2018年-2020年間，閩系房企曾席卷全國，成為中國地產行業中一支不可忽視的力量。2020年，16家規模最大的閩系房企合計創造了1.8萬億銷售額。但從2021年下半年開始，“閩系”成為了房企債務爆雷的重災區，許多熟悉的名字在百強房企名單上徹底消失。

舊的閩系房企倒下了，新的閩系“黑馬”卻在崛起。過去兩年間，規模排名上升最快的房企是來自于福建廈門的象嶼地產，其2021年業績增速達到38%，2022年業績增速達到95%，全口徑銷售額從2020年的第157位上升至2022年的第56位，年銷售規模從百億級攀升至300億級。

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過去兩年間，象嶼地產每年砸下200億元買地，其中大部分投向長三角核心城市，今年上半年，在上海積極布局的象嶼地產實現了5盤齊發，一時風頭無兩。

圖片攝影：任玉明

增速最快的中小型房企

在50余家房企激烈競爭的上海2023首輪集中供地中，來自廈門的國企象嶼地產競得兩宗宅地，成為上海土拍大贏家之一。

這兩宗宅地分別是普陀桃浦社區H6-5地塊和浦東新區新場鎮02-02地塊。桃浦地塊處于目前被熱炒的桃浦智創城板塊，土拍時該地塊經歷了55輪報價，最終被象嶼地產和浙江交投聯合體以37.78億元拿下；而新場地塊則由象嶼地產和招商蛇口聯合體以16.24億元競得。在這次補倉后，象嶼地產在上海市場又將有源源不斷的新項目入市。

僅今年上半年，象嶼在上海就有青浦蟠龍府二期、寶山萃湖臻境、閔行象嶼招商公園1872、嘉定虹橋嘉悅府、嘉定都滙云境等項目在售，同一家開發商5盤齊發的情況在上海市場較為罕見，即便是本土“地頭蛇”房企都難以做到。

而在兩年多前，象嶼地產還是一家不入百強的小型房企。根據房地產研究機構克而瑞發布的榜單，2020年時，象嶼地產的全口徑銷售額僅有122.7億元，全國房企規模排名第157位。

2021年至2022年是房地產行業最跌宕起伏的兩年，許多千億房企債務爆雷、規模掉隊，而象嶼地產卻逆勢崛起。

根據克而瑞數據，象嶼地產2021年業績增速達到38%，2022年業績增速達到95%，在所有“腰部”房企中增速最快，其2020-2022年間規模排名上升幅度在所有房企中是最大的，全口徑銷售額從2020年的第157位上升至2022年的第56位，2022年全口徑銷售額達到330.4億元。

象嶼地產之所以實現“逆襲”，跟它在上海有大量項目入市拉升銷售額有關，上海市場對象嶼地產銷售額的貢獻占比超過了70%。

盡管是一家起源于廈門的地方性國企，但象嶼卻并不在大本營重倉，而是堅定不移地在長三角補倉，尤其看重一線城市上海。2021和2022年，象嶼地產拿地金額均超過200億元，在上海補倉金額占近兩年總拿地額的72%，而近幾年廈門入市項目僅2個，占比僅為3%，此外，象嶼在環上海的昆山、蘇州還有不少項目。

背靠地方“巨無霸”

和許多發展房地產業務的地方性國企一樣，象嶼地產背靠的象嶼集團也是一個地方“巨無霸”。

成立于1995年的象嶼集團，為廈門國資委旗下的國有獨資公司，擁有投資企業300余家，全資及控股企業200余家，員工超萬人，業務領域涵蓋大宗商品供應鏈、城市開發運營、綜合金融服務、港口航運、創新孵化等。

成立之初，象嶼集團僅是一家注冊資本金1.38億元的保稅區企業，而目前已經是年營收超過3000億元的世界500強企業，在《財富》世界500強中排名第160名，在中國企業500強中占據第52位。

大宗商品供應鏈是象嶼集團最大的核心業務板塊，占其營業收入規模的九成。2011年，廈門象嶼股份有限公司借殼*ST夏新成功上市，股票代碼為600057.SH。上市之初，廈門象嶼的年營收為339億元，到2020年已經發展到3602億元，利潤總額由2.36億元增長至22.29億元，十年營收復合增速達30%，利潤總額復合增速超28%。

以大宗商品煤炭的物流為例，在中國最大的產煤地之一陜西榆林，象嶼擁有一座綜合國際物流園，有50條鐵路專用線，5000萬噸設計年發運量，900萬噸最大煤炭存儲量。2021年，象嶼煤炭年經營貨量達7400多萬噸，大約能生產2500億千瓦時電，足以滿足一個中等經濟省份的年度用電需要。

在東南亞國家印尼，象嶼集團還投資運營了250萬噸不銹鋼一體化冶煉項目，這是廈門企業在境外投資的最大項目，投產后將形成至少300億元的年產值。

和大宗商品供應鏈相比，房地產開發只算是象嶼集團的次要業務。

不過，正因為有了母公司背景和資源的加持，象嶼這類公司的房地產業務板塊在銀行授信、發債等方面獲得了諸多優勢，在地產下行周期中，由于資金來源充裕，他們才獲得了發展先機。

以象嶼集團近期部分發債為例，今年4月4日，廈門象嶼集團有限公司發布2023年面向專業投資者公開發行公司債券，發行規模為不超過27億元（含27億元），其中基礎發行規模為10億元，可超額配售不超過17億元，品種一票面利率詢價區間為3.20%-4.00%，品種二票面利率詢價區間為3.50%-4.50%。

4月6日，廈門象嶼股份有限公司披露了2023年度第二期超短期融資券兌付公告，發行金額5億元，期限92天，發行利率2.73%。綜合來看，象嶼集團一直保持著較低的融資成本，長債的年利率低于5%，短債利率低于3%。

根據近期各房企披露的2022年年報，一般來說只有中海、華潤置地、中國金茂等央國企具備低于5%的融資成本，民營房企中的“優等生”龍湖集團、美的置業、碧桂園等綜合融資成本分別達到了4.1%、4.62%、5.73%，而部分閩系民營房企的融資成本甚至超過9%。

克而瑞認為，近幾年，不少地方性國企在房地產行業實現了地位較大提升，這些國企一般在大本營承擔著城市建設的某些功能，資源來源穩定，具有較強的資金實力，也積累了較為豐富的住宅項目開發經驗，成為攪動房地產行業變局的重要力量。

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