中行在說明中明確表示，“中行已委托律師正式向CME(芝商所)發函，敦促其調查4月21日原油期貨市場價格異常波動的原因。后續還將加大相關工作力度。”

法律界人士認為，中行向芝商所發出異議，是一個很好的動作。

讓我們先看看中行29日晚間說明的五大行動要點：

1. 中行將以對客戶認真負責的態度，持續與客戶溝通協商，在法律框架下承擔應有責任。

2. 中行正在全面梳理審視產品設計、業務策略和風險管控等環節和流程，深入查找存在的問題、隱患。

3. 本著法治化、市場化和實事求是、客觀公正的原則，目前中行正積極研究并爭取盡快拿出回應客戶合理訴求的意見。

4. 中行繼續與客戶保持誠摯溝通協商，始終與客戶站在一起，盡最大努力保護客戶的合法權益，切實承擔社會責任。

5. 近日，中行已委托律師正式向CME(芝商所)發函，敦促其調查4月21日原油期貨市場價格異常波動的原因。后續還將加大相關工作力度。

向芝商所發出異議，效果會怎樣?有法律界人士認為，向芝商所發出異議對中行而言是一個很好的動作。

國內某期貨研究所負責人認為，芝加哥交易所4月15日宣布修改規則，理論上應該征求過業內意見，但對場內交易商有失公平。“市場參與者難以和規則制定者理論，在臨時規則不利于場內參與者的情況下，中行應該提前平倉。”他認為，中行可以爭取向芝商所協商，但要考慮證據是否充足。

“能否將臨時修改的規則應用于即將到期的主力合約是存在問題的，這對場內資金不公平。” 某大行投資經理表示，芝商所允許油價為負，是中行原油寶造成巨虧的客觀原因。

在他看來，要保證所有的交易商知道價格可能為負數，并充分預警負數情況下的損失。“芝商所的行為有點‘請君入甕’的意味。”

此外，前述期貨資深人士認為，芝商所臨時修改報價規則，卻在漲跌幅線之上出現了漏洞。3月19日，芝商所把熔斷價格閾值從7%提高到15%。在報價可能為負的情況下，芝商所應該考慮到價格跌為0時漲跌幅如何設置。但芝商所后續回應稱“0不能做除數”，因而跌到負數時，無法設置漲跌幅。

北京大學法學院郭靂教授在接受《金融時報》記者采訪時則稱，盤面顯示這次原油期貨價格變化頗為異常。其價格當天原本一直是正值，但在交易最后20多分鐘的時間里，突然急速下跌了近40美元/桶，其中有25美元是在最后三分鐘交易中跌去的。這種異常的價格變動情況引發了市場參與者廣泛的猜測。不久前，美國商品期貨委員會(CFTC)已宣布將展開深入調查。

在郭靂看來，芝商所作為交易規則制定者的行動對WTI原油期貨的交易方式和定價都有著直接且顯著的影響。另外，芝商所在一定意義上也是交易活動的監管者，有責任對期貨交易市場上的非法操控價格等不當行為進行調查。

不過，在某大學金融系教授看來，中行“原油寶”事件，與芝商所修改規則沒有直接關系。“因為中行有充分時間來應對負油價的可能性，市場上所有交易者都面對這樣的不確定性。”

“芝商所是否要提前多少天、與市場所有交易主體溝通交易規則修改這件事?我認為是不太可能覆蓋完整的。” 上述教授說。

該教授認為，市場突發情況導致對規則進行補充和完善，是很正常的。芝商所可能會從突發市場角度進行辯駁，也就是當面對嚴重市場突發情況，如果要保證價格的公開、公平，真實反映市場需求，那么就要對相關的制度進行調整。而且這種調整是事先通過交易規則、交易制度賦予交易所這個權利，交易所修改規則前也會有一定程序的說明。

“負油價本身不是芝商所創造的，直接責任不在它。交易所保持公平、公開、公正的價格，反映真實的供求關系。”該教授表示。

打開“負價格”閘門的魔鬼?實際上，近期海內外圍繞芝商所的爭議持續升溫：芝商所是否應為市場價格的巨大波動負責?是否存在市場操縱的情形?

引發人們關注的焦點在于：芝商所調整了軟件和規則，打開了“負價格”閘門。而就在“放閘”數日后的北京時間4月21日凌晨，WTI原油期貨5月合約出現了史無前例的“-37.63美元”結算價，沖擊了市場。

在中行之前，被認為高度暴露于石油市場崩盤風險下的大陸能源(Continental Resources)曾就此提出質疑。

公司執行主席Harold Hamm敦促美國監管機構調查，是否存在潛在的市場操縱、系統失靈或計算機編程失效，導致油價暴跌、致使美國原油期貨價格首次陷入負值。

“石油和所有商品期貨市場的神圣性和信譽因系統嚴重失效而蒙受爭議，請立即進行調查，這是也是必須的。”他對美國商品期貨交易委員會表示。

面對Hamm的指控，芝商所回應：與事實不符。交易所認為，價格反映了在新冠肺炎疫情對全球巨大影響下，原油現貨市場的基本面，包括原油需求下降、全球供應過剩和美國原油庫容告急。

“對一些人來說，這可能并不美好，但原油市場在周一(4月20日)運行如常。”芝商所總裁Terrence Duffy在CNBC的采訪中表示，在宣布允許負價格交易前兩周，已經與政府監管機構溝通合作。必須要讓市場的價格反映產品的基本面。

Duffy表示，期貨合約一直被允許進行負價交易，投資者可能承擔無限損失，芝商所并不試圖吸引可能不懂規則的散戶。

“芝商所愿意接受調查。”Duffy說，但周一(4月20日)涉及154000份換手合同，其中大多數交易價格為正——這是供求關系的結果。

芝商所高管Derek Sammann近期在一份聲明中稱，盡管能源價格很少出現負值，但美國、英國和德國已有很多例子，芝商所已經為原油價格再次轉為負值做好了準備。(張瓊斯 唐燕飛)

標簽： 中行 芝商所