11月30日，在線社交娛樂平臺花房集團（3611.HK）在港交所發布公告，公司于今日啟動招股，12月5日結束，并預計12月12日正式在港交所主板掛牌上市，海通國際、建銀國際擔任聯席保薦人。

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本次IPO，花房集團擬全球發售4600萬股，其中國際配售4140萬股，占總發行數量90%，香港公開發售460萬股，占總發行數量10%，預計發行價介乎每股2.8港元至3.6港元，每手1000股。

此次發行后，花房集團將成為又一家關注“Z世代”的上市公司，其年輕化用戶群體和未來增長前景備受市場關注。

戰略聚焦社交娛樂賽道，搭乘高速發展“順風車”

作為在線社交娛樂領域的領先企業，花房集團于2019年由六間房和花椒直播合并而來，前者是中國最早的音視頻社交和直播社區之一，后者為行業領先的移動社交直播平臺。基于各自在PC和移動領域的優勢和運營經驗，花房集團構建了雙平臺的全場景生態，并在2020年收購了HOLLA集團，擴張海外業務版圖，開啟全球化布局。

截至2022年5月底，花房集團累計注冊用戶達4.15億。根據艾瑞咨詢報告，按2021年所有渠道的月活躍用戶及月付費用戶以及移動端及PC端的月使用時間計，花房集團在中國在線娛樂直播平臺中排名前二，而按2021年來自所有渠道的收入計算，排名第三。

目前，花房集團通過以娛樂直播為基礎，社交為第二增長曲線的雙輪驅動的業務布局，持續進行業務聚焦，吸引了大量Z世代用戶。與其他在線社交娛樂平臺相比，花房集團在音視頻社交娛樂領域更為聚焦，并搭上行業快速擴張的“順風車”。

過去五年，全球音視頻社交娛樂市場經歷強勁增長。艾瑞咨詢報告顯示，全球音視頻社交娛樂市場由2017年的人民幣4,113億元增長至2021年的人民幣15,663億元，復合年增長率為39.7%。同時預測，未來五年全球音視頻社交娛樂市場仍將保持較快速度增長，并將于2027年達人民幣35,160億元市場規模，2021年至2027年的復合年增長率為14.4%。

伴隨垂直領域的持續快速增長，在線社交娛樂行業向橫向擴展也擁有較大發展空間。據相關資料顯示，在線社交娛樂行業受到VR、AR、虛擬現實等新技術的推動而迅猛發展，內容生產門檻被大幅降低，裂變能力強、互動性高的私域營銷直播成為發展趨勢。同時，“直播+”模式持續發展，在線社交娛樂的商業價值將進一步開發。由此可見，龐大的市場為花房集團等企業提供了巨大的潛在增長空間。

穩增長+業績向好 為估值提供支撐

根據最新提交的招股書，從營收來看，花房集團近三年收入增長強勁，累計營收超百億元。2019年至2021年，花房集團分別實現營收28.31億元、36.84億元、46.00億元。2020年、2021年分別同比增長30.13%和24.86%。2022年前5月，花房集團營收達20.87億元，同比增長15.82%。

營收持續增長的同時，公司的盈利能力保持穩定增長。同期，花房集團的毛利顯著增長，分別為7.06億元、10.11億元、12.23億元和5.42億元，同期毛利率穩定可持續，分別為24.9%、27.5%、26.6%及26.0%。運營數據方面，2019年至2021年，花房集團的平均月活躍用戶分別為4550萬名、5010萬名、5940萬名，呈現逐年增長態勢。

優質的內容生態是花房集團構建自身核心競爭力的重要支撐，也是其可持續發展的基石。招股書顯示，花房集團已匯集一群優秀主播，他們提供的高質量演出內容是構成其內容生態的重要組成部分。截至2022年5月31日，花房集團的活躍主播日均直播時長超過240分鐘。

在內容形式、產品形式及產品功能上，花房集團也推陳出新，建立以用戶為中心的反饋機制及客戶服務，根據用戶反饋不斷改進產品設計和服務策略。除此之外，還利用新技術打造新鮮有趣的娛樂社交方式，以優化客戶體驗。

由于對內容的精益求精和不斷創新，花房集團保持著高用戶留存率。招股書顯示，截至2022年5月31日，花椒及六間房付費用戶留存率分別達72.2%及67.9%。

從中長期的角度來看，花房集團利潤和規模的顯著提升以及行業內持續保持的領先地位都為高質量的發展提供有力保障，亦為其估值提供支撐。

借勢資本市場“快車道” 花房集團高成長可期

目前，花房集團在“泛社交+泛娛樂”等場景日趨成熟，并持續不斷研發新功能和新場景，探索多元服務特性。隨著其社交產品在市場上加速擴張、業務服務互補和相互拉動，花房集團有望為更多的用戶帶來優質的社交體驗，其在商業化增長方面的表現同樣值得期待。

據招股書披露，股權方面，三六零集團創始人周鴻祎通過奇虎三六零、花椒壹號及花椒貳號控制花房集團約38.21%股權，為第一大股東；宋城演藝通過Global Bacchus Limited持股為37.06%，為第二大股東。

不難發現，前述提及的花房集團經營業績持續提升與背景雄厚的股東背書，都為健康發展提供了堅實基礎。先天的優勢加上即將借助資本市場搭上發展“快車道”，花房集團未來發展前景良好，長期投資價值凸現，有望實現跨越式發展。

花房集團在招股書中表示，此次IPO募集所得資金凈額將主要用于公司產品及服務多樣化升級、市場推廣計劃、選擇性行業收購及投資、研發投入等。通過登陸資本市場，花房集團將繼續保持對Z世代用戶的持續吸引力，提升公司在海內外市場的用戶群規模和品牌市場知名度。

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