流動(dòng)性管理的同時(shí)，著眼釋放溫和穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)，推動(dòng)信貸、社融增速較快回升，并引導(dǎo)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本下行，年底前央行也可能再次實(shí)施降準(zhǔn)。

華創(chuàng)證券認(rèn)為，從當(dāng)前流動(dòng)性投放結(jié)構(gòu)來(lái)看，MLF由于在11月和12月面臨較大的續(xù)作規(guī)模，處于“增量有壓力，縮量不必要”的狀態(tài)，央行年內(nèi)對(duì)“降準(zhǔn)”工具的使用顯得略“不情愿”。若中長(zhǎng)期資金投放持續(xù)受到控制，年內(nèi)問(wèn)題不大，但在明年初的“寬信用”發(fā)力時(shí)點(diǎn)不易維持。故以逆回購(gòu)大規(guī)模投放來(lái)跨年和跨春節(jié)，跨年可能問(wèn)題不大，明年1月信貸投放大月似乎需要更長(zhǎng)期的工具投放配合。

標(biāo)簽： MLF