2013年，埃克森美孚曾是全球市值最高的企業(yè)，一年后，國際油價隨著克里米亞危機沖頂，接下來頁巖油革命和產油國爭搶市場份額令原油期貨進入低谷期，能源板塊日漸式微，其占標普500指數的權重一度從15%驟降至3%。

2020年8月，自1928年以來一直是道瓊斯工業(yè)指數成分股一員的埃克森美孚被踢出指數，兩個月后，把持了110年的全美最大能源公司寶座也讓給了雪佛龍。

但今年市場環(huán)境發(fā)生了巨大變化，受地緣政治因素影響，國際油價大幅上漲逾60%，標普能源ETF因此成為目前表現最好的板塊。埃克森美孚在本周突破100美元重要心理關口后再進一步，周三盤中一度觸及105美元，再創(chuàng)歷史新高。除了豐富的油氣資源和下游產業(yè)鏈外，公司在碳捕獲上的轉型押注有望成為新的業(yè)績增長點。

需求火熱油價高燒不退

國際油價8日盤中再漲逾3%，WTI原油和布倫特油價格都穩(wěn)穩(wěn)站在了120美元/桶上方。

與此同時，原油上行的預期仍在強化。雖然OPEC+承諾增產，因投資不足造成的產能瓶頸正在困擾著不少產油國，世界銀行對歐佩克是否有能力充分提高供應表達了擔憂，“鑒于能源轉型期間企業(yè)不愿投資石油，以及頁巖油氣田的地質、中游和服務能力逐漸枯竭，油價可能會不斷走高。”世界銀行在一份報告中提到。

火熱的市場令能源板塊吸引了大量資金，“股神”巴菲特旗下伯克希爾哈撒韋今年以來多次入場買入西方石油（OXY）。各大油氣開采商業(yè)績大漲也助推了股價表現。截至本周二（7日），在美上市的能源巨頭均表現優(yōu)異。其中，埃克森美孚年內漲幅接近70%，跑贏了雪佛龍、殼牌、英國石油、道達爾、巴西石油等競爭對手。

包括杰弗瑞、花旗在內的多家機構本周上修了國際油價預期。高盛首席大宗商品分析師柯里（JeffCurrie）預計，布倫特原油今夏有望觸及140美元，而對美國消費者來說，油價可能相當于每桶160美元，因為將原油加工成汽油和航空燃料等石油產品的煉油廠產能有限，且難以迅速提高加工能力以滿足日益增長的需求。

“石油的結構性赤字仍未解決，供應對更高的價格仍然沒有彈性。”柯里稱。

美國國內汽油價格已經連續(xù)第七周上漲。美國汽車協(xié)會（AAA）的數據顯示，8日汽油價格再創(chuàng)歷史新高，其中有10個州的平均油價高于每加侖5美元。高盛建議客戶關注2022年12月到期的汽油期貨和2023年12月到期的布倫特原油期貨，并預計能源股將繼續(xù)表現出色。

對于埃克森美孚而言，比競爭對手股價更強的原因之一可能在于其對上游業(yè)務的布局。2018年，埃克森美孚首席執(zhí)行官伍茲（Darren Woods）公布了一項雄心勃勃的計劃，即在2025年前斥資2300億美元，新增100萬桶原油的日產能。現在公司在美國產量最大的頁巖油二疊紀盆地和圭亞那近海擁有一條關鍵項目管道。埃克森美孚預計，今年國內頁巖油產量有望增長25%，同時其在圭亞那氣田可采資源量已經接近110億桶油當量。

除此之外，埃克森美孚有望下游冶煉產品和化工業(yè)務需求爆發(fā)中持續(xù)受益。加拿大皇家銀行認為，作為全美最大煉油商之一，埃克森美孚有望從成品油供應緊張中成為最大贏家。與此同時，一季度公司宣布將其股票回購計劃從100億美元增加到300億美元，對股價將形成中長期支撐。

因為看好煉油業(yè)務和油價前景，瑞信將埃克森美孚的目標價由102美元上調至115美元，并上調了對其全年經營性每股收益(EPS)的預期。

轉型帶來新機遇

全球范圍內不斷升級的清潔能源轉型也讓石油公司尋求轉變。英國石油曾在年度能源展望報告中稱，隨著政府采取更積極的措施來控制碳排放，人們的能源取向將發(fā)生重大變化，到2050年原油消耗將下降50%以上，可再生能源在一次能源中的份額將從2018年的5%升至40%以上。

如今包括英國石油公司和荷蘭皇家殼牌在內的能源巨頭開始將石油生產的資金轉向可再生能源，道達爾CEO 普亞恩(Patrick Pouyanne)此前明確表示，該集團正在加速轉型為一家綜合能源公司。公司將啟動一項在美國最大的可再生能源收購案，交易對價超過23.9億美元。

埃克森美孚將目光轉向了碳捕獲。根據國際能源署（IEA）的說法，碳捕獲是一項重要的減排技術。它包括從燃料燃燒或工業(yè)過程中捕獲二氧化碳，通過船舶或管道將其運輸，并將其儲存在地下地質構造中或用作生產原料。

埃克森美孚此前預計，到2050年，全球碳捕獲和封存市場的規(guī)模將達到4萬億美元，相當于屆時全球石油和天然氣市場規(guī)模（6.5萬億美元）的60%左右。同時化石燃料的需求不會消失。由于它們相對成本較低，石油和天然氣在未來推動經濟發(fā)展方面發(fā)揮著至關重要的作用。盡管清潔替代品的采用正在加速，但綠色氫等替代燃料實現商業(yè)可行性之前需要巨大的技術飛躍。

捕獲二氧化碳的一個潛在主要市場是被稱為提高石油采收率（EOR）的工藝。包括埃克森美孚、西方石油、丹伯里資源（Denbury Resources）和金德摩根（Kinder Morgan）在內的不少油氣公司通過將二氧化碳注入石油地層以增加壓力，從而提高產量。一些公司目前使用地下水庫產生的二氧化碳進行三次采油。

公司將在未來幾年投資150多億美元，通過碳捕獲和儲存、氫氣和生物燃料來降低溫室氣體排放。埃克森美孚認為，碳捕獲和儲存是解決世界能源問題的一種方法。與替代燃料相比，它可以使化石燃料更加清潔，同時保持較低的成本。如果最終被證明是正確的，這將帶來巨大的業(yè)績紅利，使其能夠在繼續(xù)生產石油和天然氣的同時通過碳捕獲增厚盈利。

伴隨著埃克森美孚股價的走高，外界對該公司的業(yè)務覆蓋和估價也在逐步升溫。在地緣政治和氣候變化因素的共同影響下，曾經的能源巨無霸或迎來一個全新的時代。

標簽： 埃克森美孚 OPEC+