今年以來(lái)，強(qiáng)美元?dú)鈩?shì)如虹，美元指數(shù)一年以來(lái)漲幅超20%，這少不了接連崩盤的歐元、英鎊的“助力”，二者在美元指數(shù)的占比分別為57.6%和11.9%。

能源危機(jī)陰霾籠罩，加息也難逆貨幣頹勢(shì)，隨著歐元此前對(duì)美元跌破1：1平價(jià)后，英鎊看似將步其后塵。

【資料圖】

英鎊“死貓?zhí)?rdquo;

英國(guó)央行周三干預(yù)債券市場(chǎng)。據(jù)消息稱，此次干預(yù)的原因是負(fù)債驅(qū)動(dòng)型投資的養(yǎng)老金基金面臨追加保證金的威脅。英國(guó)央行表示，將從周三開(kāi)始直到10月14日，購(gòu)買到期期限在20年以上的金邊債券。30年期金邊債券收益率因此從當(dāng)天高點(diǎn)5.092%下跌至3.869%。

對(duì)于已經(jīng)啟動(dòng)加息的英國(guó)央行，這一臨時(shí)QE（量化寬松）令市場(chǎng)措手不及。英國(guó)央行上周四剛剛宣布加息50個(gè)基點(diǎn)（BP），將基準(zhǔn)利率上調(diào)至2.25%，并且聲稱開(kāi)始拋出所持金邊債券（國(guó)債），每年減持800億英鎊。今年的拋售時(shí)間點(diǎn)已延后，至10月31日。

上周，由于市場(chǎng)對(duì)首相特拉斯新推出的財(cái)政政策感到擔(dān)憂，自上周五開(kāi)盤以來(lái)，30年期金邊債券收益率上漲134BP，而本周三幾乎將其回吐殆盡。

“在央行的意外干預(yù)下，周三30年期金邊債券收益率跌逾100BP，英鎊/美元收高逾150點(diǎn)。所以，央行此舉短期內(nèi)或奏效了。但從長(zhǎng)期來(lái)看，干預(yù)或不可持續(xù)，英鎊/美元最終可能跌至平價(jià)或跌破平價(jià)。”嘉盛集團(tuán)資深分析師佩里（JoePerry）告訴記者。

“臨時(shí)QE下英鎊反彈，這看似違背市場(chǎng)常理走勢(shì)，但這主要是因?yàn)樾判牡奶嵴瘢缜坝?guó)政府在宣布減稅和補(bǔ)貼新政后，亦宣布發(fā)行新債集資，這讓市場(chǎng)信心暴跌。在央行干預(yù)收益率后，目前市場(chǎng)稍感安心。”佩里稱。

實(shí)際上，英鎊這一波下跌是從上周五開(kāi)始的。特拉斯政府出臺(tái)了1972年以來(lái)最為激進(jìn)的減稅方案，包括總值450億英鎊減稅方案，宣布取消45%的最高所得稅稅率（該稅率僅適用于最高收入人群），并將基本稅率從20%降至19%，預(yù)期3100萬(wàn)人受惠。同時(shí)對(duì)家庭及企業(yè)進(jìn)行能源補(bǔ)貼，該補(bǔ)貼未來(lái)半年將花費(fèi)政府預(yù)算600億英鎊。

在宣布減稅和補(bǔ)貼新政后，英國(guó)政府亦宣布發(fā)行新債集資，英國(guó)國(guó)債隨即遭拋售，英鎊一度最低對(duì)美元跌至1.03附近。

但英國(guó)央行的這次干預(yù)從長(zhǎng)期來(lái)看或許不利于英鎊，多數(shù)機(jī)構(gòu)持悲觀觀點(diǎn)。

“英國(guó)政府這次操作是將英國(guó)政府公共債務(wù)放在極危險(xiǎn)的位置。”FXTM富拓首席分析師楊傲正對(duì)記者表示。大幅減稅已使英國(guó)政府財(cái)政收入更加緊絀，但同時(shí)打開(kāi)能源補(bǔ)貼之門，英國(guó)政府的支出大幅增加。

無(wú)獨(dú)有偶，瑞銀方面也對(duì)記者表示，在沒(méi)有足夠資金的支持下，英國(guó)政府大規(guī)模寬松財(cái)政政策，加上英國(guó)央行全年在收緊貨幣政策上小心翼翼，目前幾乎沒(méi)有“催化劑”能夠提振英鎊。英鎊可能在未來(lái)幾周內(nèi)跌至1美元以下。

歐元前景黯淡

此前就已被牢牢釘在1以下的歐元，前景則更為黯淡。

一系列領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲軟。8月PMI連續(xù)兩個(gè)月收縮，消費(fèi)者信心依然低迷。寒冬將至，而歐洲則可能尤為“缺氣”。

數(shù)據(jù)顯示，在7月俄羅斯天然氣管道對(duì)歐洲的供應(yīng)驟降到20%后，8月底俄羅斯向歐洲的天然氣供應(yīng)完全停止，歐洲天然氣TTF價(jià)格一度突破310歐元/兆瓦時(shí)，遠(yuǎn)高于去年冬天最高值的181歐元/兆瓦時(shí)。疊加新能源發(fā)電量不足，德國(guó)和法國(guó)電價(jià)再創(chuàng)歷史新高，分別達(dá)到710歐元/兆瓦時(shí)和692歐元/兆瓦時(shí)。

俄烏沖突爆發(fā)以來(lái)，歐盟加強(qiáng)了對(duì)俄羅斯的制裁，導(dǎo)致其能源供應(yīng)中斷的風(fēng)險(xiǎn)增加。隨著冬季取暖需求增加以及東北亞國(guó)家補(bǔ)庫(kù)操作開(kāi)始，歐洲天然氣供應(yīng)緊張情況大可能會(huì)持續(xù)。如果俄羅斯在冬季完全停止對(duì)歐洲的天然氣供應(yīng)，歐洲天然氣價(jià)格可能會(huì)突破前期高點(diǎn)。

瑞士百達(dá)宏觀經(jīng)濟(jì)研究主管杜澤飛（FrederikDucrozet）對(duì)記者表示，歐元區(qū)的通脹還未見(jiàn)頂。預(yù)料到2022年四季度，整體通脹率可能會(huì)高達(dá)10%。

本周五將迎來(lái)歐元區(qū)CPI，今年一再打破紀(jì)錄，8月同比增速升至9.1%高位。“隨著匯率的進(jìn)一步貶值，CPI如果達(dá)到兩位數(shù)，則將鞏固歐洲央行繼9月后10月21日再加息75BP的預(yù)期。”佩里表示。

歐元可能會(huì)受此影響小幅反彈，但由于衰退預(yù)期高企，加息的幅度也很難超過(guò)美國(guó)。目前美國(guó)的聯(lián)邦基金利率為3%~3.25%，機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計(jì)明年將會(huì)觸及4.6%~4.8%的水平。

人民幣承壓

鑒于歐元在美元指數(shù)中的占比近六成，歐元的暴跌導(dǎo)致美元指數(shù)被大幅高估。

美元的實(shí)際有效匯率接近2000年以來(lái)的高點(diǎn)，按購(gòu)買力平價(jià)計(jì)算，美元其實(shí)相當(dāng)“昂貴”，特別是相對(duì)歐元、英鎊和瑞典克朗。但這并不代表短期內(nèi)美元會(huì)見(jiàn)頂，間接導(dǎo)致人民幣對(duì)美元持續(xù)承壓。

9月29日，銀行間外匯市場(chǎng)人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)7.1102元，較前值調(diào)升5個(gè)基點(diǎn)，終結(jié)了此前“九連降”勢(shì)頭。27日，全國(guó)外匯市場(chǎng)自律機(jī)制電視會(huì)議召開(kāi)。會(huì)議指出，今年以來(lái)人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。CFETS人民幣匯率指數(shù)較2021年末基本持平。人民幣對(duì)美元匯率有所貶值，但貶值幅度僅為同期美元升值幅度的一半。人民幣對(duì)歐元、英鎊、日元明顯升值，是目前世界上少數(shù)強(qiáng)勢(shì)貨幣之一。

會(huì)議強(qiáng)調(diào)，人民幣匯率保持基本穩(wěn)定擁有堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。“必須認(rèn)識(shí)到，匯率的點(diǎn)位是測(cè)不準(zhǔn)的，雙向浮動(dòng)是常態(tài)，不要賭人民幣匯率單邊升值或貶值，久賭必輸。”

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