4月29日，永輝超市發(fā)布了2019年年報和2020年第一季度報。

財報顯示，永輝超市2019年全年營收848.77億元，同比增長20.36%;實現(xiàn)歸母凈利潤15.64億元，同比增長5.63%，而去年增幅為-18.52%。

消息一公布，資本市場用腳投票，蒸發(fā)了65個億，目前市值1006億元。但此前兩天，永輝超市已經(jīng)刷新了近2個月的最高股價。

一直以來，擴張、開店是永輝超市的主題。

截至2019年底，永輝超市門店總數(shù)911家，新開門店205家。從開店數(shù)量看，永輝已算是優(yōu)等生。值得注意的是，2019年以來，Mini店成為永輝重點推進的業(yè)態(tài)，一年內(nèi)新開出573家門店。

Mini店以生鮮產(chǎn)品為主，主要開在社區(qū)，營業(yè)面積多在300-600平方米。對應(yīng)地，永輝超市標準店的面積在3000-13000平方米之間，多入駐商業(yè)綜合體，分為紅標店和綠標店，兩者以logo顏色作為主要區(qū)分，后者定位偏中高端，又叫Bravo。

“發(fā)展Mini業(yè)態(tài)主要是出于對大店的補充，和創(chuàng)業(yè)型社區(qū)生鮮店的定位、服務(wù)用戶初衷都趨于雷同，比拼的是供應(yīng)鏈實力和精細化運營能力。”永輝超市總裁李國曾在采訪中解釋了加碼Mini店的原因。

以智能中臺為基礎(chǔ)，打造食品供應(yīng)鏈正在成為永輝的核心競爭力。如今，永輝需要把這一優(yōu)勢輸出給更多的門店。生鮮產(chǎn)品一直是永輝的大賣點，在其營收結(jié)構(gòu)中，生鮮占比一直在50%上下，這也是眾多大賣場型超市退敗之下，永輝能夠進入下半場的原因。

生鮮電商是這兩年最為火熱的賽道，金主“爸爸”騰訊和京東都在永輝超市這一筆投資上，創(chuàng)造了超高回報。按照4月16日永輝的收盤價10.47元/股計算，京東光在永輝的這筆投資浮盈近66億元。

疫情之下居家隔離，生鮮到家成了“續(xù)命”，2020年第一季度，永輝超市到家業(yè)務(wù)銷售額20.9億元，同比增長2.3倍。這一季度，永輝超市總營收292.56億元，同比增長31.57%;凈利潤15.68億元，同比增長39.47%，這一數(shù)字比2019年全年的凈利潤還高。

但永輝需要解決的是，過于依賴線下業(yè)務(wù)，創(chuàng)始人兄弟倆的分割和較勁是不穩(wěn)定的因素，同時消費者感知仍停留在傳統(tǒng)超市，聲量不如這兩年崛起的新零售標桿盒馬鮮生，名氣低于大潤發(fā)、沃爾瑪、家樂福等傳統(tǒng)大商超等問題。

當下，大店+小店、線上+線下的形態(tài)組合成為永輝的主要驅(qū)動力，繼續(xù)做好線下生鮮加強型超市的同時，如何更好地融合線上、實現(xiàn)到家成為關(guān)鍵命題。

永輝之變

在很長一段時間內(nèi)，永輝超市全年閉店數(shù)量都保持在10以內(nèi)。

這個創(chuàng)辦于2001年的福建超市品牌，由張軒松、張軒寧兄弟二人共同帶大。不管是從福建到重慶，再到北京的3次重要擴張，還是2010年在A股上市，永輝一直都是小步向前，兄弟緊密地打著配合。

直到2018年12月，永輝超市對外公告稱——云創(chuàng)板塊剝離出上市公司主體。拆分之后，弟弟張軒松負責永輝超市，哥哥張軒寧負責永輝云創(chuàng)，云創(chuàng)的業(yè)務(wù)不再計入上市公司財報。

從門店形態(tài)來看，永輝超市旗下包括紅標店、綠標店(Bravo)、Mini店;云創(chuàng)主要是超級物種(對標盒馬鮮生)、永輝生活店(生鮮+便利店模式)、永輝生活·到家衛(wèi)星倉(前置倉模式)。

在外界眼中，哥哥張軒寧屬于激進派，適合創(chuàng)新業(yè)務(wù);弟弟張軒松則相對保守，適合守住基業(yè)。而云創(chuàng)對于永輝來說，又意味著探索新零售、沖鋒陷陣的第一梯隊。

有意思的是，離開了激進派的哥哥，張軒松帶著永輝超市也走上了一條看似沖動的道路。過去的2019年，永輝一年開出573家Mini店，直到2020年第一季度，已經(jīng)關(guān)閉118家。

在去年5月份的一次股東大會上，張軒松還表態(tài)，Mini店會成為永輝超市的重要模塊，有信心年內(nèi)開到1000家。云創(chuàng)剝離出永輝超市之后，Mini店似乎承擔了新一輪的開店kpi，在此前，向“一年開店1000家”目標沖刺的是云創(chuàng)旗下的永輝生活。

但不管怎樣，用數(shù)百家、上千家線下門店去嘗試一種嶄新的業(yè)態(tài)，似乎有些著急。

本質(zhì)上，除了門店面積不同之外，永輝Mini與永輝生活的差異并不大，前者定位偏社區(qū)、產(chǎn)品偏生鮮類，面積在300-600平米之間;后者則是”便利店+生鮮“的模式，社區(qū)和CBD都可以打，面積在100平方左右。

經(jīng)過拆分的永輝，A面是永輝超市，B面是云創(chuàng)，最終能否互為補充還是個問號。

Mini店，引擎還是拖油瓶?

Mini店模式已經(jīng)成為行業(yè)內(nèi)普遍認可的一種模式。前不久，盒馬總裁侯毅曾提到，2020年的開店目標是100家盒馬鮮生大店和100家盒馬Mini小店。此外，大潤發(fā)、沃爾瑪?shù)却笮唾u場都在嘗試進軍Mini等小業(yè)態(tài)。

在侯毅看來，相較于盒馬鮮生大店，盒馬Mini的投資成本只有大店的1/10，線上訂單超過50%，物流配送成本更低，而盒馬Mini開業(yè)3個月坪效就超過了盒馬大店。

能夠快速地復(fù)制粘貼，并與大店形成互補、共享供應(yīng)鏈，是業(yè)內(nèi)熱衷于開Mini店的原因。Mini店正在成為超市零售迅速擴張的重要業(yè)態(tài)。

永輝超市從2019年上半年剛開始下注Mini店，以平均每天新開業(yè)1.5家的速度，全年開出573家，其中重慶、四川、福建的Mini門店數(shù)均突破100家。

但是，永輝公告顯示，公司將在2019年1月-2020年3月期間關(guān)閉118家Mini店，損失合計預(yù)計在7793.54萬元左右。這一數(shù)字已經(jīng)超過2019年全年新開門店數(shù)量的1/5。

此外，2019年上半年，永輝在財報中披露Mini店合計營業(yè)收入5.5億元，開業(yè)398家。但在年度報告中，永輝并未公開Mini店的經(jīng)營狀況，只是披露了門店數(shù)量。

但在業(yè)績說明會上，永輝超市副總裁兼CFO吳莉敏提到，Mini店還處于培育發(fā)展期，虧損在計劃及可控范圍內(nèi)。另據(jù)中金公司此前預(yù)測，永輝Mini店2019年全年虧損幅度在2億元左右。

對于永輝來說，大型門店的擴張勢必進入瓶頸期，Mini店的價值在于把20年積累的供應(yīng)鏈資源進一步釋放。

除此之外，永輝的目標是成為手機上的超市。李國在接受虎嗅采訪時曾提到，“如何讓Mini業(yè)態(tài)和到家業(yè)務(wù)有機結(jié)合是我們考慮的重點。”迅速在全國鋪開的Mini店，還需要實現(xiàn)線上線下融合，提供到家服務(wù)。

此前，「電商在線」曾走訪過位于上海的一家永輝Mini店，綜合對比附近3公里范圍內(nèi)的已有生鮮店、菜市場、水果店等業(yè)態(tài)，永輝Mini并不具備獨特優(yōu)勢。此外，線上點單、送貨到家的服務(wù)也并未在所有門店實現(xiàn)。

生鮮零售一片紅海的當下，誰先到達用戶“樓下”固然關(guān)鍵，但如果Mini店對于永輝來說只是散落四處的點，或許會成為上市公司的下一個剝離對象。

誰管“到家”

2019年，對于近20歲的永輝來說，是一個新的分水嶺。

家樂福、麥德龍等外資零售巨頭相繼撤出中國市場，而前者被物美拿下，后者則被蘇寧接盤。連失兩次機會的永輝，必須繼續(xù)埋頭去耕耘自己的版圖。

但這又是超市零售競爭無比激烈的一年，盒馬、每日優(yōu)鮮、叮咚買菜構(gòu)成的生鮮零售格局加劇了市場進化。

李國此前曾公開表示，永輝最大的競爭來自于跟時間賽跑，推動數(shù)字化建設(shè)和精細化運營，跑通到店和到家一體化模式，搶攻市場，跑通70%戰(zhàn)區(qū)，永輝就可以實現(xiàn)1500億的未來。

根據(jù)最新財報，2019年，永輝到家業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售額35.1億元，同比增長108%;占比4.4%，同比提高2%。其中，京東到家連接公司超市門店485家，新增155家。永輝生活A(yù)PP和小程序，為永輝用戶提供5158萬次在線服務(wù)，年底月活數(shù)506萬。

而在2020 年第一季度到家業(yè)務(wù)銷售額20.9億元，同比增長2.3倍，占比7.3%，同比提高4.5%。3月份永輝生活app占到家業(yè)務(wù)比重已提升至56.86%。

相較于線下門店的瘋狂擴張，到家業(yè)務(wù)的發(fā)展對于永輝來說，正在經(jīng)歷一個緩慢的爬坡階段，而在永輝的財報中，對于到家業(yè)務(wù)的披露也在減少。在促進線上線下融合，強化到家服務(wù)中，財報只是提到開展精準營銷，借助大數(shù)據(jù)，定向觸達潛在顧客，在朋友圈領(lǐng)券后自動插入卡包/跳轉(zhuǎn)永輝生活小程序，對老客促活、新客拉新。

在4月29日的業(yè)績溝通會上，「電商在線」發(fā)出提問，永輝的到家業(yè)務(wù)是由云創(chuàng)提供的嗎?永輝超市副總裁兼CFO吳莉敏回答，永輝超市的到家業(yè)務(wù)接入多平臺，福州以永輝生活為主，其他地區(qū)也包括永輝買菜、京東到家、美團、餓了么等。

如果永輝生活A(yù)PP的主陣地僅僅是在福州，那么不難看出，永輝超市與云創(chuàng)的進一步割裂。「電商在線」以福州某小區(qū)定位，可以匹配附近永輝生活、永輝mini、Bravo、超級物種等不同門店，并根據(jù)所選店鋪選購相應(yīng)產(chǎn)品。

事實上，永輝旗下有永輝生活、永輝買菜兩大APP，接近的定位、服務(wù)同樣的門店和用戶，業(yè)內(nèi)對兩者并存一直存在疑惑。「電商在線」通過APP開發(fā)者發(fā)現(xiàn)，永輝生活A(yù)PP為云創(chuàng)旗下，而永輝買菜是永輝超市所屬，這或許解釋了兩者尷尬并存的原因。

另一個細節(jié)是，永輝生活A(yù)PP的版權(quán)時間為2015-2020年，版權(quán)到期之后，永輝超市是否會直接接管該APP，并且重新梳理線上業(yè)務(wù)，這或許比再造一個APP更為高效。

當擅長線上玩法的盒馬、叮咚買菜等玩家長驅(qū)直入，而大潤發(fā)也有著阿里的數(shù)字化能力，永輝需要盡快實現(xiàn)線上、到家業(yè)務(wù)的補課。

B面云創(chuàng)

被剝離出去的云創(chuàng)，又過得如何?

2018年，永輝云創(chuàng)帶來的巨大虧損，是永輝超市剝離云創(chuàng)業(yè)務(wù)的主要原因。財報顯示，永輝超市2018年全年凈利潤14.80億，同比減少18.52%。財報稱，凈利潤的下降原因是員工股權(quán)激勵費用6.64億及云創(chuàng)板塊虧損影響。

根據(jù)永輝財報，2016年以來，云創(chuàng)一直處于虧損狀態(tài)，從2016-2019年，虧損金額分別為1.16億、2.67億、9.45億、12.88億，虧損額在逐年放大。

有意思的是，在2018年，云創(chuàng)的虧損額比前一年放大了3倍多，逼近10億，同年，永輝超市將其果斷剝離。而如果當下Mini店的虧損在2億元左右，或許是吳莉敏口中的可控虧損，但倘若虧損進一步擴大，Mini店會成為下一個云創(chuàng)嗎?

在2017年，永輝對于云創(chuàng)的信心指數(shù)可類比當下Mini店的處境，彼時曾在財報中提到——自主研發(fā)的永輝生活A(yù)PP 覆蓋永輝旗下所有業(yè)態(tài)、42 個城市、559 家門店、累計注冊用戶289萬，提供在線活動和商品推薦，并實現(xiàn)在線下單和結(jié)算永輝生活小程序，半年內(nèi)獲新客73萬。線上交易額總計7.3億元，是2016年的三倍。

對于2018年的開店計劃，財報中提到開1000家永輝生活店。

2017年，今日資本投資永輝云創(chuàng)，徐新提到，“我們投完以后，永輝生活店表現(xiàn)得特別好。門店日均銷售額翻了4倍，門店數(shù)量翻了5倍，2016年銷售額是5000萬，2017做了6個億，今年(2019)要做60個億，十倍十倍的漲。”

事與愿違。根據(jù)永輝超市年報披露的重要聯(lián)營企業(yè)財務(wù)信息，永輝云創(chuàng)2019年營業(yè)收入28.58億元，虧損12.88億元。根據(jù)第三只眼看零售消息，永輝云創(chuàng)旗下，合肥、廈門兩地的永輝生活正在清倉，共計關(guān)閉40多家門店。

在永輝超市對2020年的經(jīng)營計劃描述中寫到，2020年計劃開店130家，計劃實現(xiàn)線上百億銷售規(guī)模，新增千萬級APP注冊用戶;Mini店板塊，實現(xiàn)老店快速調(diào)整升級、新店發(fā)展盈利。

實際上，永輝到家業(yè)務(wù)在2019年才剛剛實現(xiàn)35.1億元銷售額，與百億銷售額的目標相距甚遠，但不容忽視的是，正在線下瘋狂擴張的Mini店，此后或許能夠成為永輝線上業(yè)務(wù)的主要增長點。

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