北京時間1月12日晚間公布的美國通脹數據顯示，整體CPI同比上漲7%，與預期一致，這是美國1982年以來最大的年度漲幅。就環比來看，CPI上升了0.5%，高于0.4%的預期，低于11月的0.8%。核心通脹同比上升至5.5%，高于預期的5.4%。

然而，美股開盤卻大幅反彈，并未因高通脹可能引發的緊縮加速預期而下挫。截至北京時間1月12日23:30，標普500指數報4741.53，漲0.6%；納斯達克報15990.5，漲0.93%。上周，美股重挫，標普一度跌至4600點附近，2021年年底最高曾觸及4818.62的歷史新高。

“美股在通脹飆升的影響下卻高開，通脹數據基本符合預期，投資者也繼續從美聯儲主席鮑威爾此前在國會的證詞中找到安慰。”嘉盛集團資深交易員、分析師Fiona Cincotta對第一財經記者表示。

早前公布的12月會議紀要顯示，美聯儲提及在加息后，還要考慮收縮資產負債表，這導致市場一度崩潰。目前，市場已經預計3月將開始加息，且今明兩年至少加息6次，將聯邦基金利率推至1.5%附近。本周二，鮑威爾在參議院聽證會上的發言似乎安撫了市場，意在表明不會太快縮表。他表示，與以往緊縮周期相比，美聯儲在縮減近9萬億美元資產負債表時可能會更早、更快地采取行動，但目前尚未做出最終決定。

資深全球宏觀交易員袁玉瑋告訴記者：“美股反彈可能只是為了更好地下跌，因為上周技術面顯示美股有所超跌，因而本周更多是靴子落地后的技術性反彈。”

鮑威爾現在認為，通脹將在今年年中回落，但也稱，美聯儲隨時準備在必要時收緊。對于投資者而言，鮑威爾去年堅稱“通脹是暫時的”，因而不必快速收緊，最終事實證明他失算了，因而現在投資者更愿意相信美聯儲會以緊縮的方式來對抗通脹，以達成“物價穩定”的法定使命，否則央行將喪失最重要的信用。

目前，市場對2022年的美股市場仍維持震蕩上行的看法，但2023年前景堪憂，尤其是昂貴的中小盤成長股，它們相對于價值股更容易受到緊縮的影響。

渣打中國財富管理部首席投資策略師王昕杰對記者表示，“今年我們還看好美股的原因是企業盈利都在向上改善，其實大家更擔心的是明年的縮表，縮表對股市的影響遠超加息，將對流動性起到明顯的收緊作用。”他表示，從過去的加息周期來看，加息初期對股市影響不大，但縮表會造成較大打擊。

近期，摩根士丹利也不斷預警稱，美股調整尚未結束。摩根士丹利首席美股策略師威爾遜（Michael Wilson）最新表示，目前ERP（股票風險溢價，用于衡量股票的性價比）與科技泡沫時期一樣低。“簡言之，我們從未見過股票在整體市場上如此昂貴，這意味著在完成此次市場調整之前，估值還可能會下降得更多。這正是我們對2022年的判斷，我們認為市場回調還沒結束。”他建議投資者采取配置防御性板塊和中小價值板塊的“杠鈴策略”。

先鋒領航投資策略及研究部亞太區首席經濟學家王黔對第一財經記者表示，過去一年多的時間，美國價值股跑贏了成長股，但是要知道在此之前，價值股跑輸成長股十年之久，未來在加息環境下，價值股仍值得看好。很多低盈利的成長股已經出現泡沫，回調概率非常大。“由于美股的估值整體偏高，我們對它長期的平均年回報也不樂觀，只有3%。相比之下，我們預計中國A股有6.5%的年均回報。”

標簽： 通脹 7% 美股 牛市 縮表