2019 年 11 月底，北京早早下了場雪。雪夜，何小鵬和 UC 的老同事俞永福、梁捷等人一起吃了頓火鍋，心情不錯。

在這個月里，小鵬汽車拿到 C 輪 4 億美金融資，小米集團領投，作為小鵬汽車創始人兼董事長的何小鵬個人繼續跟投。

同時，小鵬汽車還獲得了招行、中信及匯豐銀行等多家中外銀行的無抵押信用貸款。車市寒冬的周期里，拿到新的融資并不容易，它將成為新造車企業重要的過冬儲糧。

汽車之心從知情人士處獲悉，小鵬汽車當前內部運營的重心是補充資金和節流。雖然開銷比較節制，但一些該花錢的地方正在逐漸放開，「短期內還不可能像大車企那樣財大氣粗，一步一步來吧。」

據不完全統計，小鵬汽車至今已經完成約 138 億元融資，這些造車資金主要來自互聯網公司、資本機構和何小鵬本人。

其一，何小鵬早年創辦 UC 并高價賣給阿里，獲得了成功創業的經驗，同時也實現了財務自由，這成為其二次創業的基礎。

其二，何小鵬在互聯網圈和投資圈中的好人緣，讓他一路收獲多輪融資支持。

「人生巔峰」

何小鵬生于 1977 年，湖北黃石人，十七歲考入華南理工大學。

進入大學前，他是個安靜的好學生。高中班主任對他的印象是，成績不錯，從來不說話。

上大學后，何小鵬開始有意識地鍛煉自己的能力。其中一項就是開口說話。

為了培養口才，何小鵬去過電腦城做兼職銷售，學習過《演講和口才》上的技巧。在華南理工大學的四年，他三年都在做兼職。

后來創業做老板時，如果要招一個男性的產品經理，何小鵬會設一個硬性要求，就是對方必須有過女朋友。

他的邏輯是，如果自己都賣不出去，憑什么將產品賣給用戶。

兼職除了鍛煉能力，還會帶來物質回報。何小鵬是渴望賺錢的，用他的話說，「讀大學時的第一愿望是自己賺錢，可以吃肯德基，因為我從來沒有吃過肯德基。」

當然，如果只是為了吃上肯德基，也許就沒有后來的何小鵬了。

一個勵志故事將打開他的視野。

1996 年春節假期過后，何小鵬返校的路上看到一本書，那是一個小女孩的奮斗故事。通過個人努力，故事里的主人公接近 40 歲時在多個國家擁有了自己的公寓、一份事業和 1000 萬左右的存款。

這在當時還是學生的何小鵬看來，簡直是人生巔峰。

忘掉那份肯德基，何小鵬第一次定下人生目標，希望在 40 歲時實現財務自由。

大學時光匆匆而過，畢業后，何小鵬和同學們開始求職，很快進入通信領域的亞信公司，短短兩年時間輪崗了技術經理、測試經理和項目經理等多個職位。

總之就是兩個字，折騰。

工作到第三年，也就是 2004 年，何小鵬不甘于每個月領著幾千塊錢的工資，便開始和校友同時也是的亞信同事梁捷成立 UC，走上創業之路。

新公司的第一款產品是郵箱 UCMail，由于當時用戶仍習慣用短信交流，這款產品的市場反饋平平。

與此同時，WAP 網站上的內容少、上網速度慢這一問題引起何小鵬的注意。于是團隊迅速轉向主攻移動瀏覽器，2 個月后做出 UC Web。

移動瀏覽器在當時是稀缺的，除了國外加拿大有人在做，國內只有何小鵬的 UC Web。UC Web 很快火起來。第一個月，UC Web 的注冊用戶就突破 5 萬，1 年后，用戶超過 100 萬。與此同時，服務器從剛開始的 3 臺，發展到 3 個月后的 10 臺，到了當年年底，50 臺服務器都有些不夠用了。

團隊迅速壯大，收入模式尚未確立，UC 很快遇到了服務器和資金短缺的問題。

為了按時給員工發工資，何小鵬和梁捷每個月都要外出借錢，第一筆錢是廣州市天河區政府給 的 10 萬塊錢的中小企業科技扶持基金。

后來，網易的丁磊向他們提供了 80 萬元借款、網易服務器和自己的辦公室，UC 才逐步度過早期發展難關。

也正是在網易辦公期間，何小鵬今天在互聯網圈的關鍵人脈網絡開始形成。

在丁磊辦公室的隔壁，是時任網易總編輯、后來離職創辦歡聚時代(YY)的李學凌。在平時的聊天中，何小鵬和李學凌由此結識。

李學凌在加入網易之前，曾在《中國青年報》做 IT 記者，幾年間采訪了不少互聯網公司創業者，并因此積累了一些人脈。

經李學凌介紹，何小鵬認識了當時擔任聯想投資副總裁的俞永福。俞永福后來幫助 UC 與雷軍搭上了線。

在俞永福離職聯想加入 UC 后，雷軍個人出資 200 萬元投向 UC，并帶來幾個朋友合投的 200 萬元，總計 400 萬元成為 UC 的天使輪融資。

自此，UC 的融資一路疾馳，業務也飛速發展。直到 2014 年，UC 被阿里巴巴以高達 43.5 億美元的估值收購，創下當時中國互聯網并購紀錄。

賣掉 UC 不僅讓何小鵬實現了財務自由，而且是提前三年兌現目標，他本人也隨之進入阿里，先后擔任阿里移動事業群總裁、阿里游戲董事長等職務，走上自己曾經認為的「人生巔峰」。

但這座山峰之后，還有更高的山在等著他。

All in 造車

「小鵬，你是真心的嗎，你會做多久?」

2017 年 7 月，離職一個月前，何小鵬去找阿里 CEO 張勇告別，準備二次創業，全身心做小鵬汽車。聊了兩個小時，中間張勇提出這個問題。

「起碼十年。」

何小鵬這樣回他。沒想到，告別變成了路演，張勇被打動了。

最終，小鵬汽車的 A0 輪、B 輪融資中，阿里均以領投方身份出現。將第一家公司賣給阿里，二次創業還能繼續從阿里手中融資，可見何小鵬的能力深受互聯網圈內大佬的認可。

2017 年 8 月，何小鵬正式出任小鵬汽車董事長。

小鵬汽車由何小鵬、YY 創始人李學凌、獵豹移動 CEO 傅盛、騰訊高管吳霄光等多位互聯網大佬于 2014 年共同投資成立。

成立之初，小鵬汽車是廣州橙行智動汽車科技有限公司(下稱橙行汽車)的全資子公司。何小鵬直接持有橙行汽車 51.71% 的股份。第二大股東廣州鵬行投資管理企業(有限合伙)持股 25.39%，而何小鵬持有后者股份 38.19%。

在何小鵬正式加入小鵬汽車之前，小鵬汽車已經運行了一段時間。

2015 年 4 月，小鵬汽車獲得微光創投、紫牛基金的數千萬元人民幣的天使輪投資;2016 年 3 月又獲得 4200 萬美元(約合 2.75 億元)的 Pre-A 輪融資。2017 年 6 月，小鵬汽車完成由神州優車產業基金領投的 A 輪融資，融資金額為 22 億元。

進入小鵬汽車后，何小鵬要做的第一件事是融資，他計劃在加入當年融資近 50 億元。

在 2017 年下半年，除了之前談的阿里，以及鼓勵自己創業的 GGV 紀源資本，何小鵬拉來多家投資機構。

在小鵬 A+輪次的 3 輪融資中，A0 輪來自阿里巴巴集團和何小鵬本人，A1 輪為紀源資本、晨興資本、IDG、經緯資本、順為資本和光控眾盈資本聯合投資;A2 輪有新鼎資本、昆仲資本和光速創投。

從認為 100 億造車太夸張，到發現 200 億不夠花，再到計劃 2019 年底累計融資 300 億「儲糧過冬」，小鵬汽車對資金的需求不斷增加。

2018 年 1 月 29 日，小鵬汽車宣布 B 輪融資，由阿里巴巴集團、富士康和 IDG 資本聯合領投，總額超過 22 億元。

其中，富士康的運營主體鴻海精密以 3 億元占股 2.94% 戰略投資小鵬汽車。這意味著，小鵬汽車投后估值達到 102.04 億元(合 15 億美元)。

2018 年 8 月 2 日，小鵬汽車宣布完成 B+輪融資，B1 和 B2 輪共計完成融資 40 億人民幣(合 5.78 億美元)。

聯合領投方包括春華資本、晨興資本以及何小鵬本人，新進入的資本除春華資本外，還包括高瓴資本、K11 投資、鐘鼎創投。B+輪融資后，小鵬汽車估值達到 250 億元人民幣(合 35.7 億美元)。

后來，晨興資本創始合伙人劉芹曾向何小鵬笑著調侃，「我們的 LP 經常跑來問我，為什么要放這么多錢在小鵬汽車身上。」

值得注意的是，何小鵬 B+輪的個人投資超過 1 億美金，截至 B+輪，他個人累計向小鵬汽車投入已經至少 20 億元。

而在個人投資者名單中，出現多名互聯網大佬，包括 58 姚勁波、大眾點評張濤、獵聘網戴科彬等。

蔚來汽車創始人兼 CEO 李斌曾回憶，他在 2013 年去找雷軍，首次吐露造車想法。已經被 20 多個團隊找過的雷軍，一聽到互聯網造車頭就疼。但李斌最終打動了他。

其中一點是，在被雷軍問到「真的下得了這個決心嗎?」時，李斌回答，我也沒有什么辦法說服你我有多大的決心，我自己愿意掏 1.5 億美金干。

何小鵬最近向媒體透露，在和李斌坐下來「對扒」后發現，自己花的錢比李斌多。

除了創始人帶資進場，一年還要幾輪動輒數十億的資本融資，那么，造車這件事究竟需要多少錢?

造車需要多少錢

回答造車的資金需求量問題，不同車企的答案可能不同，但已知的事實是，涉及到研發、建廠和設計等等，都需要大量資金。

對于何小鵬來說，以前做 UC 一共融了 10 億元左右，現在何小鵬做汽車需要融資高達到 300 億元，資金體量相當于之前的 30 倍。

因為造車不同于互聯網創業，而且對于小鵬汽車來說，由于是正向研發，采用的是端到端全閉環自主研發模式，所以需要的研發投入肯定更多。

通常，造車新勢力需要投入大量資金的地方主要體現在這幾點：

研發投入：正向研發一款車，通常需要五年時間和大量的技術研發人員。由于造車新勢力更偏重做一款智能純電動汽車，所以需要更多的自動駕駛和三電技術人員。通常情況下，一家造車新勢力的研發人員會達到上千名，按照每位研發人員薪酬平均 30 – 40 萬元計算，一年至少要投入 3 億元。

建廠：為了保證生產質量和品牌形象，造車新勢力即使采用了代工模式，很多廠商也會選擇自己建廠。純電動車行業當下，上汽大眾新能源汽車工廠規劃產能 30 萬輛，總投入 170 億元。特斯拉上海工廠規劃產能 50 萬輛，總投資 500 億元，其中一期投資 160 億元。長城和寶馬的合資項目光束汽車工廠年產能 15 萬臺，總投資 51 億元。未來造車新勢力要達到十多萬的產能，對工廠的投入也要投入數十億乃至百億元的規模。

其他投入：由于產量沒有形成規模，與供應商合作時還要被收取很高的開發費。此外，一些公司如果想盡早拿到生產資質，還會通過并購的方式曲線救國，這也要花去不少錢。部分車企表示不會用錢買資質，但也有車企已經花去幾個億用以獲取資質。

截至 2017 年底，小鵬汽車共擁有超過 700 名員工。

到 2018 年底，小鵬汽車新增 2100 名，總人數約 3000 名，研發人員占比近 70%。

何小鵬在內部信中計劃在 2019 年增至 5000 人，其中研發人員占到 50%，也就是共 2500 人。

假設小鵬汽車今年順利完成招人計劃，按照研發人員行業平均工資水平粗略計算，每人每年平均薪酬 30-40 萬元，小鵬汽車自成立至今，對研發人員的投入大約為 16.8 億元。

在工廠投入方面，在海馬汽車第三工廠廠房建設完成的基礎上，小鵬汽車和海馬方面于 2017 年 9 月達成合作，投資超 20 億元對原海馬鄭州第三工廠進行改造，用于生產小鵬 G3 車型。

海馬第三工廠年產能 15 萬輛，其中，根據公司與小鵬汽車簽訂的《汽車合作制造框架協議》，雙方初步確定協議產品的年產能為 5 萬輛。

除此之外，小鵬汽車的肇慶生產基地總規劃用地 3000 畝，一、二期總投資 100 億元。一期投資 40 億元，產能 10 萬臺。未來小鵬 P7 將在該工廠生產。

估算發現，小鵬汽車融資約為 138 億元，現有研發人員和工廠投資(海馬三廠和肇慶工廠一期投資)就用去了至少 70 多億元。

接下來，研發人員和后續工廠的投入也會是不小的開支。剩下的錢剛好夠把肇慶工廠的二期投資和明年研發人員的工資支付掉。

對于小鵬汽車來說，第一款車小鵬 G3 上市，第二款產品 P7 正在生產計劃中，假設以通常認為的年銷量 10 萬臺為盈利節點的話，參照 G3 今年 1-10 月的累計 1.1 萬臺的銷量，小鵬汽車距離盈利還有幾年時間。

整體來看，小鵬汽車未來仍然需要大量資金。

資本遇冷

由于國家新能源政策的鼓勵，2014 年左右，造車新勢力在國內密集出現。

小鵬汽車的首款產品 G3 于去年 12 月上市，隨之帶來了員工擴招、渠道建設和售后服務的工作，資金需求持續增長。

這一點和當年 UC 做出產品后的景象有些相似。

不同的是，UC 創業需要的是丁磊、阿里巴巴等資本后援團的一把火，小鵬汽車即使拿到了后援團的火把，還需要不斷地雪中送炭。

壞消息是，機構投資者的口袋已經開始捂緊。

今年 6 月，小鵬汽車總裁顧宏地曾透露，正在尋求今年完成一輪約 6 億美元的融資。最終，C 輪融資敲定在 4 億美金，低于既定目標。

「融資真心不易，我們一定要有效率有新方法地花。」何小鵬如此感慨。從早期需要砍掉投資人的額度，到現在必須降低目標，他應該最能直接感受到資本的寒意。

同樣的情況在其他造車新勢力身上也得到體現。

在理想汽車今年 8 月宣布的 5.3 億美金 C 輪融資中，由美團創始人王興領投，其中王興個人投資近 3 億美金，李想個人繼續投資近 1 億美金。

此外，字節跳動跟投 3000 萬美金，經緯創投、明勢資本、藍馳創投等老股東跟投。可以看到，除了王興、李想的投資外，機構投資者主要是在陪跑。

一個插曲是，在拿到 C 輪融資幾個月前，基石資本董事長張維曾拋出「在中國沒有任何一家新能源造車企業值得投資」的論斷。

對國家政策、制造規律和市場競爭進行逐項分析后，張維認為新能源汽車發展形勢不容樂觀，并對國內造車新勢力尤其是蔚來「燒錢」和盈利性表達了質疑。

雖然張維主要挑了蔚來進行「鞭撻」，但何小鵬還是站出來進行了回應，直言不需要對方投資。「做批評者容易，做建設者難，我們的選擇就是干活多痛苦指數高的，勞模是逼出來的，這是我們自己挑的。」

想做勞模的何小鵬遇到了有著「勞模」之稱的雷軍。

雷軍是蔚來的第一個投資人，也是小鵬汽車的天使投資人。先后為兩家公司投入真金白銀，再一次說明智能汽車不僅有著復雜的產業鏈，還需要大量資本的驅動。看到小鵬汽車的 C 輪融資名單中出現小米集團后，有聲音解讀是雷軍救盤。

無論是救盤還是看好，對于這些投資人，何小鵬不忘投桃報李。

小米在港交所上市時，何小鵬個人掏了 1 億美金買入小米股票。除了對造車進行投入，何小鵬也不忘老朋友的情誼。

何小鵬還投資 ONES.AI 100 萬元，ONES.AI 的創辦人王穎奇是老金山人。兩人認識多年，何小鵬在 UC 時雙方就有過合作交流。

即使在今年融資艱難時，何小鵬也沒有停下來。

2019 年 10 月，藥品新零售企業藥便利宣布獲得由 GGV 紀源資本和何小鵬聯合參投的 3000 萬元融資。

藥便利 CEO 余俊曾經在 GGV 紀源資本工作過，曾和符績勛一起負責過小鵬汽車的投資。

受人幫助，有來有往，這一點或許是何小鵬能夠持續融資的重要原因。但當整體經濟環境不好時，何小鵬需要考慮周全。

尋找接力者

2019 胡潤百富榜揭曉后，何小鵬以 250 億元排名第 124 位，財富較去年增加 150 億，排名上升 230 名。

對于這些數字，他并不特別在意，認為很多是紙面財富，沒什么用。如今面對財務自由這個話題，他開始覺得很 low。

與談論個人財富相比，何小鵬或許更愿意向外界展示小鵬汽車的不差錢。今年拿到 C 輪融資后，他稱小鵬汽車「是所有新造車企業里面現金最多的公司。」

現金儲備最多這句話也許沒錯，但別忘了，小鵬汽車才剛剛交付了一款車。

而走在前面的特斯拉、蔚來已經拿出了幾款產品，品牌形象和工廠建設也做得有聲有色。對于現在的小鵬汽車來說，接下來用錢的地方非常多，包括銷售渠道維護、二代產品研發、自動駕駛研發等等。從公司的發展階段看，資本仍是推動這家公司前進的重要動力之一。

基于對行業歷史的觀察，汽車之心猜測，何小鵬可能會有以下三個籌錢路徑：

一、繼續融資。小鵬的 300 億融資計劃還有待完成，除了股權融資外，小鵬已經開始尋求銀行的無抵押信用貸款，未來可以引入更多元化的投資者;

二、像蔚來一樣，爭取 IPO 上市。小鵬汽車此前已經有上市傳聞，如果短期內融資不順利，可以選擇上市從二級市場籌錢的方式。但對于小鵬汽車來說，目前的現金儲備還算充足，所以上市的意愿或許并不迫切;

三、利用賣車收回的錢進行再投入。何小鵬自己也提到先一年賣 10 萬臺再談其他，對于造車新勢力來說，這是造血能力的核心指標，但道路也是最為漫長的。

看看現在的互聯網大小巨頭，繼阿里巴巴、小米集團等之后，能夠接力的下個投資人會是誰?如果沒人接力的話，下次融資或許就要通過 IPO 來獲得。

從更長遠的維度看，對照國內車企的發展路線，小鵬汽車的最終歸宿也是上市。尤其當何小鵬沒有將 UC 帶上市而最終賣掉之后，對于一個希望實現自我價值的創業者來說，他會將小鵬汽車上市的可能性顯得更大。

2019 年 8 月 29 日，何小鵬的同事提醒他，全職造車滿兩年了。

何小鵬在微博上打出一行字，「進入少年現在已經不少白發，過程痛并艱辛，但很開心有無數同學鵬友同路。」

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