“今年以來，全球主要國家債券普遍收益率上升、價格下跌，人民幣債券成為少數價格穩定的金融資產。”11月21日下午，在2022金融街論壇年會開幕式暨全體大會上，中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長潘功勝在主旨發言中表示，與其他新興市場債券不同，人民幣債券為準安全資產，風險收益特征與發達國家債券更接近。

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潘功勝指出，中國宏觀經濟政策以我為主、利率和匯率走勢相對獨立，令人民幣債券在全球資產配置中呈現較好分散化效果。他認為，今年以來，中國外匯市場展現出較好的韌性是受到多方面因素推動。

全球宏觀環境可能由“大緩和”走向“高波動”

潘功勝提到，近兩年，受供應鏈擾動、勞動力市場緊張限制，主要發達國家通脹遠高于政策目標。為對抗通脹，美歐等主要央行快速收緊貨幣政策，緊縮之快歷史罕見。尤其今年以來，“高通脹”和“緊貨幣”引發國際金融市場劇烈震蕩，全球股票、債券等金融資產價格全面下跌，美元指數一度創20年新高。人民幣資產避險屬性日益凸顯，與其他新興市場債券不同，人民幣債券為準安全資產，風險收益特征與發達國家債券更接近。

潘功勝認為，美元呈現長周期波動特征，是影響全球金融市場的重要因素。布雷頓森林體系解體以來，美元共經歷三輪升貶值大周期。本輪美元升值周期自2011年中開始已延續11年。

美元大周期受多重因素共同驅動。其中，長期經濟增長潛力變化是重要決定因素；政策分化帶來的利差優勢驅動跨境資金流動，放大周期波動；同時，美元升值存在自我強化機制。美元作為全球主要融資貨幣，存在“美元升值→新興市場資產價格調整→資金回流美國→美元升值”的循環。

潘功勝認為，從歷史長周期看，全球宏觀環境可能由“大緩和”走向“高波動”，主要發達國家宏觀經濟數據波動幅度大幅上升。

中國外匯市場韌性不斷增強

潘功勝分析，未來內外部宏觀環境的變化將有助于維護中國外匯市場穩健運行。

一方面，主要發達國家經濟衰退風險上升，通脹仍高于政策目標，貨幣政策將總體維持緊縮，美元短期仍可能高位震蕩，市場機構預測美元升值動能減弱、強升值周期或已接近尾聲。另一方面，中國經濟長期向好基本面不會改變，進一步優化疫情防控“二十條”提升防控科學性、精準性，將更高效統籌疫情防控和經濟社會發展，進一步釋放中國經濟增長動能。

此外，金融部門出臺了多項金融支持政策，配合房地產市場主管部門和各地政府，支持剛性和改善性住房需求，保持房地產融資平穩有序，加大保交樓金融支持力度，保護住房消費者合法權益，堅決阻斷、弱化風險外溢，穩定市場預期與信心。潘功勝指出，上述政策較好地發揮了逆周期調節的作用，產生了積極的市場效果。

他總結稱，十年來，我國統籌開放與安全，外匯領域的改革開放工作取得明顯成效。當前中國外匯市場展現出新特征，韌性不斷增強。跨境資金流動雖有波動，但總體平穩有序。

外匯市場韌性增強受多方面因素推動：一是匯率調節國際收支的自動穩定器作用更加明顯，人民幣匯率雙向浮動、彈性增強，能夠及時有效釋放外部壓力。二是經常賬戶、直接投資等基礎性國際收支保持順差，發揮穩定跨境資金流動基本盤作用。三是我國外債結構總體優化。四是人民幣國際化水平提升，跨境交易的貨幣錯配風險降低。五是匯率避險工具推廣普及。

潘功勝表示，下一步，外匯管理部門將統籌發展和安全，在新發展格局下，全力構建適應高水平對外開放的外匯管理體制，深化外匯領域改革開放，提升跨境貿易和投融資便利化水平，維護外匯市場穩健運行和國家經濟金融安全。

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