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“下半年，隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)慢復(fù)蘇，預(yù)計(jì)A股市場(chǎng)波動(dòng)中樞將回上移。”這是5月10日的中信建投證券的2023年中期資本市場(chǎng)投資峰會(huì)上，該公司首席策略分析師陳果，對(duì)今年下半年A股走勢(shì)的看法。

陳果認(rèn)為，根據(jù)東亞經(jīng)濟(jì)體的疫后修復(fù)經(jīng)驗(yàn)，疫情結(jié)束后的前兩個(gè)月為“快速?gòu)?fù)常”階段，兩個(gè)月后消費(fèi)復(fù)蘇速度逐步放緩，當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)“快復(fù)常慢復(fù)蘇”也得到驗(yàn)證。“復(fù)蘇在需求端是慢慢積累的，供給端是慢慢去化的，GDP環(huán)比改善很快，但企業(yè)盈利改善沒(méi)那么快，往后需求慢慢改善，企業(yè)基本也會(huì)有更明顯的改善，但是這個(gè)過(guò)程相對(duì)比較緩慢的。預(yù)計(jì)下半年市場(chǎng)會(huì)由‘局部牛’向 ‘全牛’過(guò)渡。”陳果說(shuō)。

陳果認(rèn)為，宏觀變量的顯著變化信號(hào)主要關(guān)注聯(lián)儲(chǔ)降息、國(guó)內(nèi)政策加碼以及A股增量資金，如果發(fā)生，那么順周期景氣度投資機(jī)會(huì)上升。他進(jìn)一步表示，待復(fù)蘇從商業(yè)活動(dòng)和企業(yè)生產(chǎn)端傳導(dǎo)至居民收入端后，整體宏觀經(jīng)濟(jì)的活力會(huì)迎來(lái)真正復(fù)蘇，北向資金可能繼續(xù)加大對(duì)復(fù)蘇鏈的參與程度，屆時(shí)北向資金也可能成為影響市場(chǎng)的重要增量資金之一。

陳果說(shuō)，投資方面，如下半年宏觀變量無(wú)顯著變化，結(jié)構(gòu)線索主要還是在于價(jià)值股重估挖掘和科技股機(jī)會(huì)把握，但需要圍繞基本面邊際變化進(jìn)一步深化優(yōu)選，且整體來(lái)看預(yù)計(jì)漲幅居前的主要來(lái)自后者。陳果建議，優(yōu)選“科技景氣+經(jīng)濟(jì)彈性”，考慮到科技估值已經(jīng)歷初步修復(fù)，同時(shí)做多“科技+經(jīng)濟(jì)”或是更好的思路，科技企業(yè)的業(yè)績(jī)驗(yàn)證與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇彈性這兩大因子決定倉(cāng)位占比變化。

陳果表示，一季度計(jì)算機(jī)、通信、傳媒加總后的盈利同比已然出現(xiàn)明顯回暖。基本面看，算力硬件、游戲Q2預(yù)計(jì)能夠逐步兌現(xiàn)業(yè)績(jī)，半導(dǎo)體下半年盈利周期有望反轉(zhuǎn)，是目前確定的三個(gè)業(yè)績(jī)向上方向;后續(xù)關(guān)注數(shù)據(jù)大模型+其他應(yīng)用等細(xì)分的鋪開(kāi)。

此外，陳果表示，給予價(jià)值重估和股息率，以“中特估”為代表的個(gè)股“演繹”還有空間，但縱深演繹會(huì)開(kāi)始分化。

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