“開門七件事，柴米油鹽醬醋茶。”

2021年下半年，從醬油到食醋再到食鹽，在成本上升的壓力下，調(diào)味品行業(yè)經(jīng)歷了一波漲價潮。

與消費者息息相關(guān)的調(diào)味品行業(yè)，近五年來一直處于穩(wěn)步增長趨勢。從投融資情況看，天眼查數(shù)據(jù)顯示，2021年，調(diào)味品行業(yè)已獲得8起總額達(dá)10億人民幣左右的融資。據(jù)不完全統(tǒng)計，我國調(diào)味品行業(yè)已誕生21家上市企業(yè)，頭部企業(yè)海天味業(yè)（603288.SH）當(dāng)前市值超4400億元。

眼下，醬油、食醋等傳統(tǒng)調(diào)味品的滲透率已接近100%，而復(fù)合調(diào)味品則是新的增長市場，尚處于品類滲透期和消費者教育的早期。

成本上漲，上市公司業(yè)績低迷

2021年第四季度，包括雪天鹽業(yè)（600929.SH）、恒順醋業(yè) （600305.SH）、海天味業(yè)在內(nèi)的調(diào)味品生產(chǎn)企業(yè)紛紛宣布了產(chǎn)品提價。

早在今年9月底，以醬油為主業(yè)的海天味業(yè)即將對部分產(chǎn)品出廠價格進(jìn)行調(diào)高的消息就已傳出。

10月12日晚間，海天味業(yè)公告稱，鑒于各主要原材物料、運輸、能源等成本持續(xù)上漲，為了更好地向消費者提供優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和服務(wù)，促進(jìn)市場的可持續(xù)發(fā)展，經(jīng)公司研究決定，對醬油、蠔油 、醬料等部分產(chǎn)品的出廠價格進(jìn)行調(diào)整，主要產(chǎn)品調(diào)整幅度為 3%至7%不等。

不久后的11月2日，“食醋第一股”恒順醋業(yè)發(fā)布公告稱，鑒于原輔材料、運輸?shù)瘸杀敬蠓蠞q，經(jīng)公司研究決定，自2021年11月20日起對部分產(chǎn)品進(jìn)行價格調(diào)整，調(diào)整幅度5%-15%不等。恒順醋業(yè)稱，本次部分產(chǎn)品調(diào)價可能對公司產(chǎn)品市場占有率有一定的影響，加上成本上漲因素，產(chǎn)品調(diào)價不一定使公司利潤實現(xiàn)增長。

11月3日，雪天鹽業(yè)也在投資者互動平臺表示，雪天小包食鹽出廠價近期已陸續(xù)提價，幅度在10%以內(nèi)，工業(yè)鹽漲價幅度30%至50%，行業(yè)內(nèi)其他品牌的鹽產(chǎn)品也不同程度調(diào)整價格。當(dāng)天，雪天鹽業(yè)漲超7%，盤中曾一度逼近漲停。

此外，李錦記部分產(chǎn)品出廠價上調(diào)了6%至10%不等；仲景食品牛肉醬系列產(chǎn)品出廠價上調(diào)13%左右，加加食品的醬油、蠔油、料酒、雞精和醋價格上調(diào)3%至7%不等。

值得一提的是，今年調(diào)味品企業(yè)整體業(yè)績承壓。記者查閱財報數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，千禾味業(yè)(603027.SH)、中炬高新（600872.SH）和恒順醋業(yè)（600305.SH）今年前三季度的凈利均下滑。海天味業(yè)上半年的凈利潤雖然獲得了3%的增長，但增幅也是上市以來新低。

對于本次提價潮，食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬認(rèn)為，對于經(jīng)銷商、產(chǎn)業(yè)端來說，是迫于成本上漲的被動式提價，不過在被動提價的背后，也存在公司想讓業(yè)績、利潤、股價提升的深層次原因。

至于這一波漲價潮是否具有可持續(xù)性，經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝認(rèn)為，取決于市場能否消化該輪提價影響，但此舉對食品行業(yè)影響不可小覷，很可能會引發(fā)其他中小食品企業(yè)跟隨提價的可能。

成本壓力會延續(xù)到明年嗎？東興證券在一份研報中預(yù)測，2021年第四季度至2022年上半年調(diào)味品公司將面臨更大的農(nóng)產(chǎn)品原料成本壓力。“2022 年下半年，大宗商品價格繼續(xù)上行的壓力預(yù)計將明顯減小，但因需求同時恢復(fù)，明顯回落的可能性也不大，預(yù)計維持高位震蕩，因此我們認(rèn)為，對成本回落釋放業(yè)績彈性的假設(shè)不應(yīng)過于樂觀，下半年好于上半年。”

至于漲價何時傳導(dǎo)至終端和利潤端，東興證券預(yù)計，2022年第一季度提價傳導(dǎo)至終端，二至三季度體現(xiàn)在利潤端。“在多數(shù)農(nóng)產(chǎn)品價格上漲的背景下，本次提價市場預(yù)期較充分，接受度較高。因提價前多數(shù)企業(yè)渠道庫存基本已經(jīng)回歸正常，預(yù)計本次提價3個月左右價格能夠被傳導(dǎo)至終端，企業(yè)營收和毛利率首先改善。因部分企業(yè)會在提價后增加銷售費用，因此利潤端會有所滯后，推測明年二至三季度漲價利好能夠被傳導(dǎo)至利潤端。”

復(fù)合調(diào)料花樣多，資本仍在進(jìn)入

整體來說，調(diào)味品行業(yè)高頻、剛需、市場規(guī)模較大，但細(xì)分品種非常多，且不同種類發(fā)展速度不同。

天眼查數(shù)據(jù)顯示，醬油、醋等傳統(tǒng)調(diào)味品的滲透率已接近100%，緩慢但穩(wěn)步地增長；味精、鹽、雞精、雞粉等已經(jīng)進(jìn)入盛極而衰的產(chǎn)品生命周期后期。復(fù)合調(diào)味是新的增長市場，尚處于品類滲透期和消費者教育的早期；川菜調(diào)料、火鍋底料市場更小但增長更快。因為方便快捷的特性，復(fù)合調(diào)味品也被稱為“懶人調(diào)料”。

企查查數(shù)據(jù)顯示，從近十年復(fù)合調(diào)料行業(yè)的投融資金額來看，2012年“小肥羊”被百勝中國億超70億港元（超58億人民幣）并購，以一己之力拉高包頭市投融資總金額，一躍成為融資金額之最。中山市緊隨其后，融資金額超46億元。北京市投融資事件數(shù)量雖然最多，共10起，但披露投融資總金額卻未達(dá)到億級人民幣。

據(jù)Frost&Sullivan數(shù)據(jù)顯示，2020年我國復(fù)合調(diào)味料市場規(guī)模約為1500億元,2021年將達(dá)1658億元。可見，隨著家庭端消費者生活節(jié)奏的加快，餐飲端對于效率的要求，復(fù)合調(diào)味品需求還有很大的增長空間。

目前，大到老牌肉制品公司、連鎖餐飲品牌海底撈，小到剛經(jīng)歷pre-A輪融資的新品牌，都試圖在“懶人調(diào)料”賽道分一杯羹。天眼查數(shù)據(jù)顯示，2021年調(diào)味品相關(guān)企業(yè)的融資超過70次。2021年，不僅有美鑫食品、加點滋味等品牌獲得資本青睞，還有海天、千禾、廚邦、李錦記等傳統(tǒng)調(diào)味品勢力加碼。12月21日，復(fù)合調(diào)味品品牌川娃子食品近期完成了近3億元A輪融資；9月7日，專注家庭調(diào)味品的“小熊駕到”完成了A輪融資。

對于當(dāng)下復(fù)合調(diào)味品賽道的競爭格局，朱丹蓬認(rèn)為，目前呈現(xiàn)出“兩頭尖，中間空”這樣的競爭局面。“要么就是很大的像頤海國際這種，要么就很小的，像川渝區(qū)域的小的品牌。中間這一塊的話基本上沒有太多的中大型的企業(yè)。這也給很多的中小型的企業(yè)也帶來了高速發(fā)展的紅利，例如天味食品，原來也是一家很小的公司，那在餐飲行業(yè)高速發(fā)展的紅利推動之下，其高速發(fā)展并上市。”

至于未來何種類型企業(yè)能在復(fù)合調(diào)味品賽道上跑得遠(yuǎn)，民生證券食品飲料分析師劉光意則認(rèn)為，餐飲端，具備顯著成本優(yōu)勢、研發(fā)能力較強(qiáng)、能夠快速響應(yīng)客戶需求的公司更容易勝出。家庭端，研發(fā)能力較強(qiáng)、具備品牌認(rèn)知度和渠道管控能力的企業(yè)容易勝出。未來復(fù)調(diào)競爭格局仍然相對分散，原因在于復(fù)調(diào)品類眾多，呈現(xiàn)顯著的地域差異（例如川式調(diào)料和廣式調(diào)料），都有自己的品類稟賦，例如川式調(diào)料企業(yè)很難做廣式調(diào)料，反之亦然。

標(biāo)簽： 調(diào)味品 醬油 復(fù)合調(diào)味品