臨近歲末，消費旺季到來，A股消費板塊逐步走強，是回暖還是翻身？

12月24日，食品板塊大幅走強，截至收盤，絕味食品（603517.SH）漲停，洽洽食品（002557.SZ）漲近8%，日辰股份（603755.SH）、南僑食品（605339.SH）漲逾5%。近期招商中證白酒放寬限購金額，使得白酒基金距突破千億規模更近一步。

2022年消費板塊如何演繹，機構觀點普遍認為，歲末消費板塊行情仍將延續，細分到食品板塊上，需密切跟蹤前期公司提價落地對利潤具體提振情況。

國海富蘭克林基金權益投資總監趙曉東對第一財經分析稱，首先明年消費刺激政策值得期待，消費的可持續性較強。其次大眾消費品近期因成本推動而提價，如果明年上半年上游原料價格下降，那么企業的毛利率或將有所提升。所以基于需求上升的可能性以及可控的成本，大眾消費品明年的表現值得期待。

冷熱交替的2021年

今年四季度，食品飲料行業出現了一輪漲價潮，多家食品飲料上市公司宣布產品提價，涉及飲料、零食、調味品等多類商品，提價幅度在3%至20%不等。

而回顧上半年，食品板塊低迷不振，例如白酒板塊，東方財富Choice數據顯示，截至12月22日，招商中證白酒A今年以來凈值漲幅為-0.44%。不過近一個月，該基金表現大幅回暖，凈值上漲4.65%。10月24日，Wind數據顯示，主力資金凈流入板塊超20億元，其中貴州茅臺獲主力凈流入額居首，金額為9億元。

面對這樣冷熱交替的行情，華夏基金食品飲料ETF基金經理徐猛表示，近期食品飲料板塊有所反彈，主要是貨幣環境出現邊際改善，經濟增長預期會發生變化， "穩增長"基調下，居民收入或消費預期會增強，食品飲料板塊或消費板塊的景氣度有望企穩回升。疊加每年春節對于消費板塊的拉動較大，近期外資配置食品飲料板塊也是一個變化。

基本面上，根據國家統計局公布的社會消費品零售額數據，11月社零總額同比增長3.9%，較2019年11月份增長9.0%，其中餐飲收入增速轉負，糧油、食品類、煙酒類以及飲料類零售額保持兩位數增長。

不過，趙曉東提示，提價不是萬能的，需要看消費者的接受度、競品的應對等。2021年初至今，整體消費板塊漲幅在A股排名靠后，預計本輪提價將有助于提振板塊表現，尤其是提價成功對推動估值回升、利潤率修復都有較大幫助。

財信證券預計2022年有較多食品公司將迎業績改善，提價推動業績改善是最清晰的主線之一，關注提價傳導效果與成本拐點。

2022年消費板塊投資邏輯有變

目前整個消費板塊的估值處于底部，嘉實基金大消費研究總監吳越認為，隨后消費板塊可能會迎來一輪結構性行情，而不是反彈。

值得注意的是，吳越認為目前白酒不再是全市場進攻性最高、業績排名最高的資產。2022年可能是消費反轉年，板塊內布局賽道邏輯已經發生變化，從傳統消費轉換為新興消費的賽道。

青松基金創始合伙人董占斌認為，消費板塊上半年過熱、下半年過冷的情況在一級市場也表現得尤為明顯，如2021年上半年新消費領域的投資異常火熱，下半年投資減速，賽道降溫。近日他在南京金魚嘴每日路演活動上提到，2021年消費板塊經歷冰火兩重天。2022年板塊投資邏輯不能主投消費，而是科技或供應鏈與消費的結合，例如智能家居、智能小家電等，有一定的壁壘也有更多出口機會。

吳越分析，2022年部分品類的景氣度開始逐步見底回升，伴隨著收入和成本的剪刀差再度擴大，今年受到明顯壓制的細分方向有可能在明年出現全面反轉。部分消費品牌的品牌價值和行業價值在提升，消費者會愿意給它們溢價，具有正向的時間價值。

星石投資總經理汪晟認為中低市凈率的消費類資產有望迎來重估。他判斷，2022年供給出清邏輯將繼續發揮作用，市場仍有結構性行情。所不同的是，隨著經濟預期逐步企穩，上游領域的景氣向下游傳導將更為順暢，消費領域有望接棒周期板塊，迎來量價齊升。具體來看，可重點關注中低市凈率的消費類資產，如航空旅游、物流、品牌消費、醫藥、廣告媒體等。

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