曾承諾四月份復(fù)牌的融創(chuàng)中國(guó)，以較快速度推動(dòng)了此事進(jìn)展。

4月12日晚間，融創(chuàng)發(fā)布公告稱，復(fù)牌指引已滿足，將在4月13日上午9時(shí)起于聯(lián)交所恢復(fù)買賣。公告一出，引發(fā)投資者熱議，關(guān)注度不亞于其債務(wù)重組方案推出時(shí)。有投資者表示，融創(chuàng)復(fù)牌速度比想象中快很多，也有不少人擔(dān)憂明日股價(jià)的走勢(shì)。

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回望這艘曾經(jīng)的地產(chǎn)巨艦，融創(chuàng)從出現(xiàn)債務(wù)違約到股票停牌不到一周，從正式停牌到復(fù)牌則耗時(shí)一年。即便如此，放在整個(gè)地產(chǎn)圈，融創(chuàng)推進(jìn)債務(wù)重組及復(fù)牌的速度也已較快。截至目前，已有36家房企出現(xiàn)債務(wù)違約，在港上市公司仍有14家處在停牌狀態(tài)。

股票停牌這一年間，融創(chuàng)的生存狀況在債務(wù)違約后瞬息變化，377天內(nèi)危機(jī)迅速到來(lái)，曙光也在乍現(xiàn)。

去年3月25日，融創(chuàng)房地產(chǎn)集團(tuán)有限公司在上交所公告稱，擬推進(jìn)兩筆公開市場(chǎng)產(chǎn)品的展期及延期支付工作。這是融創(chuàng)首次公開表示，公司面臨階段性的資金壓力，同時(shí)債券出現(xiàn)展期情況。3月28日，融創(chuàng)稱無(wú)法于2022年3月31日或之前刊發(fā)2021年未經(jīng)審核年度業(yè)績(jī)，公司股票將于4月1日上午9時(shí)正起在香港聯(lián)合交易所有限公司暫停買賣，自此融創(chuàng)股票陷入長(zhǎng)久的停牌期。

此后的半年多時(shí)間，融創(chuàng)一直在出現(xiàn)各種突發(fā)事件，比如5月12日融創(chuàng)稱，預(yù)期不會(huì)支付4月到期的4筆優(yōu)先票據(jù)利息，并已委任華利安諾基作為財(cái)務(wù)顧問(wèn)，尋求相關(guān)債務(wù)的整體解決方案；9月，債權(quán)人陳淮軍在香港高等法院向融創(chuàng)中國(guó)提出清盤呈請(qǐng)，涉及本金2200萬(wàn)美元及應(yīng)計(jì)利息。

進(jìn)入2022年末，房地產(chǎn)行業(yè)開始出現(xiàn)一些利好趨勢(shì)，樓市支持政策不斷出臺(tái)、房企融資環(huán)境出現(xiàn)回暖。在大環(huán)境影響下，包括融創(chuàng)在內(nèi)的出險(xiǎn)房企也有意從“冬眠”中蘇醒。

2022年11月末，融創(chuàng)突然發(fā)布了2021年業(yè)績(jī)預(yù)告，釋放出主動(dòng)自救的信號(hào)。11月30日，融創(chuàng)旗下上海董家渡項(xiàng)目引入AMC，新增融資120億，成為當(dāng)時(shí)房企推動(dòng)項(xiàng)目盤活的案例之一。

進(jìn)入2023年，融創(chuàng)的自救行為出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。比如1月4日消息，融創(chuàng)房地產(chǎn)集團(tuán)有限公司總計(jì)160億元的境內(nèi)債券，整體展期方案獲債券持有人會(huì)議表決通過(guò)；3月28日消息，針對(duì)90.48億美元境外債務(wù)重組，融創(chuàng)已與境外債權(quán)人小組訂立重組支持協(xié)議。

到目前，融創(chuàng)已經(jīng)依次披露了2021年業(yè)績(jī)、2022年中期及全年業(yè)績(jī)，該集團(tuán)2021年出現(xiàn)上市以來(lái)首次虧損后，2022年公司擁有人應(yīng)占虧損約為276.7億元，核心凈虧損約為138.6億元。雖然業(yè)績(jī)出現(xiàn)“滑鐵盧”，但年報(bào)披露是其股票復(fù)牌的重要條件之一。

有關(guān)“清盤呈請(qǐng)”一事，融創(chuàng)方面則稱，自收到呈請(qǐng)以來(lái)，公司一直積極尋求法律措施以堅(jiān)決反對(duì)呈請(qǐng)，并采取一切必要行動(dòng)保障公司的合法權(quán)利。公司已與境外債權(quán)人小組就建議境外債務(wù)重組達(dá)成協(xié)議，目前重組正在實(shí)施，呈請(qǐng)不會(huì)對(duì)重組計(jì)劃或時(shí)間表造成實(shí)質(zhì)性影響。

有機(jī)構(gòu)分析人士稱，融創(chuàng)復(fù)牌是其經(jīng)營(yíng)恢復(fù)進(jìn)程的標(biāo)志性事件，復(fù)牌將直接帶動(dòng)公司股票流動(dòng)性的恢復(fù)。不過(guò)，過(guò)去一年地產(chǎn)股經(jīng)歷集體下跌，業(yè)內(nèi)認(rèn)為融創(chuàng)此時(shí)復(fù)牌難免出現(xiàn)股價(jià)波動(dòng)。

在融創(chuàng)停牌的這一年間，地產(chǎn)股普遍大幅回調(diào)。數(shù)據(jù)顯示，2022年60家港股房企中53家出現(xiàn)市值下跌，截至2022年底的平均市值為215億港元，比當(dāng)年初整體下降23%。與2021年平均800多億的峰值相比，下降幅度超70%。停牌前，融創(chuàng)股價(jià)報(bào)4.58港元，總市值249.56億港元。

盡管面臨市值縮水的風(fēng)險(xiǎn)，但該集團(tuán)管理層表示，境內(nèi)外公開市場(chǎng)重組的成功、2022年年報(bào)的發(fā)布和股票的復(fù)牌，將是公司恢復(fù)的重要里程碑。“短期內(nèi)公司依然面臨較大壓力和挑戰(zhàn)，銷售恢復(fù)、問(wèn)題解決都是循序漸進(jìn)的過(guò)程，但在上述安排及行業(yè)恢復(fù)的大環(huán)境下，有信心讓公司逐步恢復(fù)正常。”

截至2022年末，融創(chuàng)的流動(dòng)和非流動(dòng)借貸分別為2534.8億和449.4億元，現(xiàn)金余額(包括現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物及受限制現(xiàn)金)約為375.4億元，較2021年末減少317億元，其中非受限制現(xiàn)金有116億元；到期未償付借貸本金約為1005.2億元，并導(dǎo)致借貸本金約835.5億元可能被要求提前還款。

資產(chǎn)方面，截至2022年底融創(chuàng)資產(chǎn)總額約人民幣10902億元，2022年收入967.5億元，2022年末權(quán)益土地儲(chǔ)備約1.3億平方米，權(quán)益土地貨值約1.41萬(wàn)億。這些土儲(chǔ)將為融創(chuàng)后續(xù)經(jīng)營(yíng)提供支撐，為償還展期債務(wù)提供相應(yīng)的現(xiàn)金流。

在備受關(guān)注的債務(wù)重組上，融創(chuàng)約百億美元規(guī)模的境外債重組，已發(fā)布正式重組方案，并與持債金額超過(guò)30%的境外債權(quán)人小組達(dá)成支持協(xié)議。按照行業(yè)慣例，方案有望拿到75%以上的贊成票，并在年內(nèi)完成必要的法律程序，屆時(shí)清盤呈請(qǐng)也將被撤銷。

中指研究院企業(yè)研究總監(jiān)劉水表示，對(duì)行業(yè)來(lái)說(shuō)，融創(chuàng)是頭部民營(yíng)房企，成功復(fù)牌具有示范及帶動(dòng)效應(yīng)，能增強(qiáng)其他債務(wù)違約企業(yè)擺脫困境信心，提振行業(yè)發(fā)展信心。未來(lái)幾個(gè)月，隨著市場(chǎng)企穩(wěn)回升，部分企業(yè)債務(wù)重組取得明顯進(jìn)展，會(huì)有更多企業(yè)復(fù)牌，屆時(shí)房企風(fēng)險(xiǎn)化解也將取得明顯成效。

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